【趣关注】白糖现实转向预期是交易关键点20230704.pdf

FUTURES 国金 研究 研究分析师：游镇齐 投资咨询证号（Z00012990） 研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn 热线：028 6130 3163 投诉：4006821188 白糖现实转向预期是交易关键点 一、基本面主要矛盾 1. 巴西中南部 2023/24 榨季甘蔗压榨量料从此前预估的 5.9850 亿吨增至 6.065 亿吨，较上榨季增加 10.6%，市场预期或将从紧平衡转向供应逐步宽松。 2. 据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据，巴西 6 月前四周出口糖和糖 蜜 194.21 万吨，日均出口量为 12.14 万吨，较上年 6 月全月的日均出口量 11.14 万吨 增加 9%。 3. 多国已确认厄尔尼诺来袭，厄尔尼诺仍将对白糖供应带来担忧。 二、现货价格走势分析 今日（7 月 4 日）上午昆明现货市场制糖企业新糖报价维持 6860-6880 元（含税， 不同库点） ，较昨天报价变化不大。从钢联近一年的数据可观察到，期货与现货的价格 在近一个月均面临压制，现货略强于期货。 FUTURES 国金 研究 三、期货分析 SR309 合约近日高位宽幅震荡，从技术层面看在下跌到 6650 元/吨附近后快速反 弹，从量仓上看，6 月初之后成交量始终处于缩量窄幅震荡，近两日的反弹更是呈现缩 量状态，今日创出 6 月以来的地量。 从基本面上看，全球食糖供需紧平衡的现实与宽松预期是糖宽幅震荡的主要原 因，而国内现货近日虽然多次上涨，但成交一般。特别是在进口原糖到港有所增加 的预期下，当前巴西天气良好，巴西的预测机构表示，巴西中南部 2023/24 榨季甘 蔗压榨量料从此前预估的 5.9850 亿吨增至 6.065 亿吨，较上榨季增加 10.6%，从巴 西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据，也能看出巴西增产或为大概率事件， 市场或将从紧平衡转向供应逐步宽松的预期。从国内来看，消费并未显示存在较大 的供需缺口，国内白糖贸易商拿货表现偏谨慎，市场处于消化前期库存阶段。因此 现货虽然强于期货，但成交显示一般，期货交易逻辑或将从现实转向预期。 从技术面看，SR2309 合约期价首次跌破 60 日均线后快速反弹，今日成交量呈现 地量，而期价并未对 60 日均线形成挑战。 综合来看，食糖的现实转向预期是近期交易关键点，09 合约反弹力度有限，预 计将开启下跌行情。 风险点：厄尔尼诺超预期 FUTURES 国金 研究 数据来源于：钢联、文华财经、wind 具体交易信号及策略请关注研究所罗盘及垂询研究所相关咨询产品