【银河期货】高频数据周度分析230901 - [品种]期货走势_[品种]期货行情_[品种]期货交易价格[报告页码]银河期货开户交易.pdf

金融衍生品研究所 基本面分析报告 高频数据周报 2023 年 09 月 01 日 高频数据周度分析 研究员：沈忱 CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 一、周度要点 1. 建材表需仍有分化，服务业消费季节性回落，汽车销售韧性仍在，地产需求依旧弱 于季节性，集装箱运价重回升势 需求端：1）建材需求仍有分化，本周与基建投资关联度较高的石油沥青表需继续走 高，但在此前连续回升后，偏地产前周期的螺纹、水泥、混凝土需求均出现回落；2）居民 出行热度季节性走弱，极端天气扰动下，执行航班数量也明显下降；3）电影票房、观影人 次季节性回落趋势也较为明显，但乘用车销售仍具韧性；4）地产需求整体改善有限，但二 线城市商品房成交偏强，二手房价格连跌 7 周；5）SCFI 指数重回升势，韩国 8 月出口金 额同比-8.4%好于预期，指向出口或并未进一步恶化。 2. 工业生产整体维持较高强度，钢厂利润率继续回落，农产品价格稳中有升 工业生产端及物价：1）除半钢轮胎外，主要行业开工率均有所回升或持稳；2）钢厂 盈利率回落至 45.45%的低位，环比-5.63 个百分点，已连续第四周下行；3）农产品价格整 体上行，猪肉价格波动有限，蔬菜、水果价格体现出较强季节性。 3. 市场资金面有所转松，票据利率低位反弹，外资继续减持 A 股 流动性：1）跨月后市场资金面有所转松，DR007 回落至 1.8%的政策利率附近；2）进 入 9 月，资金面面临季末考核、地方债发行等多重考验，央行存在一定降准概率；3）月末 票据利率低位反弹指向 8 月信贷投放可能不弱；4）北向资金连续第四周大幅净流出，外资 离场依旧坚决。 4. 积极信号较多但整体需求仍有待提振，地产需求端限制松绑带动市场风险偏好回升 本周石油沥青表需上行指向基建施工可能加快，乘用车消费仍具韧性同比维持正增， 集装箱即期运价反弹叠加海外部分先行出口指标好于预期，以及月末票据利率不降反升指 向 8 月信贷投放可能不弱，这均较为积极。不过，季节性因素叠加台风来袭，居民出行及 线下服务业消费继续转弱，地产投资端和需求端改善也较为有限，整体仍显著弱于往年同 期。生产端维持较高强度，但在上游原料价格走高但下游需求并未显著改善的情况下，以 钢厂为代表的部分行业利润持续承压。 我们认为，短期内实现总量平衡最有效的抓手仍在地产上。“认房不认贷”政策对释放 居民改善性住房需求具有积极意义，而政策持续落地在改善基本面预期的同时也相应抬升 了市场风险偏好。不过，对于大宗商品而言，考虑到前期走势与股、债释放的宏观信息并 不一致，或更多反映非内需端因素带来的扰动。与此同时，原料涨幅更大压缩部分行业利 润空间，随着“扩内需”措施的加码，部分品种面临政策干预的风险反而可能正在积聚。 1 / 20 金融衍生品研究所 基本面分析报告 表1：高频指标汇总 指标名称 沿海8省日均耗煤 内陆17省日均耗煤 日均铁水产量(247家) 钢厂盈利率(247家) 高炉开工率(247家) 电炉开工率 生产 石油沥青开工率 PVC开工率 PTA开工率 江浙地区涤纶长丝开工率 全钢轮胎开工率 半钢轮胎开工率 螺纹钢表观需求 螺纹钢社会库存 水泥出库量 混凝土发运量 石油沥青表观需求 石油沥青库存 PVC表观需求 PVC库存 投资 玻璃周度表观需求 浮法玻璃库存 热轧板表观需求 热轧板社会库存 电解铜国内社会库存 铜全球显性库存 LME铜价 100大中城市成交土地占地面积 100大中城市成交土地溢价率 30大中城市商品房销售面积 一线城市商品房销售面积 二线城市商品房销售面积 三线城市商品房销售面积 样本城市商品房库存 样本城市二手房销售面积7MA 二手房出售挂牌价指数 一线城市二手房出售挂牌价指数 二线城市二手房出售挂牌价指数 消费 三线城市二手房出售挂牌价指数 四线城市二手房出售挂牌价指数 乘用车厂家日均销量同比(批发) 乘用车厂家日均销量同比(零售) 一线城市地铁客运量7MA 百度迁徙指数 国内航班执行数量(不含港澳台) 国际航班执行数量 全国当日电影票房7MA 全国当日观影人次7MA 国内铁路货运量 高速公路货车通行量 整车货运流量指数 中国出口集装箱运价指数(CCFI) 上海出口集装箱运价指数(SCFI) 物流及外贸 波罗的海干散货指数(BDI) 巴拿马型(粮食、煤炭) 好望角型(铁矿) 花旗美国经济意外指数 花旗欧洲经济意外指数 花旗新兴市场经济意外指数 农产品批发价格200指数 平均批发价：28种重点监测蔬菜 平均批发价：7种重点监测水果 价格 平均批发价：猪肉 92#汽油市场价格 95#汽油市场价格 0#柴油市场价 7D银存间质押式回购利率 质押式回购利率利差 质押式回购成交量 隔夜质押式回购成交量占比 股份制银行1Y同业存单发行利率 流动性及情绪 票据利率(估) RMB早偿率 北向资金净流入量 融资融券余额 新成立偏股型基金份额 单位 万吨 万吨 万吨 % % % % % % % % % 万吨 万吨 万吨 万立方米 万吨 万吨 万吨 万吨 万吨 万重量箱 万吨 万吨 万吨 吨 美元/吨 万平方米 % 万平方米 万平方米 万平方米 万平方米 万平方米 平方米 点 点 点 点 点 % % 万人次 点 架次 架次 万元 万人次 万吨 万量 点 点 点 点 点 点 点 点 点 点 元/公斤 元/公斤 元/公斤 元/吨 元/吨 元/吨 % bps 亿元 % % % % 亿元 亿元 亿元 数据来源：Wind iFinD 银河期货 2 / 20 频率 日 日 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 周 日 周 周 周 周 周 周 日 日 周 周 周 周 周 周 周 日 日 周 周 日 日 周 周 周 周 周 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 旬 旬 旬 日 日 日 日 日 日 日 周 日 周 走势 当周值 197.9 360.8 246.92 45.45 84.09 62.82 46.1 72.19 82.3 85.95 64.6 72.11 267.59 581.6 556.45 217.45 77.01 122.05 