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金融期货研究报告 银河期货研发中心 股指期货日报 2017 年 6 月 27 日 星 期 二 银河期货研发中心 指数缩量收涨，关注压力位回调 李恩现 股指期货研究员 ：021-60329563 ：lienxian_qh@chinastock.com.cn 市场主要观点 ：上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 层 2017 年世界经济论坛新领军者年会(夏季达沃斯论坛)27 日在大连开幕， : www.yhqh.com.cn 国务院总理李克强出席开幕式并发表特别致辞。李克强表示，新一轮工业 从业资格号：F3033699 革命正在催生新的产业，新的业态，世界经济回暖迹象有了，但并不稳定， 稳定性最终会战胜不确定性，中国坚定支持全球化维护贸易自由。 股指期货走势向及持仓量： 沪深 300 央行连续三日暂停公开市场操作 资金面平稳跨季概率大。中国央行今 持仓量 沪深300合约 沪深300指数 日不进行公开市场操作。今日将有 100 亿逆回购到期。央行称，临近月末 27,500.0000 3700.0000 财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平。 27,000.0000 3650.0000 26,500.0000 MSCI 董事长兼首席执行官亨利·费尔南德兹表示，中期来看，随着未 来纳入权重进一步提升，流入 A 股的资金规模可能会超过 3000 亿美元。 3600.0000 26,000.0000 3550.0000 25,500.0000 3500.0000 25,000.0000 3450.0000 24,500.0000 国企改革再发重磅信号：央企混改试点方案未来两三月见分晓。6 月 26 24,000.0000 日，中央全面深化改革领导小组第三十六次会议召开。深改组再次明确了 下半年国企改革的一大重点：今年年底前基本完成国有企业公司制改制工 上证 50 作。 3400.0000 持仓量 上证50期货合约 上证50指数 19000.0000 近期市场运行主要逻辑： 2580.0000 2560.0000 18500.0000 2540.0000 18000.0000 随着 A 股成功加入 MSCI 新兴市场指数，受市场情绪面的影响，蓝筹大 盘股及 50 指数估计短期内会受消息面的提振作用保持略强态势，然而由于 5 月经济数据总体稳中偏弱，工业生产及实体经济增长继续小幅回落，基建 和地产投资下行明显，房贷利率高企，需求端弱势会逐渐传到到投资端并 最终拖累经济增长。而股市作为实体经济的先行指标，技术上又面临上方 压力位，短期内大概率还是会保持回调震荡走势为主。 2520.0000 2500.0000 17500.0000 2480.0000 17000.0000 2460.0000 2440.0000 16500.0000 2420.0000 16000.0000 2400.0000 中证 500 持仓量 未来市场主要关注点： 临近 3200 点跳空缺口，注意对指数的下行压力 中证500合约 中证500指数 23200.0000 6150.0000 23000.0000 6100.0000 22800.0000 6050.0000 22600.0000 6000.0000 操作建议： 22400.0000 5950.0000 22200.0000 大盘面临方向性选择，建议持币观望或谨慎做多 50、300 指数。 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 22000.0000 5900.0000 21800.0000 5850.0000 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 金融期货研究报告 市场行情回顾 早间两市平开，昨日表现强势的石墨烯板块集体回调，券商、 机场航运领跌，拖累沪指走低，而早盘中小创个股表现强势，创 业板领涨三大股指，随后指数开始回落，午后整个市场杀跌之后 逐渐回升，上证 50 指数率先翻红，特斯拉和煤炭板块均有所异动， 但盘面的跟风效应较为一般，成交量较昨日萎缩明显，临近尾盘， 上证 50 一波放量拉升，带动沪指翻红。截止收盘沪指涨 0.19%， 深成指跌 0.02%，创业板指跌 0.07%。 板块概念方面，钛白粉、 煤炭板块涨幅居前，石墨烯、机场航运板块领跌。两市共 1488 只 个股上涨，33 只个股涨停，除新股外涨停 18 只；1381 只个股下跌， 3 只个股跌停。沪股通全天净流入 19.94 亿，深股通全天净流入 7.50 亿。 期指方面，沪深 300 当月收盘价为 3650.4 点，涨跌 9.0 点，总持 仓 26504 手，持仓减少 623 手，成交量为 13273 手。上证 50 当月 收盘价为 2535.6 点，涨跌 11.8 点，总持仓 17681 手，持仓减少 305 手，成交量为 8727 手。