白糖日报-20231023 - [品种]期货走势_[品种]期货行情_[品种]期货交易价格[报告页码]银河期货开户交易.pdf

农 银 白糖日报 2023 年 10 月 23 日 产 河 品 农 公众号二维码 研 白糖日报 银河农产品及衍生品 产 发 第一部分 市场信息 报 告 负责人：蒋洪艳 油脂研究：陈界正 期货 SR2311 SR2401 SR2403 收盘价 6,952 6,816 6,783 地区 今日报价 涨跌 基差 柳州 7255 -70 472 SR11-SR01 价差 -169 涨跌 12 国别 巴西进口 泰国进口 ICE主力 26.85 26.85 升贴水 -0.15 0.8 粕猪研究：陈界正 玉米鸡肉：刘大勇 白糖油运：黄 莹 棉禽研究：刘倩楠 航运期货：贾瑞林 本报告主笔： 黄 莹 期货从业证号： F03111919 投资咨询证号： Z0018607 :021-65789255 5/5 涨跌 7 26 21 涨跌幅 成交量 0.10% 1,590 0.37% 357,716 0.31% 94,262 现货与基差 昆明 湛江 南宁 7035 7125 7460 -15 0 0 252 342 677 价差 SR11-SR03 价差 涨跌 136 -3 进口利润 运费 配额内价格 配额外价格 39.2 6846 8808 13 6804 8753 增减幅 -56.79% -15.84% -18.94% 持仓量 11,579 570,651 302,634 增减幅 -7.70% 0.25% 0.26% 鲅鱼圈 7420 20 637 日照 7500 0 717 西安 7510 20 727 SR01-SR03 价差 33 涨跌 -15 与柳州价差 与日照价差 -1553 -1308.00 -1498 -1253.00 与盘面价差 -1992 -1937 农 银 第二部分 行情研判 河 白糖： 产 品 农 研 国际方面，巴西阶段性产出带来供应压力，但同时北半球主产国的产量担忧对盘面有所支撑。此前巴西由 于天气和降雨的利好、以及高位的糖醇比，预计将进一步加大该国糖丰产的可能性、对原糖价格上行有所压制； 发 产 反观北半球主产国，此前得益于厄尔尼诺对天气的恶劣影响，年中原糖盘面受印度、泰国降雨量减少的预期提 振一路上行。后续随着巴西中南部地区糖厂生产高峰结束以及库存的消化，以及北半球出口量的下降，预计从 2023 年年底、2024 年一季度开始，原糖贸易流将呈现偏紧状态，国际糖市紧平衡的格局或将再度为国际糖价 提供上涨支撑。后续若厄尔尼诺持续发酵，或将影响北半球甘蔗的生长以及糖的产量，并传导至原糖盘面价格。 整体来看，预计全年原糖价格中枢或将有所上移，盘面价格将维持高位运行。 国内方面，新榨季开启，目前北方甜菜糖陆续上市，叠加后期进口或放量，以及抛储的补充，此前供应紧 张的局面有望缓解。近期现货以降价清库为主，市场成交一般。郑糖价格走势转弱，现货市场观望情绪较浓。 虽然进口成本高企，但是预期进口的增加以及政策性供给的陆续推出预计将制约糖价上行空间。综上所述，预 计近期郑糖价格或将维持震荡走势，后续还需关注政策性变化以及新糖上市进度对盘面的影响。 【交易策略】 1. 单边：新糖上市，陈糖降价刺激走货，现货集团报价大幅下调，郑糖价格反复明显。国内食糖期货及现 货价格均保持稳定，观望气氛浓厚。整体来看，虽然目前基差缩小，但仍有修复空间。后续还需关注新 老糖价格以及政策性调整对盘面的影响。前期多单可继续持有，不宜高位追多。 2. 套利：观望。 3. 期权：可考虑止盈看涨比例价差（买权：SR401-C-6900，卖权：2 倍 SR401-P-7100）,或持有到期。 (以 上观点仅供参考，不作为入市依据) 5/5 报 告 农 银 第三部分 期权部分 产 河 1. 期权图形 品 农 微笑曲线 研 历史波动率 发 产 报 告 期现结构（K=6900） 期现结构（K=7100） 数据来源：银河期货、wind 资讯 2. 期权策略构建： 日期 2023/10/23 2023/10/23 期权合约 标的合约价格 SR401C6900 6720 SR401C7100 6720 5/5 收盘价 55.5 19.5 涨跌幅（% ） -46.12% -54.12% IV 11.88% 11.97% Delta 0.2898 0.1267 Gamma 0.0011 0.0007 Vega 8.9905 5.4664 Theta -1.4403 -0.8774 理论杠杆 35.08 43.67 农 银期权、卖出 2 倍 SR401C7100 期权构建标的为 SR401 合 2023 年 9 月 1 日收盘前，我们选择购买 SR401C6900 约的看涨比例价差期权组合，截至 2023 年 10 月 23 日收盘，该组合策略已盈利 88 元/吨（880 元/手），权利金 产 河 变动百分比 123.08%。 入场日期 2023/9/1 2023/9/1 期权合约 SR401C6900 SR401C7100 入场点位 244.5 158 农 出场时间 - 产 品 出场点位 - 浮（平）盈亏 权利金变动 88 123.08% 期权策略建议：根据基本面分析，我们认为近期郑糖价格或将继续维持震荡走势，可以选择将看涨比例价 差头寸持有到期或者提前止盈离场。 研 发 报 告 第四部分 相关附图 图1：各地白糖现货价格（元/吨） 图2：柳州白糖现货价（元/吨） 图3：白糖期现基差（元/吨） 图4：11号糖活跃合约收盘价（美分/磅） 5/5 图5：白糖进口利润（元/吨） 农 银 图6：白糖91价差（元/吨） 产 河 农 产 数据来源：银河期货、wind 资讯 品 研 发 报 告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具 本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号 30220000）向其机构或个人 客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告 所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独 立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本 报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通 知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资 判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 5/5 银河期货版权所有并保留一切权利。 河 联系方式 农 银河期货有限公司银河农产品 产 北京：北京市朝阳区建国门外大街 8 号北京 IFC 国际财源中心 A 座 31/33 层 上海：上海市虹口区东大名路 501 号白玉兰广场 28 层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799 5/5 农 银 人咨询建议。 产 品 研 发 报 告