上周(期)值 225.5 384.2 245.57 51.08 83.36 62.82 45.3 71.7 80.43 85.95 64.47 72.26 283.51 589.41 562.9 220.13 71.30 123.53 变化 -27.6 -23.4 1.35 -5.63 0.73 0 0.8 0.49 1.87 0 0.13 -0.15 -15.92 -7.81 -6.45 -2.68 5.71 -1.48 4428.1 321.37 289.18 13.8 274189 8491.5 714.31 3.22 259.65 57.62 158.79 43.23 4284.7 316.12 290.3 13.22 264683 8359 937.62 1.63 230.21 53.98 131.35 44.88 143.40 5.25 -1.12 0.58 9506 132.50 -223.31 1.59 29.44 3.65 27.44 -1.65 164219.90 183.2 227.48 173.33 161.99 128.7 7 7 3772.49 544.00 93402 7069.00 14338.44 349.39 7327.1 5451 113.65 892.98 1033.67 1065 1478 1032 46.4 -58.1 -2.7 122.03 5.23 6.87 22.66 9385.3 9720.2 8285.5 1.8003 20.77 66476.6 91.1 2.25 1.255 0.1483 -156.8707 15712.06 27.4 168298.25 183.26 227.52 173.43 161.98 129.1 9 3 3890.19 608.03 98413 7231.00 24559.48 593.99 7450.8 5497.2 114.41 894.66 1013.78 1110 1456 1259 60.5 -64.8 2.4 120.41 5.1 6.95 22.66 9251.6 9572.2 8161.3 1.9499 16.34 69747.5 85.7 2.27 1.075 0.1483 -224.1954 15678.49 80.6 -4078.34 -0.06 -0.04 -0.1 0.01 -0.4 -2 4 -117.70 -64.04 -5011.00 -162.00 -10221.03 -244.59 -123.7 -46.2 -0.76 -1.68 19.89 -45.00 22.00 -227.00 -14.1 6.7 -5.1 1.62 0.13 -0.08 0 133.7 148 124.2 -0.1496 4.43 -3270.9 5.39 -0.02 0.18 0 67.3247 33.57 -53.1 金融衍生品研究所 基本面分析报告 目录 报告正文 ............................................................ 4 1、大类资产表现 .............................................................. 4 2、工业生产 .................................................................. 5 3、工业品需求和库存 ........................................................... 7 4、房地产需求................................................................ 10 5、出行消费.................................................................. 12 6、物流运输及外贸 ............................................................ 14 7、农产品和燃料价格 .......................................................... 16 8、流动性及市场情绪 .......................................................... 17 3 / 20 金融衍生品研究所 基本面分析报告 二、报告正文 1、大类资产表现  地产等政策加快落地提振市场风险偏好，本周国内风险资产表现强势。权益方面，虽然外资依旧 呈现净流出状态，但 A 股主要指数全面收涨，且中小盘成长风格表现更为强势；一线城市陆续 “认房不认贷”，这在改善基本面预期的同时，压制债市做多情绪，国债收益率上行，期债盘面收 跌，而随着跨月后资金面的改善，短端相对偏强；大宗商品依旧强势，但在需求端实际提升有限 的情况下，输入性、低库存及预期改善等因素可能是推动价格上行的主因。  继续降温的劳动力市场、回落的工资增速压低了美联储 9 月加息的概率，但失业率仍维持低位叠 加 8 月美国 ISM 制造业 PMI 超预期回升，显示高利率环境中，美国经济实现软着陆的可能性仍 在，加之美联储部分官员表态偏鹰，周五美元指数先下后上再度走强。  本周人民币表现依旧相对强势，这一方面与国内稳增长政策逐步落地改善基本面预期有关，另一 方面央行下调外汇存款准备金 2 个百分点，由 6%降至 4%，也明确释放出稳定汇率的信号。 表2：大类资产表现 国债 权益 商品 汇率 图1：权益市场风险溢价水平 资产类别 2年期国债期货 5年期国债期货 10年期国债期货 30年期国债期货 万得全A 上证50 沪深300 中证500 中证1000 商品指数 工业品指数 农产品指数 能化指数 有色金属指数 黑色指数 贵金属指数 美元兑离岸人民币 美元指数 日涨跌幅 -0.07 -0.23 -0.30 -0.46 0.38 0.87 0.70 0.20 0.05 1.43 1.86 0.26 2.76 1.38 1.03 0.03 -0.06 0.62 周涨跌幅 -0.05 -0.25 -0.38 -0.71 3.17 1.89 2.22 3.04 3.88 2.41 2.73 0.53 3.79 1.49 2.27 1.25 -0.33 0.08 图2：铜金比 4 / 20 月涨跌幅 -0.09 -0.24 -0.30 -0.48 0.38 0.87 0.70 0.20 0.05 1.43 1.86 0.26 2.76 1.38 1.03 0.03 -0.06 0.62 金融衍生品研究所 基本面分析报告 数据来源：Wind、银河期货 2、工业生产  随着夏季居民用电高峰的结束，本周电厂耗煤继续回落，而台风影响下，沿海 8 省日均耗煤量回 落速度明显超季节性，环比上周-12.23 个百分点，内陆 17 省日均耗煤环比上周则-6.08 个百分点； 同比来看，当前国内日均耗煤量低于去年同期，这存在一定煤炭热值变化带来的扰动。  