蛋白粕周报20170714 - 豆类周报.pdf

研发总监 周麟 期货从业证书编号：F3033704 ：021- 60329673 / 18115947882 2017-07-14 星 期 五 ：zhoulin_qh@chinastock.com.cn ▍银河期货农产品事业部 ▍ 蛋白粕周报 ：上海市浦东区向城路 288 号国华人寿金融大厦 9 层 : http://www.yhqh.com.cn/ 蛋白粕：天气威胁仍在，美豆或反复震荡。 前言概要 本周美国 CBOT 大豆市场围绕天气因素反复炒作，上半周因干 旱预期走势偏强，下半周因中西部大豆产区降水原因上演高位跳水 行情，市场预期未来半个月依然有降雨，对大豆生长有利。短期内， 我们认为大豆天气市特征明显，仍依然围绕天气进行交易，需着重 紧盯天气因素进行交易。 一 、最新数据跟踪 1.周度报告 图 1: 美国干旱程度监测地图 图 2:美国气温监测图 资料来源: NOAA、银河期货农产品事业部 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 农产品事业部 研究报告 图 3:美国未来 8-14 气温预测图 图 4:美国未来 8-14 降水预测图 资料来源: NOAA、银河期货农产品事业部 图 5:美豆优良率（％） 图 6:美国农农作物种植州表层土壤墒情（%） 资料来源: USDA、银河期货农产品事业部 评论：截止 7 月 11 号美国干旱面积总体略有减少，北达科他州依然旱区面积小幅增加，南达科他州依 然旱区面积减少，爱荷华州，伊利诺伊州也面临干旱预期。但周三周四爱荷华，内布拉斯加出现意外降雨， 且 8-14 天天气预报显示前期主要干旱地区均有降雨预期，后期需关注实际降水对土壤墒情的改善情况。 USDA 最新发布的美豆土壤墒情数据对大豆生长不利，全美农作物产区表层土壤水分缺失到非常缺失的比 例再次上涨 5 个点至 37%，下周的优良率或很难有改善。 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 农产品事业部 研究报告 图 7: 进口大豆盘面压榨毛利（美金） 图 8:大豆买船进度（％） 30.0 20.0 10.0 0.0 (10.0) 2017/7/2 2017/6/17 2017/6/2 2017/5/18 2017/5/3 2017/4/18 2017/4/3 2017/3/19 2017/3/4 2017/2/17 2017/2/2 2017/1/18 2017/1/3 (20.0) 9月巴西大豆毛利（美金） 9月阿根廷大豆毛利（美金） 1月美湾大豆毛利（美金） 资料来源: 银河期货农产品事业部图 图 9: 豆粕菜粕周度现货价走势 图 10: 豆粕菜粕周度现货基差走势 资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部 图 11: 豆粕周度压榨量走势（千吨） 图 12 豆粕周度库存走势（千吨） 资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 农产品事业部 研究报告 评论：国内现货角度，截止到 7 月 14 号国内大豆压榨厂大豆压榨量 196 万吨，较上周增加 23 万吨， 前两周胀库停机的工厂陆续开机，据了解，7 月份到港大豆数量依然偏大，工厂保持高开机率。需求角度， 下游贸易商和饲料厂反馈，需求不佳，尽管盘面持续上涨，但市场并未出现追涨心理，大多数饲料厂依然保 持较低库存。截止到上周末，下游饲料厂平均物理库存天数为 9 天，较前两周仅增加 1 天。沿海沿江工厂豆 粕库存略涨至 107 万吨，整体依然是高库存状态，华东广东地区豆粕库存压力较大，工厂积极采取移库，追 加仓储费等方法督促下游客户提货。 2.月度报告 图 1: 大豆进口量月度走势 （万吨） 资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部 图 2: 菜籽进口量月度走势（万吨） 70 56 60 50 40 42 39 45 40 30 20 10 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 2014年 2015年 2016年 2017年 9月 10月 11月 资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 12月 农产品事业部 研究报告 图 3: 大豆压榨量月度走势（万吨） 1000.0 800.0 900 700 800 775 660 600.0 632 700 760 500 400.0 200.0 0.0 10月 11月 12月 2016年-2017年 1月 2月 3月 2013年-2014年 4月 5月 2015年-2016年 6月 7月 8月 9月 2014年-2015年 资料来源: 银河期货农产品事业部 三、逻辑分析 美豆交易主逻辑依然在天气上，本周三周四爱荷华，内布拉斯加出现意外降雨，且最近 8-14 天天气模 型显示未来密苏里，爱荷华，南北达科他州，伊利诺伊州均有降水预报，助力空头资金高位加仓豆类空单， 推动盘面跌至 986 美分附近。但不可否认的是，7-8 月两个月大豆处于开花，结荚期，对水分要求较高，因 此美豆依然存在反弹的可能，短期内我们认为，美豆及国内粕类会依据天气情况来回震荡。长期来看，只要 天气不出问题，逢高做空还是大势，做多是短线参与，做空是长线持有。 四、交易策略 1.单边：天气市场，波动较大，建议短期观望为主。 2.对冲或套利：前期建议的豆粕 9-1 正套可继续持有。 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 农产品事业部 研究报告 ￭ 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方 式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公 司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的 不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期 货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策 与银河期货有限公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6