中证 500 当月收盘价为 6061 点，涨跌-8.2， 总持仓 22219 手，持仓减少 482 手，成交量为 11615 手。 周二沪指收出三连阳，但量能依旧不足，趋势性行情仍难以启 动。但随着沪指再次站上年线，短期下方支撑作用明显，所以市 场在没有突发状况下，指数上行趋势或难改变。从技术走势来看， 目前沪指重心再度上移，并且 MACD 指标红柱继续上升，表示目 前市场做多能量有所增加，KDJ 也是继续向上发散，加之下方均 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 金融期货研究报告 线系统支撑作用明显，技术指标显示指数多头趋势明确。展望后 市，由于临近月末，资金面或恐将再次趋紧，在这种局面下，如 果没有增量资金的进入，指数上行的格局或将受阻，加之市场热 点的延续性较差，短期指数存在震荡回踩的可能。另一方面，虽 然两市继续呈现蓝筹股普涨的状态，但是随着指数的进一步冲高 临近上方的压力位置，或发生冲高回落或滞涨行情，所以操作上 一定要注意市场的节奏，建议空仓避过市场调整或轻仓谨慎做多 50 和 300 合约，并时刻关注板块龙头的回调破位迹象，及时平仓 减持。 表 1:股指期货市场今日表现 期货合约 昨收 开盘价 收盘价 成交量 涨跌 涨跌幅 持仓量 持仓量变化 IF1707 3647.2 3645.2 3650.4 13273 9.0 0.2 26504 -623.0 IH1707 2525.4 2524.8 2535.6 8727 11.8 0.5 17681 -305.0 IC1707 6085.8 6088.2 6061.0 11615 -8.2 -0.1 22219 -482.0 表 2:股指现货市场今日表现 指数名称 前收盘价 开盘价 收盘价 成交量 涨跌 涨跌幅 市盈率PE(TTM) 沪深300 3668.1 3665.6 3674.7 9755870200 6.6 0.2 14 上证50 2543.3 2541.7 2554.7 2698471300 11.4 0.4 11 中证500 6111.6 6109.4 6113.2 6231684900 1.5 0.0 34 图 1: 股指期货合约近期走势 沪深 300 合约 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 金融期货研究报告 合约成交量 持仓量变化 沪深300期货合约 沪深300指数 -10000.0000 17/06/27 17/06/25 17/06/23 17/06/21 17/06/19 17/06/05 -5000.0000 17/06/17 3300.0000 17/06/15 0.0000 17/06/13 3350.0000 17/06/11 5000.0000 17/06/09 3400.0000 17/06/07 10000.0000 17/06/03 3450.0000 17/06/01 15000.0000 17/05/30 3500.0000 17/05/28 20000.0000 17/05/26 3550.0000 17/05/24 25000.0000 17/05/22 3600.0000 17/05/20 30000.0000 17/05/18 3650.0000 17/05/16 35000.0000 17/05/14 3700.0000 17/05/12 40000.0000 3250.0000 3200.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 上证 50 合约 合约成交量 持仓量变化 上证50合约 上证50指数 25000.0000 2600.0000 20000.0000 2550.0000 15000.0000 2500.0000 10000.0000 2450.0000 5000.0000 2400.0000 0.0000 2350.0000 -5000.0000 2300.0000 -10000.0000 2250.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 中证 500 合约 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 金融期货研究报告 合约成交量 持仓量变化 中证500合约 中证500指数 -10000.0000 17/06/27 17/06/25 17/06/23 17/06/21 17/06/19 17/06/17 17/06/15 17/06/13 17/06/11 17/06/09 -5000.0000 17/06/07 5600.0000 17/06/05 0.0000 17/06/03 5700.0000 17/06/01 5000.0000 17/05/30 5800.0000 17/05/28 10000.0000 17/05/26 5900.0000 17/05/24 15000.0000 17/05/22 6000.0000 17/05/20 20000.0000 17/05/18 6100.0000 17/05/16 25000.0000 17/05/14 6200.0000 17/05/12 30000.0000 5500.0000 5400.