工业生产依旧维持较高强度，本周钢厂日均铁水产量 246.92 万吨，环比+1.35 万吨，高炉开工率 84.48%，环比+0.39 个百分点；但钢厂盈利率继续大幅回落至 45.45%，环比-5.63 个百分点，已连 续第四周下行。  除钢厂外，主要行业开工率也多数回升或持稳，仅半钢轮胎开工率微跌。 2.1 电厂耗煤 图3：沿海8省电厂耗煤 图4：内陆17省电厂耗煤 300 450 沿海8省电厂耗煤 内陆17省电厂耗煤 400 250 350 200 300 150 250 200 100 2019-01-01 2019-01-16 2019-01-31 2019-02-15 2019-03-02 2019-03-17 2019-04-01 2019-04-16 2019-05-01 2019-05-16 2019-05-31 2019-06-15 2019-06-30 2019-07-15 2019-07-30 2019-08-14 2019-08-29 2019-09-13 2019-09-28 2019-10-13 2019-10-28 2019-11-12 2019-11-27 2019-12-12 2019-12-27 150 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 04-01 2019年 04-16 03-02 03-17 01-31 02-15 01-01 01-16 50 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 2.2 建筑材料 图5：高炉开工率（247家） 95 图6：国内铁水产量（247家） 260 高炉开工率(247家) 90 250 85 240 80 国内铁水产量(247家) 230 75 220 70 210 65 200 60 01 02 03 2019年 04 05 2020年 06 07 2021年 08 09 10 2022年 11 12 2023年 数据来源：Wind、银河期货 5 / 20 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 190 55 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 0 01 02 03 2019年 04 2019年 65 2019年 05 06 2020年 2020年 95 2020年 07 2021年 图11：PTA开工率 2021年 08 2021年 09 10 2022年 2022年 2022年 11 12 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 120 钢厂盈利率(247家) 40 20 图9：石油沥青开工率 石油沥青开工率 55 50 40 30 25 15 PTA开工率 90 01-01 01-14 01-28 02-11 02-25 03-11 03-24 04-07 04-21 05-05 05-19 06-02 06-16 06-30 07-14 07-28 08-11 08-25 09-08 09-22 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 01-02 01-11 01-26 02-08 02-22 03-08 03-22 04-05 04-19 05-03 05-17 06-01 06-15 06-29 07-13 07-27 08-10 08-24 09-07 09-21 10-08 10-18 11-02 11-16 11-30 12-14 12-28 图7：钢厂盈利率（247家） 100 70 80 60 60 50 2023年 2023年 85 80 85 75 80 70 65 60 2023年 数据来源：Wind、银河期货 6 / 20 01-10 01-23 02-10 02-27 03-11 03-24 04-06 04-18 04-30 05-14 05-27 06-09 06-21 07-06 07-18 08-04 08-19 09-03 09-19 10-14 10-29 11-14 12-01 12-16 12-31 01-01 01-12 01-28 02-09 02-23 03-09 03-23 04-06 04-20 05-04 05-19 06-02 06-16 06-30 07-14 07-28 08-11 08-25 09-08 09-22 10-08 10-20 11-03 11-17 12-01 12-15 12-29 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图8：电炉开工率 80 国内电炉开工率 40 30 20 2019年 2019年 105 2019年 2020年 90 2020年 2020年 2021年 2021年 2021年 2022年 2022年 2022年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图10：PVC开工率 60 PVC开工率 85 45 80 35 75 70 20 65 60 2023年 数据来源：Wind、银河期货 2.3 纺织 图12：涤纶长丝开工率 100 江浙地区涤纶长丝开工率 95 90 75 70 65 60 2023年 金融衍生品研究所 基本面分析报告 2.4 汽车 图13：半钢轮胎开工率 图14：全钢轮胎开工率 90 半钢胎开工率 80 全钢胎开工率 80 70 70 60 60 50 50 40 30 30 20 20 10 10 0 0 2019年 2020年 2021年 2022年 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 40 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 3、工业品需求和库存  土地市场成交面积仍明显弱于季节性，成交土地溢价率虽有反弹但也维持低位。