银河期货201702月报—镍.pdf

▍银河期货有色事业部 ▍1 月报 银河期货有色事业部 ：010-68569703 范芮 ：fanrui_qh@chinastock.com.cn ：北京市朝阳门外大街 16 号中国人寿大厦 13 层 镍价接近关键阻力位 菲律宾矿业审查结果为关注焦点 12 月下旬起，镍价整体处于震荡回落之中。分阶段来看，12 月下旬至 1 月初，镍价回落至最 低 9910 美元。后在回落过程中遇到支撑，镍价开启短暂反弹，但动能始终较弱。1 月中旬起，镍 价反弹动能衰竭，镍价重归回落走势。国内镍价相对外盘波动偏小，整体走势于 LME 相似。 最近一个月，交易所库存整体处于回落趋势之中，港口红土镍矿库存持续处于减少趋势当中。 菲律宾主产区仍在雨季，但印尼放宽镍矿出口禁令使镍矿供应紧张情绪得到相当的环节。下游不 锈钢产量增速连续两月收缩，需求端力量正在减弱。 展望 2 月，印尼方宽镍矿出口的消息已经在镍价上得到大部分释放，目前的关注焦点在于菲 律宾环保审查结果对于供应端带来的影响。 从技术上看，镍价近一个月有所回落，镍市整体情绪略微偏空。未来需关注镍价在 9640 美 元附近一线的表现，如果镍价在该价位不能有效止跌，则镍价有望开启新一轮下跌走势。 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 1 图 1:12月末以来LME镍价震荡回落 图 2:沪镍走势与外盘相似 资料来源:文华资讯 一、LME 现货贴水较低 现货市场整体偏弱 自 12 月末以来，交易所库存整体处于回落趋势之中。截至 1 月 20 日当周，交易所总库存为 46.2 万吨，较 12 月 23 日当周的 47.1 万吨回落 0.9 万吨。从库存变动结构来看，LME 库存整体变 动不大，1 月 20 日当周的 LME 库存较 12 月 23 日当周小幅增加 438 万吨，而上期所镍库存同期减 少 9892 吨。 虽然 LME 库存最近一个月基本维持稳定，不过 LME 现货贴水却基本维持在年内最低水平，基 本维持在贴 50-贴 60 美元附近。该贴水水平较往年同期也相对偏低，可见 LME 地区现货市场还是 较为疲弱的。 国内现货进口窗口近来有所反复，1 月初和 1 月下旬时，现货进口窗口曾有两次开启，1 月下 旬最大的时候进口盈利有 600 多元。进口窗口打开预计会逐渐对镍价提供一些支持。 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 图 3:？上期所、LME 库存 图 4：镍现货进口利润有所反复 资料来源: Wind 资讯，银河期货铜事业部 二、印尼放宽镍矿出口禁令 镍矿供应改善预期提升 镍矿方面，我国红土镍矿资源匮乏，其主要来源依靠进口，12 月我国镍矿进口量为 187 万湿 吨，同比增长 7.77%，今年全年镍矿进口量同比降低 9.01%至 32096 万吨。截止 1 月 13 日当周， 全国七大港口镍矿库存为 790 万湿吨，较 12 月 16 日当周减少 117 万吨。 目前菲律宾镍矿供应问题始终牵动市场。菲律宾一直在拖延环保审查的公布时间，菲律宾环 境与自然资源部计划 1 月 31 日在设施验收完毕后发布矿业审查结果。环境署在去年 12 月 16 日取 消 3 家镍企和一家铜矿企业的营业执照。在去年九月时，有 3/4 的菲律宾镍矿企业环境审查不合 格，其中 20 家如果不在短时间内做出反应将面临关停。1 月中旬，菲律宾方面又宣布，Intex 项 目，被发现项目内有一个分水岭，民都洛岛（Mindoro）的所有居民、政党、教会以及学院都激烈 的反对该项目，因此取消了其环境许可证。 面对菲律宾一而再再而三地拖延审查结果，意图推高镍价，印尼的态度发生了巨大转变。1 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 月中旬，印尼矿业部门宣布，政府将松绑长达三年之久的镍矿石出口禁令，印尼将允许镍矿和铝 土矿出口，允许出口的矿山必须满足两个条件，其一是 30%的冶炼产能必须用于加工低品位的矿， 其余可用于出口；其二是在 5 年内必须完成冶炼项目建设，并要通过印尼政府每 6 个月的建设进 度核查，否则将被取消资格。据上海有色网统计数据显示，即便只是 Antam 一家申请的镍矿出口 配额，大约就有 1500 万湿吨，按 70%可用于出口折算，也将会有 1050 万湿吨出口，折合金属吨 约在 16 万吨。再加上，如果其他镍矿企业挂靠有资格的冶炼企业，间接进行镍矿出口，或者不严 格遵循 30%冶炼产能就地消化低品位镍矿的要求，那么能够出口的镍矿数量还将扩大。虽然 Antam 随后表示其 2017 年将不会出口其生产的全部红土镍矿，但是仍然在相当的程度上缓和了菲律宾意 图推升镍价的作用。 三、印尼镍铁产能仍在投放，国内镍铁产量受环保影响 12 月镍生铁产量环比降低 1.2%至 36914 吨，同比为提升 35%11 月镍生铁产量为 37368 吨，11 月镍生铁产量为 2015 年 6 月以来最高。12 月镍生铁产量为 4 个月来首次降低，主要是受环保监 察影响。预计 1 月份在计划检修和污染问题影响下，产量将进一步下降。12 月原生镍产量同比提 升 23%，环比降低 0.4%。 