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 盘面技术分析 就当前市场而言，市场两级分化还是比较明显，还是以技术 性调整的意味更浓厚。短期内的主要关注点是能否有效回补3200 点下方的跳空缺口，个人感觉概率不是很大起码是就第一次上攻 而言，原因有两点，一是说技术形态上，大盘现阶段这种依托3000 点整数关双针探底式的，跨度很小的小双底反弹，中间高点是 3100点左右，100点乘以2，在没有量能的支持下也就能打到3200 点差不多跳空缺口的位置，而我们之前牛市之前筑底的双底结构 都是以季度为跨度的，而一波有力度的中期行情也都是以月为单 位的，所以现在这种两周左右的跨度，其技术形态就决定其力度 是比较有限的。第二就是说，如果想短期继续攻击3200点那则一 定要有成交量的配合，因为之前近两个月的上方套牢盘，在存量 市场当中抛盘压力还是相当大的，而且当时成交量普遍在 2500-2600亿的水平，就是以今天受利好消息影响也只是刚过2000 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 金融期货研究报告 亿的水平，还是不足，所以若要成功地使股指深入到上方的平台， 要有成交量持续放大的支持，来消化掉上方的套牢筹码。但如果 量能迟迟放不出来，那3200点下方这个跳空缺口则依然是大盘短 期向上反弹的一个重要的压力区间。而就现实来说，短期内攻过 的概率还是不大，大概率会走出一段回调整理的行情，其中最重 要的就是能否守住6.7号那根带量向上的主动性阳线，而这根K线 的防守成功与否和大盘之后的走势是有密切关系的，如果能站在 那根阳线之上，反弹都不需要多大的力度便可以站在60天均线， 保持对3200点的攻击态势，但如果未能守住那根阳线，回调力度 加深，回到3100点整数关口左右的位置，再度踩着最下方一根均 线掉头向上的话，至多也就走这个3100-3150这个小箱体，那样行 情就明显示弱了。所以说如果这里预测一下，就是说短期3200点 攻不过，然后回调整理，均线粘合之后大盘会面临方向性的选择， 如果说抛开国家队护盘因素，我觉得均线粘合后向下的概率要大 一些，毕竟宏观面和资金面都不太理想，但是说如果国家护盘或 者再爆出什么利好，这我们也无法预测。所以现阶段建议观望为 主，君子不立危墙之下，等待市场做出选择，远比在震荡市中抓 一些高风险的反弹要好得多。 A 股主要板块走势 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 金融期货研究报告 图1 :上证指数 图2: 中小板指数 图3: 创业板指数 图4: 国证银行 图5: 国证证券 图6: 保险主题 资金利率水平 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 金融期货研究报告 图7:银行间质押式回购利率 银行间质押式回购加权利率:1天 图8: SHIBOR利率 SHIBOR:隔夜 银行间质押式回购加权利率:7天 SHIBOR:1周 SHIBOR:3个月 5.0000 6.0000 4.5000 5.0000 4.0000 3.5000 4.0000 3.0000 2.5000 3.0000 2.0000 2.0000 1.5000 1.0000 1.0000 0.5000 0.0000 0.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 图9:同业存单发行利率 图10: 央行公开市场操作 公开市场操作:货币投放 同业存单:发行利率:1个月 同业存单:发行利率:6个月 公开市场操作:货币回笼 公开市场操作:货币净投放 15000 6.0000 10000 5.0000 4.0000 5000 3.0000 0 2016-07-01 2016-08-01 2016-09-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 2017-02-01 2017-03-01 2017-04-01 2017-05-01 2017-06-01 2.0000 -5000 1.0000 -10000 0.0000 -15000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 ￭ 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传 播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和 修改。本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析 方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告 中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 8