初步数据显示，8 月第四周 100 城成交土地占地面积仅 714.31 万平方米，成交土地溢价率 3.22%。  本周建材需求仍有分化，石油沥青表观需求环比+5.71 万吨，这或与 8 月以来专项债发行放量带动 项目施工加速有关；但在连续回升后，本周偏地产前周期的螺纹、水泥、混凝土需求均出现回 落，环比分别-15.9 万吨、-6.45 万吨、-2.68 万立方米。  工业金属方面，本周热轧板卷表观需求环比+5.25 万吨，样本城市库存-1.12 万吨；国内、外铜显 性库存小幅回升，其中国内需求环比+0.58 万吨，而库存绝对值仍显著偏低。 3.1 建筑材料 图15：100大中城市成交土地占地面积 7000 图16：100大中城市成交土地溢价率 35 100城成交土地占地面积 6000 30 5000 25 4000 20 3000 15 2000 10 1000 5 100城成交土地溢价率 0 0 01 02 2019年 03 04 05 2020年 06 07 2021年 08 09 10 2022年 11 12 2023年 数据来源：Wind、银河期货 7 / 20 01 02 03 2019年 04 05 2020年 06 07 2021年 08 09 10 2022年 11 12 2023年 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图17：螺纹钢表观需求 图18：螺纹钢社会库存 600 1600 螺纹钢周度表需 500 1400 400 1200 300 1000 200 800 100 600 0 400 螺纹钢库存(35城合计) 200 -100 01 02 03 2019年 04 05 06 2020年 07 2021年 08 09 10 2022年 11 01 12 02 03 04 2019年 2023年 05 06 2020年 07 08 2021年 09 10 11 2022年 12 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图19：水泥出库量 图20：混凝土发运量 1000 700 水泥出库量 900 混泥土发运量 600 800 700 500 600 400 500 400 300 300 200 200 100 100 0 2021年 2022年 1月1日 1月14日 1月27日 2月7日 2月19日 3月4日 3月17日 3月27日 4月9日 4月22日 5月5日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月21日 9月9日 9月24日 10月9日 10月28日 11月12日 11月27日 12月16日 12月31日 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 3月25日 4月7日 4月16日 4月29日 5月12日 5月21日 6月3日 6月16日 6月25日 7月8日 7月21日 7月30日 8月12日 8月26日 9月10日 9月30日 10月15日 11月4日 11月19日 12月9日 12月24日 0 2020年 2023年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图21：浮法玻璃表观需求 140 图22：浮法玻璃库存 12000 玻璃周度表需 120 浮法玻璃库存 10000 100 8000 80 60 6000 40 4000 20 2000 0 2021年 2022年 2023年 2020年 数据来源：隆众、银河期货 8 / 20 2021年 2022年 2023年 53周 50周 47周 44周 41周 38周 35周 32周 29周 26周 23周 20周 17周 14周 8周 11周 5周 2周 0 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图23：石油沥青表观需求 90 图24：石油沥青库存 180 石油沥青周度表需 石油沥青库存 160 80 140 70 120 60 100 50 80 40 60 30 40 20 20 01 02 03 04 05 2020年 06 07 2021年 08 09 2022年 10 11 01 12 02 03 04 05 2020年 2023年 06 07 2021年 08 09 2022年 10 11 12 11 12 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图25：PVC表观需求 图26：PVC库存 60.0 140.0 PVC周度表需 PVC库存 120.0 50.0 100.0 40.0 80.0 30.0 60.0 20.0 40.0 10.0 20.0 0.0 0.0 01 02 03 04 2019年 05 06 2020年 07 08 2021年 09 10 11 2022年 12 01 2023年 02 03 04 2019年 05 06 2020年 07 08 2021年 09 10 2022年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 3.2 工业金属 图27：热轧板卷表观需求 370 图28：热轧板卷库存 450 热卷周度表需 350 400 330 350 310 300 290 250 270 200 热轧板库存(33城合计) 150 250 01 02 03 2019年 04 05 2020年 06 07 2021年 08 09 2022年 10 11 01 12 02 03 2019年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 