国金期货铝日报20200102.pdf

2020.1.2 | 铝日报 日报点评： 宏观经济：中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁 公司和汽车金融公司）。中国人民银行有关负责人表示：此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资 金约8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直 接支持实体经济。12月份，制造业PMI为50.2%，连续两个月位于荣枯线上方；非制造业商务活动指数为53.5%，总 体保持扩张态势。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间 指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。周二中国央行未开展逆回购操作，当日无逆回购 到期，实现零投放零回收。从Shibor结构看，隔夜至两周期限利率上涨，1个月及以上期限利率下跌。 供应:氧化铝价格有所企稳，预焙阳极等原材料价格也有所企稳，电解铝成本暂时稳定，铝价持续上涨令冶炼利润 扩大。国内新产能将继续投放，国内产量四季度预计将逐步回升。据中国固废化学品网发布公示表，2020年第一 批废铝进口核定量为27.55万吨，下年初废铝供应偏紧的局面将有所改善。 需求：国内下游企业需求有所转好，房地产新开工和施工面积增速小幅回调，竣工面积增速继续回升，基建表现 也较好，汽车产销环比回升，家电行业表现尚可，电网投资增速大幅回升，铝材出口继续小幅下滑。 现货市场：盘面震荡，华东年末供需双弱，成交不佳；华南部分贸易商出货，同样供需双弱，成交清淡。 库存：12月30日社会库存59.4万吨（+0.2），库存小幅增加。12月27日上期所库存18.51万吨（-0.87），注册仓 单3.84万吨(-0.04)。LME最新库存147.50万吨（-0.27）。 总体评述：中美第一阶段经贸协议文本达成一致，市场仍在密切关注协议进展情况。英国“脱欧”前景趋向明 朗，顺利脱欧的概率加大。国内冶炼利润维持高位，新产能将陆续建成投产，但短期新产能投放有所放缓，但因 新产能投放不及预期，2019全年总产量预计略低于上年。国内接近春节假期下游需求逐步减弱，铝锭进入累库阶 段，国内库存有所企稳，但国内低库存大幅推升现货升水。美元仍维持弱势，伦铝元旦前大幅回调，不利于沪铝 企稳。短期现货维持高位可能支撑沪铝近月，年后产能投放及冶炼利润高企对沪铝有所压制。 策略：谨慎逢低做多；多2002空2004正套价差小幅回调，谨慎参与正套 风险点：中美经贸磋商进展 英国“脱欧”进程 印尼铝土矿出口政策 国内市场价格及价差 日期 现货价格（元/吨） 上期所价格（结算价）（元/吨） 期现价差（元/吨） 上海现货 广东现货 上海-广东 现货月 次月合约 三月合约 次月-三月 上海-现货月 上海-次月 上海-三月 2019/12/30 14500 14750 -250 14095 14095 14040 55 405 405 460 2019/12/31 14530 14720 -190 14345 14090 14020 70 185 440 510 日变化 30 -30 60 250 -5 -20 15 -220 35 50 图1：沪铝期限结构 图2：期现套利成本 14600 15200 元/吨 14500 14400 14600 2019/12/24 2019/12… 14100 14000 持仓成本 14800 14300 14200 元/吨 15000 2019/12/31 14400 14200 13900 14000 13800 13800 13700 盘面价格 13600 数据来源：SHFE 国金期货 13400 现货价格 数据来源：WIND 国金期货 现货月 一月 二月 数据来源：WIND 国金期货 三月 四月 五月 六月 2020.1.2 | 铝日报 国内现货市场 图3：国内铝锭现货价格 15500 图4：长江现货升贴水 元/吨 400 元/吨 300 15000 200 14500 100 0 14000 -100 13500 -200 13000 -300 -400 12500 长江 12000 2017/12/12 2018/5/12 2018/10/12 南储 2019/3/12 2019/8/12 -500 -600 2017/3/10 2017/10/10 2018/5/10 数据来源：WIND 国金期货 数据来源：WIND 国金期货 图5：现货-现货月升贴 图6：现货-次月升贴水 600 元/吨 800 长江-现货月 长江-次月 600 200 400 0 200 -200 0 -400 -200 2019/2/10 2019/6/10 2019/10/10 -400 2018/10/10 2019/2/10 数据来源：WIND 国金期货 数据来源：WIND 国金期货 图7：广东-上海现货价差 图8：广东铝棒加工费 350 元/吨 700 2019/7/10 元/吨 南储-现货月 400 -600 2018/10/10 2018/12/10 元/吨 Φ90 南储-次月 2019/6/10 2019/10/10 Φ120 Φ178 2019/6/17 2019/10/17 300 250 600 200 500 150 400 100 50 300 0 200 -50 100 -100 -150 2018/10/10 2019/2/10 数据来源：WIND 国金期货 2019/6/10 2019/10/10 0 2018/10/17 2019/2/17 数据来源：南储 国金期货 2020.1.2 | 铝日报 国内现货库存 图9：国内现货库存 图10：分地区库存 250 万吨 