山东、江苏地区部分高炉 11 月因环保停产，截至一月中旬仍处于停产之中，近期，辽宁锦州 地区环保风刮起，辽宁锦州地区前期在产的 3 家企业目前因环保因素均处于停产之中，3 家企业 低镍生铁月产能约 4.3-4.5 万吨实物量，12 月份 3 家企业月产量约 3.5 万吨，占比国内总产量约 6%。低镍生铁市场现货资源本就偏紧，锦州地区高炉企业的停产，无疑加重了市场资源的紧张态 势，但是指年末，下游钢厂采购需求也清淡，故锦州地区低镍生铁工厂的停产，或仅支撑低镍生 铁价格，农历春节前低镍生铁大涨可能性较小。山东、江苏、辽宁在产低镍生铁工厂仅约 5 家， 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 月产量约 6.6 万吨，其中临港有色金属所产低镍生铁主要供自己的不锈钢工厂使用，月产量约 3.6-3.8 万吨。 印尼方面，自印尼颁布镍矿出口禁令，印尼地区镍铁产能进入密集投放期。印尼国有矿业公 司安塔姆(Aneka Tambang)全年产量已达 20080 镍吨，超出原定 18500 镍吨的产量计划，预计全年 将实现 17%的产量增幅，主要得益于 2016 年中期镍铁工厂完成设备检修。公司一官员近期透露， 2017 年公司镍铁目标产量为 24000 镍吨。此外安塔姆 Pomalaa 镍铁扩建项目预计 2017 年初将正 式商业运营。 四、镍的需求面 1、国内 11 月份不锈钢产量继续扩张 国内 11 月不锈钢产量为 183 万吨，同比增长 14.12%，不锈钢产量整体处于回暖趋势之中。 在经历了 9 月国内不锈钢产量同比增速最高达到 20.57%之后，不锈钢产量增速连续两月收窄，不 过从目前的不锈钢产量增速来看，仍然较往年同期偏高。 2、2016 年中国不锈钢炼钢新增产能情况 青山集团目前是国内产量最大的不锈钢厂，2015 年产量达到 543 万吨，同比增长 19.8%；6 月 17 日，青山集团在印尼基地不锈钢 100 万吨炼钢项目投产。江苏德龙炼钢今年开始陆续放量， 1 月份产量 8 万吨，2 月份 9.8 万吨，3 月份 12 万吨。后期新增的 15 条生产线目前已基本建成， 江苏德龙今年第二季度可以实现全部投产，届时不锈钢年生产能力可达 200 万吨/年。内蒙古上泰 实业有限公司 100 万吨不锈钢项目在 5 月 25 日顺利出钢坯。临沂金海汇科技今年 7 月份试生产， 预计年产量 60 万吨。2016 年下半年北海诚德炼钢二期 180 万吨计划投产。 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 10 月 21 日，国不锈钢生产龙头企业青山钢铁将于 11 月减产 20 万吨，原因是近期国内市场 铁合金原料非理性上涨给不锈钢上下游的持续产销带来严重困难.这个减产幅度相当于去年中国 月均产量的 11%。2015 年青山集团全年产量为 520 万吨，此次单月计划减产量约占青山月均产量 的 40%左右，青山减产消息预计将对后期镍需求影响较大。 2016 年中国不锈钢炼钢产能新增 单位：万吨 钢厂 炼钢产能 新增时间 宏旺集团 200 一期已试产 山东盛阳 260 2016 年 8 月已投产 江苏德龙 200 2016 年 6 月份满产 内蒙古上泰 100 2016 年下半年满产 青山印尼基地 100 2016 年 6 月份投产 临沂金海汇 60 2016 年 7 月份投产 北海诚德 180 2016 年下半年投产 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 640 小计 3、印尼新增不锈钢产能陆续投放 Sulawesi Mining Investment 公司兴建第 1 座年产 30 万吨的冶炼厂，并设有蒸汽发电站 (PLTU)，该冶炼厂将综合年产 100 万吨的不锈钢工厂，预期该工厂将于 2016 年运营。广青镍和不 锈钢公司年产 60 万吨项目开始进入建设阶段，预计 2016 年建成。印尼青山 100 万吨 300 系不锈 钢连铸坯近日顺利投产。同时，青山二期 100 万吨项目开始提上日程，预计 2017 年开始投产。印 尼新增不锈钢产能陆续投放或使镍铁进口量有所减少。 综合来看，印尼方宽镍矿出口的消息已经在镍价上得到大部分释放，目前的关注焦点在于菲 律宾环保审查结果对于供应端带来的影响。从技术上看，镍价近一个月有所回落，镍市整体情绪 略微偏空。未来需关注镍价在 9640 美元附近一线的表现，如果镍价在该价位不能有效止跌，则镍 价有望开启新一轮下跌走势。 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研发中心所有。未获得银河期货研发中心书面授权，任何人不得对本报告进行 任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研发中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些 信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期 货研发中心及其研究员知情的范围内，银河期货研发中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 推荐的产品不存在任何利害关系。 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 8