9 / 20 04 05 2020年 06 07 2021年 08 09 2022年 10 11 12 2023年 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图29：国内电解铜库存 100 图30：铜全球显性库存 1200000 国内电解铜社会库存 90 1100000 80 1000000 70 900000 60 800000 50 700000 40 600000 30 500000 20 400000 10 300000 铜全球显性库存 200000 0 01 02 03 2019年 04 05 06 2020年 07 08 09 2021年 10 11 2022年 01 12 02 03 2019年 2023年 04 05 06 2020年 07 08 2021年 09 10 2022年 11 12 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图31：LME铜现货价格 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2023-08 2023-05 2023-02 2022-11 2022-08 2022-05 2022-02 2021-11 2021-08 2021-05 2021-02 2020-11 2020-08 2020-05 2020-02 2019-11 2019-08 2019-05 2019-02 4000 LME铜 数据来源：Wind、银河期货 4、房地产需求  商品房销售季节性回暖，但整体表现仍弱于往年同期；30 大中城市商品房成交面积连续第三周环 比上行，其中二线城市表现更佳，成交接近去年同期水平；样本城市二手房销售面积窄幅波动， 环比稍有转弱。  二手房价格整体小幅收跌，8 月第四周，全国二手房挂牌价格环比-0.03%，连跌 7 周；结构上，一 至三线城市价格窄幅波动，四线城市环比-0.31%，幅度相对较大；一线城市需求端限制性政策放 松后，各能级城市价格分化是否加剧值得留意。 10 / 20 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图32：30大中城市商品房销售面积 90 图33：一线城市商品房销售面积 25 30大中城市商品房成交面积:7MA 一线城市商品房销售面积:7MA 80 20 70 60 15 50 40 10 30 20 5 10 0 0 01 02 03 04 2019年 05 06 2020年 07 08 2021年 09 10 11 2022年 12 01 02 2023年 03 04 2019年 05 06 2020年 07 08 2021年 09 10 11 2022年 12 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图34：二线城市商品房销售面积 60 图35：三线城市商品房销售面积 30 二线城市商品房销售面积:7MA 50 25 40 20 30 15 20 10 10 5 三线城市商品房销售面积:7MA 0 0 01 02 03 2019年 04 05 2020年 06 07 08 2021年 09 10 2022年 11 01 12 02 03 2019年 2023年 04 05 2020年 06 07 08 2021年 09 10 2022年 11 12 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图36：8城商品房可售面积 图37：7城二手房销售面积 6500 350000 6000 300000 5500 250000 5000 200000 4500 7城二手房成交面积 150000 4000 100000 3500 50000 3000 01-15 01-30 02-14 03-01 03-16 03-31 04-16 05-03 05-18 06-02 06-17 07-02 07-17 08-01 08-16 08-31 09-15 09-30 10-17 11-01 11-16 12-01 12-16 12-31 0 2019年 8城商品房可售面积 数据来源：Wind、银河期货 11 / 20 2020年 2021年 2022年 2023年 金融衍生品研究所 基本面分析报告 表3：二手房挂牌价变化 日期 2023-08-27 2023-08-20 2023-08-13 2023-08-06 2023-07-30 2023-07-23 2023-07-16 2023-07-09 2023-07-02 2023-06-25 2023-06-18 2023-06-11 2023-06-04 2023-05-28 城市二手房出售挂牌价指数:环比% 全国 一线城市 二线城市 三线城市 四线城市 -0.03 -0.02 -0.06 0.01 -0.31 -0.03 0.07 -0.03 -0.12 0.05 -0.15 -0.10 -0.11 -0.27 -0.16 -0.16 -0.15 -0.28 -0.11 -0.15 -0.11 0.00 -0.21 -0.10 -0.09 -0.06 -0.22 0.05 -0.16 -0.01 -0.09 -0.16 -0.12 -0.01 -0.02 0.12 0.10 0.17 0.09 0.08 -0.47 -0.50 -0.48 -0.54 -0.18 -0.02 -0.01 -0.01 -0.07 -0.17 0.04 0.78 -0.09 -0.06 -0.07 -0.16 -0.10 -0.15 -0.21 -0.22 -0.16 -0.06 -0.18 -0.22 -0.05 -0.10 -0.09 -0.12 -0.08 -0.10 数据来源：Wind、银河期货 5、出行消费  暑期收尾，居民出行热度季节性回落，市内及跨区域人员流量环比继续下行；极端天气对沿海部 分地区扰动加大，导致国内执行航班数量降幅明显，国际执行航班数量也有所回落。  暑期档结束后，电影票房、观影人次季节性回落趋势也较为明显；耐用品消费方面，8 月第四周 乘用车批发和零售量继续保持正增，同比均+7.0%，乘用车销售仍具韧性。 