广东 河南 万吨 45 华东（右轴） 40 200 35 30 150 25 20 100 15 50 10 0 01-02 5 03-02 2015年 05-02 2016年 07-02 2017年 09-02 2018年 11-02 2019/11/28 2019年 2019/12/9 2019/12/19 数据来源：WIND 国金期货 数据来源：WIND 国金期货 图11：铝棒库存 图12：国内铝锭现货价格与库存 12 万吨 佛山 250 其他地区 万吨 现货库存 铝锭价格 0 2019/12/30 元/吨 15500 15000 10 200 14500 8 150 14000 6 13500 100 4 13000 50 2 12500 0 2017/11/13 2018/5/13 2018/11/13 2019/5/13 2019/11/13 数据来源：WIND 国金期货 0 2018/2/26 12000 2018/8/26 2019/2/26 2019/8/26 数据来源：WIND 国金期货 国内期货市场 图13：上期所库存 图14：注册仓单-现货/三月升贴水 万吨 120 500 2015 2016 2017 2018 2019 100 元/吨 万吨 注册仓单(右轴) 400 60 300 50 80 200 60 100 40 0 70 长江-次月 40 30 20 -100 20 10 -200 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 数据来源：SHFE 国金期货 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -300 2018/10/10 0 2019/2/10 2019/6/10 数据来源：WIND 国金期货 2019/10/10 2020.1.2 | 铝日报 图15：沪铝价格与总持仓 14600 图16：沪铝跨期价差（收盘价） 元/吨 总持仓(万手) 14400 万手 三月 100 600 90 现货月-次月 次月-三月 500 80 14200 元/吨 400 70 14000 60 300 13800 50 200 13600 40 100 30 13400 0 20 13200 13000 2018/10/10 2019/2/10 2019/6/10 10 -100 0 -200 2018/10/10 2019/10/10 数据来源：SHFE 国金期货 2019/2/10 2019/6/10 2019/10/10 数据来源：SHFE 国金期货 LME市场 日期 2019/12/27 LME升贴水 LME3（美 LME铝库存 注销仓单 (美元/吨) 元/吨） （万吨） （万吨） -26.25 1718 147.77 55.04 37.25% 2019/12/30 -27.5 1726 147.50 56.25 38.14% 日变化 -1.25 8 -0.27 1.21 0.89% 图17：LME铝现货升贴水 60 注销仓单 比例 图18：LME铝库存及注销仓单比 250 美元/吨 40 万吨 LME库存 60% 注销仓单比例 50% 200 20 40% 150 0 30% 100 20% -20 50 -40 -60 2017-03-21 2017-10-21 2018-05-21 2018-12-21 10% 0 2017-01-30 2019-07-21 0% 2017-09-30 2018-05-31 数据来源：LME 国金期货 数据来源：LME 国金期货 图19：LME3价格走势与库存 图20：LME铝期限结构 250 万吨 LME库存 LME3 美元/吨 2800 2600 200 2019-09-30 美元/吨 2250 2400 2200 150 100 2150 2000 2050 1800 1950 1600 2019/12/20 1850 2019/12/30 2019/12/31 1400 50 1200 0 2017-01-19 2350 2019-01-31 1000 2017-10-19 2018-07-19 数据来源：LME 国金期货 2019-04-19 1750 1650 现货月 3月 数据来源：LME 国金期货 15月 27月 63月 2020.1.2 | 铝日报 沪伦比值、进口盈亏 图21：进口比值与人民币汇率 7.20 图22：进口盈亏与沪伦比值 8.70 人民币/美元 0 8.50 元/吨 -500 7.00 8.50 6.80 8.30 6.60 8.10 6.40 7.90 8.00 -1000 7.50 -1500 -2000 7.00 -2500 6.50 -3000 6.20 7.70 人民币汇率（左轴） 6.00 2018/3/12 2018/10/12 数据来源：WIND 国金期货 2019/5/12 进口比值 7.50 2019/12/12 -3500 6.00 -4000 -4500 现货进口盈亏 SHFE3/LME3 -5000 2018/3/12 2018/10/12 2019/5/12 5.50 5.00 2019/12/12 数据来源：WIND 国金期货 国金期货有限责任公司 联系电话：020-38094187 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制 和发布。本文部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们予以删除。本报告基于公开资料或实 地调研资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终 操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。