银河期货201706月报—PTA月报(2).pdf
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银河期货能源化工事业部 2017 年 5 月 25 日 星期三 PTA 市场月报前瞻 芳烃及 PTA 研究员：马思睿 期货从业执照编号：F3015749 电话：021-51635215 邮箱：masirui_qh@chinastock.com.cn 地址：上海市浦东新区国华人寿金融大厦 9 楼 Website: www.yhqh.com.cn 一． 基本数据 产品 Brent 原油 CFR 日本石脑油 CRF 中国 PX FOB 韩国 MX FOB 韩国纯苯 PTA 华东均价 MEG 华东均价 F.Chip 聚酯切片 B.Chip 华东水瓶片 PSF 涤纶短纤 POY 涤纶长丝 FDY 涤纶长丝 DTY 涤纶加弹丝 4 月均价 53.81 478 843 673 809.5 4873 6005 6825 7130 7640 7902 8000 9599 5 月均价(预估） 51.17 446 817 645 747.5 4740 6000 6488 6852 7409 7430 7720 9283 涨跌幅 -2.64 -32 -26 -28 -62 -133 -5 -337 -278 -231 -472 -280 -316 单位 美元/桶 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 人民币/吨 人民币/吨 人民币/吨 人民币/吨 人民币/吨 人民币/吨 人民币/吨 人民币/吨 二． 价格&价差走势 图 1：华东地区 PTA 价格走势 PTA华东现货日均价 PTA1月-5月 PTA1月-9月 PTA5月-9月 400 200 0 银河期货能源化工事业部 请务必阅读正文后的免责声明部分 -400 2015-09-25 2015-10-25 2015-11-25 2015-12-25 2016-01-25 2016-02-25 2016-03-25 2016-04-25 2016-05-25 2016-06-25 2016-07-25 2016-08-25 2016-09-25 2016-10-25 2016-11-25 2016-12-25 2017-01-25 2017-02-25 2017-03-25 2017-04-25 -200 2015-09-25 2015-10-25 2015-11-25 2015-12-25 2016-01-25 2016-02-25 2016-03-25 2016-04-25 2016-05-25 2016-06-25 2016-07-25 2016-08-25 2016-09-25 2016-10-25 2016-11-25 2016-12-25 2017-01-25 2017-02-25 2017-03-25 2017-04-25 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 图 2：PTA 期货各月间价差 图 5：PTA-布伦特原油加工利润 1200 1000 800 600 400 200 0 二、 图 7：下游周度开工率 直纺长 丝负荷 直纺短 纤负荷 聚酯 瓶片 负荷 聚酯整 体负荷 上周 87.8% 80.24% 81.4% 85.9% 本周 88% 80.8% 81.4% 86.2% 涨跌 +0.2% +0.56% - +0.3% 银河期货能源化工事业部 请务必阅读正文后的免责声明部分 1000 800 600 400 200 0 -200 PTA-原油 2015-09-01 2015-10-01 2015-11-01 2015-12-01 2016-01-01 2016-02-01 2016-03-01 2016-04-01 2016-05-01 2016-06-01 2016-07-01 2016-08-01 2016-09-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 2017-02-01 2017-03-01 2017-04-01 2017-05-01 图 3：PTA-PX 加工利润 2015-09-01 2015-10-01 2015-11-01 2015-12-01 2016-01-01 2016-02-01 2016-03-01 2016-04-01 2016-05-01 2016-06-01 2016-07-01 2016-08-01 2016-09-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 2017-02-01 2017-03-01 2017-04-01 2017-05-01 400 200 0 -200 -400 -600 2015-09-01 2015-10-01 2015-11-01 2015-12-01 2016-01-01 2016-02-01 2016-03-01 2016-04-01 2016-05-01 2016-06-01 2016-07-01 2016-08-01 2016-09-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 2017-02-01 2017-03-01 2017-04-01 2017-05-01 一、 2015/9/11 2015/10/11 2015/11/11 2015/12/11 2016/1/11 2016/2/11 2016/3/11 2016/4/11 2016/5/11 2016/6/11 2016/7/11 2016/8/11 2016/9/11 2016/10/11 2016/11/11 2016/12/11 2017/1/11 2017/2/11 2017/3/11 2017/4/11 2017/5/11 2015-09-01 2015-10-01 2015-11-01 2015-12-01 2016-01-01 