图38：一线城市地铁客运量 4500 图39：百度迁徙指数 1400 一线城市地铁客运量:7MA 4000 百度迁徙指数 1200 3500 1000 3000 2500 800 2000 600 1500 200 0 0 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-11 03-25 04-08 04-22 05-06 05-20 06-03 06-17 07-01 07-15 07-29 08-12 08-26 09-09 09-23 10-07 10-21 11-04 11-18 12-02 12-16 12-30 500 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 12 / 20 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 400 1000 2021年 2022年 2023年 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图40：国内执行航班数量（不含港澳台） 18000 图41：国际执行航班数量 1200 国内航班执行数量(不含港澳台) 16000 国际航班执行数量 1000 14000 12000 800 10000 600 8000 6000 400 4000 200 2000 0 2021年 2022年 01-05 01-20 02-04 02-19 03-06 03-21 04-05 04-20 05-05 05-20 06-04 06-19 07-04 07-19 08-03 08-18 09-02 09-17 10-02 10-17 11-01 11-16 12-01 12-16 12-31 01-05 01-20 02-04 02-19 03-06 03-21 04-05 04-20 05-05 05-20 06-04 06-19 07-04 07-19 08-03 08-18 09-02 09-17 10-02 10-17 11-01 11-16 12-01 12-16 12-31 0 2023年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图42：电影观影人次 140000 图43：电影票房 3000 全国当日电影票房:7MA 120000 全国当日观影人次:7MA 2500 100000 2000 80000 1500 60000 1000 40000 500 20000 0 0 01 02 2019年 03 04 05 06 2020年 07 08 2021年 09 10 2022年 11 12 01 2023年 02 03 04 2019年 05 06 2020年 07 08 2021年 09 2022年 数据来源：Wind、银河期货 图44：乘用车日均销售量同比 100 乘用车日均销量同比:4WMA 80 60 40 20 0 -20 -40 数据来源：Wind、银河期货 13 / 20 乘用车当周日均销量同比:厂家零售 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-02 2023-03 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-02 2022-03 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 2021-09 2021-08 2021-07 2021-06 -60 乘用车当周日均销量同比:厂家批发 10 11 12 2023年 金融衍生品研究所 基本面分析报告 6、物流运输及外贸  8 月第四周铁路运输量、高速公路货车通行量环比回落；整车货运流量指数显示，本周公路货运 强度环比也略有下行，但表现仍好于去年同期。  本周上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得 1033.67，环比+19.89，再度上行；含长协价格的中国 出口集装箱运价指数（CCFI）录得 892.98，环比-1.68，变化滞后于即期运价。  本周波罗的海干散货指数环比继续回落，其中与煤炭、粮食运输关联度较高的巴拿马型运费指数 稳中微升，但与铁矿运输关联度较高的好望角型运费指数跌幅较大；花旗经济意外指数显示本周 美、欧经济基本面表现仍有分化，但差值继续收敛。 图45：铁路货运量 图46：高速公路货车通行量 8000 6500 国内铁路货运量 7800 高速公路货车通行量 5500 7600 4500 7400 3500 7200 2500 7000 1500 6800 500 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 6600 2022年 -500 01 02 03 04 05 06 2022年 2023年 07 08 2023年 数据来源：Wind、iFinD、银河期货 图47：整车货运流量指数 160 整车货运流量指数 140 120 100 80 60 40 20 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 0 2022年 数据来源：Wind、银河期货 14 / 20 2023年 09 10 11 12 01-08 01-22 02-05 02-19 03-05 03-19 04-02 04-16 04-30 05-14 05-28 06-11 06-25 07-09 07-23 08-06 08-20 09-03 09-17 10-01 10-15 10-29 11-12 11-26 12-10 12-24 2019年 5000 2019年 2020年 2020年 2021年 2021年 2019年 2022年 6000 2022年 2023年 2020年 图51：巴拿马型运费指数 4500 巴拿马型运费指数 4000 0 2019年 2021年 12000 3500 8000 3000 6000 2000 4000 1500 1000 2000 500 2023年 数据来源：Wind、银河期货 15 / 20 2019年 2020年 2022年 