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期权经典交易策略-超八.pdf

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期权经典交易策略-超八.pdf

如何透过超八进行 勝元期信息科技(上海) 王鼎 看涨期权(CALL)  执行价格低的是实质 期权  执行价格高的是虚值 期权  实质期权价格较高  虚值期权价格较低 看跌期权(PUT)  执行价格低的是虚值 期权  执行价格高的是实质 期权  实质期权价格较高  虚值期权价格较低  点选 期权报价窗口 看涨期权CALL 价 格 高 到 低 执行价 看跌期权PUT 价 格 低 到 高  看涨期权是约定的日期为止(到期日),买 方得以按约定的价格(执行价)和数量买入 对应品种的权利。为了取得这个权力买方需 支付金额(权利金)。  看跌期权是约定的日期为止(到期日),买 方得以按约定的价格(执行价)和数量卖出 对应品种的权利。为了取得这个权力买方需 支付金额(权利金)。  买进看涨期权(BUY CALL):执行价+权利 金=P;当标的物价格> P,获利。  卖出看涨期权(SELL CALL):执行价+权利 金=P;当标的物价格< P,获利。  买进看跌期权(BUY PUT):执行价-权利 金=P;当标的物价格 P,获利。  问:买进期权风险有限,获利无限,所以长期做买方 存在优势?  答:买进双色球也存在类似的情境,正常情况下,长 期买进双色球不等于提高中奖机率。  问:卖出期权,风险无限,获利有限,所以不能做卖 出策略?  答:虽然承担风险无限的基础,实务上,权利金定价 对卖方较有优势。  综合:除了考虑多空走势以外,波动率的变化(市场 人气)也得纳入,预期波动率上升采取买进策略,预 期波动率下降采取卖出策略;波动率的变化也是选择 执行价格的原因。透过组合策略可合成风险有限,获 利有限的情境,可避免风险无限的可能。 买进跨式 买进宽跨式 鹰式 牛市套利 风险有限 + 获利无限 风险无限 + 获利有限 风险有限 + 获利有限 风险有限 + 获利有限 卖出跨式 卖出宽跨式 蝶式 熊市套利 风险有限 + 获利无限 风险无限 + 获利有限 风险有限 + 获利有限 风险有限 + 获利有限  点选 期权策略 3.交易分析 2.盈亏分析 1.策略分析 选择执行价 下单 敏感度分析 • Delta:衡量标的资产价格变动时,期权价格的变化幅度。 • Vega:衡量标的资产价格波动率变动时,期权价格的变化幅度 。 • Gamma:衡量标的资产价格变动时,期权Delta值的变化幅度。• Theta:衡量随着时间的消逝,期权价格的变化幅度。 您对上涨的预期 发展 人气 超八建议策略的情境分析 策略方向 权利金 保证金 风险 利润 执行策略 急涨 买方策略 支付 免 有限 无限 买进CALL 缓涨 买方策略 支付 免 有限 有限 CALL 牛市套利 缓涨 卖方策略 收入 需要 有限 有限 PUT 牛市套利 不跌 (冒险型) 卖方策略 收入 需要 无限 有限 賣出PUT • 急涨:对于未来人气强度以及到期日是选择执行价的考虑条件,如果人气够强或是到期日期较充分,可以选择虚值外的 CALL,因为价格较低,可以成交较多数量,当行情如预期发展时,收益有乘数效应。 • 缓涨(买方策略):买进CALL的执行价格(较低)可当做是支撑,卖出CALL的执行价格(较高)可当做是压力。 • 缓涨(卖方策略):卖出PUT的执行价格(较高)可当做是支撑,买进PUT的执行价格(较低)可当做是保值。 您对下跌的预期 发展 人气 超八建议策略的情境分析 策略方向 权利金 保证金 风险 利润 执行策略 急跌 买方策略 支付 免 有限 无限 买进CALL 缓跌 买方策略 支付 免 有限 有限 CALL 牛市套利 缓涨 卖方策略 收入 需要 有限 有限 PUT 牛市套利 不涨 (冒险型) 卖方策略 收入 需要 无限 有限 賣出PUT • 急涨:对于未来人气强度以及到期日是选择执行价的考虑条件,如果人气够强或是到期日期较充分,可以选择虚值外的 PUT,因为价格较低,可以成交较多数量,当行情如预期发展时,收益有乘数效应。 • 缓跌(买方策略):买进PUT的执行价格(较高)可当做是压力,卖出PUT的执行价格(较低)可当做是支撑。 • 缓跌(卖方策略):卖出CALL的执行价格(较低)可当做是压力,买进CALL的执行价格(较高)可当做是保值。 您对后市的预期 发展 人气 超八建议策略的情境分析 策略方向 权利金 保证金 风险 利润 执行策略 突破僵局 (一般型) 买方策略 支付 免 有限 无限 买进 宽跨式 突破僵局 (积极型) 买方策略 支付 免 有限 无限 买进跨式 宽幅震荡 (一般型) 卖方策略 收入 需要 有限 有限 鹰式 策略 窄幅震荡 (一般型) 卖方策略 收入 需要 有限 有限 蝶式 策略 • 突破僵局(一般型):买进执行价格较高的CALL与执行价格较低的PUT,权利金支付较少,进入获利区间门槛较大。 • 突破僵局(积极型):买进相同执行价格的CALL与的PUT,权利金支付较高,进入获利区间门槛范围较小。一般型与积 极型的选择差异在于对波动率的预期,波动率大对一般型较有利。 • 宽幅震荡:在执行价格较高的CALL与执行价格较低的PUT之间震荡可获得收益,权利金收入较低,策略本身有保值。 • 窄幅震荡:在相同执行价格的CALL与PUT附近震荡可获得收益,权利金收入较高,策略本身有保值。 您对后市的预期 发展 人气 超八建议策略的情境分析 策略方向 权利金 保证金 风险 利润 执行策略 宽幅震荡 (冒险型) 卖方策略 收入 需要 无限 有限 卖出 宽跨式 窄幅震荡 (冒险型) 卖方策略 收入 需要 无限 有限 卖出跨式 • 宽幅震荡(冒险型):预期行情在执行价格较高的CALL与执行价格较低的PUT之间震荡,权利金收入较低,但是安全边 际较高。未进行保值,存在风险无限的可能。 • 窄幅震荡(冒险型):预期行情在两个执行价格相同的CALL与PUT附近震荡,权利金收入较高,但是安全边际较低。未 进行保值,存在风险无限的可能。 您对后市的预期 超八建议策略的情境分析 发展 人气 策略方向 权利金 保证金 风险 利润 执行策略 先震荡 后上涨 先 后 卖方策略 不一定 需要 无限 无限 正向PUT 时间套利 先震荡 后下跌 先 后 卖方策略 不一定 需要 无限 有限 正向CALL 时间套利 先上涨 后震荡 先 后 卖方策略 不一定 需要 无限 有限 反向PUT 时间套利 先下跌 后震荡 先 后 卖方策略 不一定 需要 无限 有限 反向CALL 时间套利 • 跨期套利:买进一份期权,同时卖出一份执行价格相同、同属看涨或者看跌类别、但到期日不同的期权。 • 策略原理:近期/远期期权的时间价值的衰减速度不一。在一般情况下,近期比远期衰减的更快。因此,正向时间套利 的一般做法是卖出近期期权+买进远期期权。 超八业务谘询

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