2016-02-01 2016-03-01 2016-04-01 2016-05-01 2016-06-01 2016-07-01 2016-08-01 2016-09-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 2017-02-01 2017-03-01 2017-04-01 2017-05-01 PTA 研究报告 PTA 产业链利润 图 4： PTA-石脑油加工利润 PTA-PX PTA-石脑油 图 6：PX 与石脑油及 MX 价差 PX-MX PX-石脑油 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 500.0 450.0 400.0 350.0 300.0 250.0 200.0 下游开工率&库存追踪 图 8：下游开工率走势 直纺长丝负荷（%） 直纺短纤负荷（%） 聚酯负荷指数（%） 聚酯瓶片负荷（%） 100 90 80 70 60 50 PTA 研究报告 三、 PTA 开工率 图 9：PTA 开工率变化 图 10：PTA 全国平均开工率走势 全国 5月5日 74.15% 5 月 12 日 71.04% 5 月 19 日 71.2% 环比上周 +0.16% PTA负荷指数（%） 80 75 70 65 60 55 50 2015/9/11 2015/10/11 2015/11/11 2015/12/11 2016/1/11 2016/2/11 2016/3/11 2016/4/11 2016/5/11 2016/6/11 2016/7/11 2016/8/11 2016/9/11 2016/10/11 2016/11/11 2016/12/11 2017/1/11 2017/2/11 2017/3/11 2017/4/11 2017/5/11 日期 四、 PTA 装置运行 企业名称 PTA 国内装置开工情况（2017.5.19） 设计产能 地点 备注 虹港石化 150 连云港 目前正常运行 翔鹭石化 165 福建厦门 据悉正在加快重组，年内恐难复产。 150 福建漳州 150 150 扬子石化 仪征化纤 35 江苏南京 35 长停 60 正常运行，5.28-7.10 计划检修 35 江苏仪征市 65 远东 长停 60 4.6-4.27 检修，目前已恢复生产 目前负荷在 110%附近 浙江绍兴 市场评估可能将在三季度末重启 浙江宁波 正常运行，5.8-5.23 计划检修 60 60 140 台化兴业 120 银河期货能源化工事业部 请务必阅读正文后的免责声明部分 PTA 研究报告 浙江利万聚酯 70 浙江宁波 4 月 28 日停车，计划 38 天重启 逸盛（宁波） 65 浙江宁波 2017.5.5 停车 逸盛（大连） 200 正常运行 220 目前正常运行，据悉 5.20 前后可能停车检修 225 辽宁大连 375 正常运行 正常运行 4.28-5.3 停车检修，5.10-5.15 意外停车，目前正 亚东石化 75 上海市 常运行 上海金山石化 40 上海市 4.24-5.23 停车检修 珠海 BP 石化 110 珠海 正常运行，6 月份计划检修 125 正常运行 中石化洛阳石化总厂 32.5 河南洛阳 目前负荷在 7 成左右 天津石化公司 34 天津市 目前正常 中石油乌鲁木齐石化 7.5 新疆乌鲁木齐 正常运行 福建佳龙 60 福建石狮 目前正常运行 汉邦石化 70 江苏江阴 停车中，短期不会重启 220 江苏江阴 正常运行 120 江苏江阴 正常运行 120 江苏江阴 正常运行 桐昆 150 嘉兴 正常运行 恒力 220 大连 正常运行 三房巷 220 正常运行 220 正常运行 逸盛海南 200 海南 正常运行 蓬威 90 重庆 正常运行 银河期货能源化工事业部 请务必阅读正文后的免责声明部分 PTA 研究报告 总负荷（产能 4703 万吨） 五、 71.36% 行情前瞻要点 回顾 4 月，整体化工品行情都不甚乐观，特别是 PTA，加工费继续创出年内新低，逼近去年的低点。 整体 4 月平均现货加工费水平在 300 元/吨，9 月 PTA 期货盘面加工费平均在 449 元/吨。上游 PX石脑油现货加工费月均在 363.4 美金/吨，而下游聚酯产品 POY 平均现金流利润在 498 元/吨，FDY 在 287 元/吨；无疑，PTA 的表现是上下游环节中最薄弱的一环。5 月中 PTA 期货交割，最终交割量 接近 40 万吨，数量不及预期。最近我们可以发现期现价差持续收窄，大致水平在每吨 140 元左右， 因此期现套利窗口逐渐有关闭趋势。 如果从盘面来看，09 合约持仓从超过 200 万手已经下滑到不足 180 万吨，说明期现套利的动力大大 减弱，那么有理由相信，在接下来的 6 月，PTA 有做多的机会，个人依旧坚持二季度是被动加库存周 期，在此周期，对应的应该是空头的回补以及前期部分多头套牢盘意图解套的加仓行情，尽管宏观上 资金依旧偏紧，政策监管依旧较严格，但是最近我们发现众多化工品，特别是 MEG，也出现了反弹， 此外原油 OPEC 的限产协议的预期延长，也为化工的反弹提供了一定基础，因此个人依旧认为在此位 置，逢低做多 PTA09 合约。 免责声明期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传 播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和 修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分 析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变 更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司 不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 。 银河期货能源化工事业部 请务必阅读正文后的免责声明部分