2020年 2021年 2021年 2022年 2022年 2023年 52周 49周 46周 43周 40周 37周 34周 31周 28周 25周 6000 22周 0 19周 500 16周 1500 13周 2000 7周 2500 10周 3500 4周 CCFI指数 1周 52周 49周 46周 43周 40周 37周 34周 31周 28周 25周 4000 22周 19周 16周 13周 10周 7周 4周 1周 图48：中国出口集装箱运价指数 01-08 01-22 02-05 02-19 03-05 03-19 04-02 04-16 04-30 05-14 05-28 06-11 06-25 07-09 07-23 08-06 08-20 09-03 09-17 10-01 10-15 10-29 11-12 11-26 12-10 12-24 01-08 01-22 02-05 02-19 03-05 03-19 04-02 04-16 04-30 05-14 05-28 06-11 06-25 07-09 07-23 08-06 08-20 09-03 09-17 10-01 10-15 10-29 11-12 11-26 12-10 12-24 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图49：上海出口集装箱运价指数 SCFI指数 3000 5000 4000 3000 1000 2000 1000 0 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图50：波罗的海干散货指数 波罗的海干散货指数 5000 4000 3000 2000 1000 0 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图52：好望角型运费指数 10000 好望角型运费指数 2500 0 -2000 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图53：花旗经济意外指数 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 花旗美国经济意外指数 花旗欧洲经济意外指数 花旗新兴市场经济意外指数 数据来源：Wind、银河期货 7、农产品和燃料价格  本周农产品价格整体继续季节性上行，农产品批发价格 200 指数环比+1.35%；其中，猪肉价格环 比与上周持平，28 种重点监测蔬菜、7 种重点检测水果平均批发价格环比分别+2.55%、-1.15%。 图54：农产品批发价格200指数 145 图55：猪肉平均批发价格 55 农产品批发价格200指数 50 135 45 130 40 125 35 120 30 115 25 110 20 105 15 100 10 2019年 2020年 2021年 2022年 猪肉 01-04 01-18 02-01 02-15 03-01 03-15 03-29 04-13 04-27 05-14 05-28 06-11 06-25 07-09 07-23 08-06 08-20 09-03 09-17 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 07-02 07-16 07-30 08-13 08-27 09-10 09-24 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 140 2019年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、银河期货 图56：28种重点监测蔬菜平均批发价格 7.0 图57：7种重点监测水果平均批发价格 9.0 28种重点监测蔬菜 7种重点监测水果 8.5 6.5 8.0 6.0 7.5 5.5 7.0 5.0 6.5 4.5 6.0 5.5 4.0 4.0 01-04 01-18 02-01 02-15 03-01 03-15 03-29 04-13 04-27 05-14 05-28 06-11 06-25 07-09 07-23 08-06 08-20 09-03 09-17 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 4.5 3.0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 16 / 20 01-04 01-18 02-01 02-15 03-01 03-15 03-29 04-13 04-27 05-14 05-28 06-11 06-25 07-09 07-23 08-06 08-20 09-03 09-17 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 5.0 3.5 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 金融衍生品研究所 基本面分析报告 数据来源：Wind、银河期货 图58：汽、柴油市场价格 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 市场价:汽油(92#) 市场价:汽油(95#) 2023-08 2023-05 2023-02 2022-11 2022-08 2022-05 2022-02 2021-11 2021-08 2021-05 2021-02 2020-11 2020-08 2020-05 2020-02 2019-11 2019-08 2019-05 2019-02 4000 市场价:柴油(0#) 数据来源：Wind、银河期货 8、流动性及市场情绪  跨月后，银存间市场资金面有所转松，截至周五，DR007 回落至 1.8%的政策利率附近；“长钱” 方面，股份制银行 1Y 期同业存单发行利率大致围绕 2.25%波动；后续来看，进入 9 月资金面仍面 临季末考核、地方债发行等多重考验，央行存在一定降准概率。  月末，票据利率不降反升，指向 8 月信贷投放情况可能不弱；截至周五，一个月国股报价区间位 于 1.35%-1.45%左右，半年国股报价区间位于 1.23%-1.28%。  本周北向资金净流出 156.87 亿元，连续第四周净流出，但幅度继续收窄；新成立偏股型基金规模 27.43 亿元，环比下降 53.13 亿元；本周权益市场成交量较上周有所放大，但周中呈现逐日回落趋 势，随着各项政策落地和市场风险偏好的改善，资金流向和市场活跃度变化值得关注。 图59：银存间质押式回购利率 图60：非银与银存间资金利差 180 3.0 160 140 2.5 120 2.0 100 80 1.5 60 40 1.0 20 0.5 -20 存款类机构质押式回购加权利率:7天 逆回购利率:7天 数据来源：Wind、银河期货 17 / 20 R001-DR001 R007-DR007 2023-08 2023-08 2023-08 2023-07 2023-07 2023-07 2023-06 2023-06 2023-06 2023-05 2023-05 2023-05 2023-04 2023-04 2023-04 2023-03 2023-03 2023-03 2023-02 0 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图61：银行间质押回购式成交量 图62：银行间质押式回购隔夜成交占比 数据来源：Wind、银河期货 图63：同业存单发行利率 图64：国股银票转贴现利率曲线（估） 3.1 4.5 2.9 4.0 3.5 2.7 3.0 2.5 2.5 2.3 2.0 1.5 2.1 国股银票转贴现利率曲线:3个月 1年期MLF利率 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2023-08 2022-10 2023-05 2022-09 2023-02 2022-08 2022-11 2022-07 2022-08 2022-06 2022-05 1年期同业存单发行利率(股份制银行) 2022-05 2022-02 2022-04 1.5 2021-11 2022-03 0.0 2022-01 0.5 1.7 2022-02 1.0 1.9 国股银票转贴现利率曲线:6个月 数据来源：Wind、银河期货 图65：北向资金变动情况 图66：融资融券余额 250 16600 200 16400 150 16200 100 50 16000 0 15800 -50 15600 -100 15400 2023-05-22 2023-05-25 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 2023-07-11 2023-07-14 2023-07-20 2023-07-25 2023-07-28 2023-08-02 2023-08-07 2023-08-10 2023-08-15 2023-08-18 2023-08-23 2023-08-28 2023-08-31 -150 15200 15000 2023-02 北向资金净买入额 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 18 / 20 2023-07 2023-08 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图67：新成立偏股型基金份额 图68：RMBS条件早偿率指数 0.25 1800 1600 0.20 1400 1200 0.15 1000 800 0.10 600 400 0.05 200 2023-08-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-02-22 2023-03-22 2022-12-22 2023-01-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-02-22 2022-03-22 2021-12-22 2023-08 2023-02 2023-05 2022-08 2022-11 2022-02 2022-05 2021-08 2021-11 2021-02 2021-05 2020-08 2020-11 2020-02 2020-05 2019-08 2019-11 2019-02 2019-05 2018-08 2018-11 2018-02 2018-05 2022-01-22 0.00 0 -200 RMBS条件早偿率指数 中国:新成立基金份额:偏股型: 周(合计值) 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具 本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号 30220000）向其机构或个 人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律 法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个 人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告 所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独 立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本 报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通 知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资 判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 19 / 20 金融衍生品研究所 基本面分析报告 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街 8 号北京 IFC 国际财源中心 A 座 31/33 层 上海：上海市虹口区东大名路 501 号上海白玉兰广场 28 楼 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799 20 / 20