油脂，关注波段做多机会（菜籽油为主） - 姜丝期货堂.pdf

银河期货研发中心 蒋洪艳 ：021-60329579 ：jianghongyan@chinastock.com.cn ：上海市浦东区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 层 2016 年 10 月 14 日 星 期 五 : www.yhqh.com.cn ▍银河期货研究中心 ▍ 大行情推介 油脂，关注波段做多机会（菜籽油为主） 前言 对于油脂，特别是菜油和豆油，中期上出现了上涨趋势。但搜 寻了基本面的信息，并无太明确的利多的逻辑支撑价格。技术的强 势与基本面的平淡（可以理解为：技术上，看多，基本面，看平） ， 出现了分歧。在此状况下，就实际交易而言，只要基本面上无反向 背离的状况下，只要严格控制止损，依然可以尝试按照技术走势进 行操作。 一如前言所讲，就油脂市场自身基本面来看，平淡无奇，不足 以指引未来市场。但，就图形走势来看，菜籽油和豆油分别出现了 周线级别的上涨迹象。而就今年的整体市场环境来讲，很多状况下， 基本面严重滞后于期货市场，甚至期货市场行情的运行与基本面 关系不大，主要是来自资金方面的助推。因此，我们第一次破例出 现，在基本面上找不到明显做多指引的状况下，推出本次操作建议。 一、基本面，找不到明显逻辑 就油脂市场来看，基本面上找不到明显的利空或利多的逻辑， 来指导未来价格走势。 大概列举了对未来走势，有一定指导意义的点，以供大家参考： 豆油，库存较上月有所减小，但仍较去年同期高出 20%，需求 尚可。随着气温降低，棕油消费减少的量将由豆油补充。 棕榈油，库存较上月略增，但较去年同期下降 58.9%，当前库 存仍为今年来的低点。需求上，持续的低库存造成棕油大幅上涨， 从而缩小了棕油与豆油、菜籽油的价差，出现罕见的棕油升水，棕 油消费优势不在。并且随着温度降低，棕油进入周期性的消费缩减 期。 菜籽油，进口量较上月增加，但比去年同期下降 25.6%，9-10 月份菜籽到港量整体偏少，偏低的进口量或令后期沿海地区压榨 吃紧。但是，目前贸易争端已解除，菜籽进口后期或恢复常态化。 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 研究分析报告 加上，国储仍有 350 万吨。其抛售的计划，仍会成为后期市场的可 变因素。 具体油脂产业链的详细状况，请参照银河期货的 10 月月报， 标题为《美豆出口季逢南美播种时 油脂耐心等待突破时机》。由 于该报告非常系统详实，故，直接采用拿来主义。此谓——它山之 石可以攻玉。 二、盘面上，出现波段上涨迹象 整个油脂板块来看，除了棕榈油因升水过高，其涨势较菜籽油 和豆油较差外。其他两个油脂，特别是菜籽油出现了明显的日线和 周线共振的上涨迹象，同时，菜籽油和豆油持仓出现增加，尤其以 菜籽油为重。从持仓来看，资金近一周对油脂的关注度，以菜籽油 为主，其次为豆油。 1.菜籽油 图1：菜籽油1701日线走势图 资料来源: 银河期货研发中心 主力合约 1701 菜籽油，自 4 月以来，维持了长达半年的高位 盘整走势，这种盘整可能更多来自国储菜籽油抛售对市场情绪的 压制。 当前价格再度面临震荡区间上沿的突破，日线上，指标多头排 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 研究分析报告 列，价仓量配合也较好。同时，周线级别上，指标呈现多头信号， 价格也出现稳步上涨的多头排列。因此，日线和周线的共振，可能 会提高短期对震荡区压力的突破动能。 从最新一周走势看，主力月的持仓，周增加 3.8 万手，当前总 持仓 23.1 万手，持仓增加盘面总量的 10%有余。若持仓量在面临 6500 平台的突破时，继续出现稳步增加，那么出现突破式的波段 涨势，仍是可期。 6200 之上为中期多头的根基，波段操作上，注意以 6300 为防 守进行多单持仓，若 6500 平台有效突破，则上涨第一目标在 68006850 一带，更大级别的目标在 7000 上下。（在做多根基有效的前 提下，止损位只作为持仓节奏性了结的风控标准。若价格虚破止损 位后再回归价格之上，仍可参考本方案继续做多） 由于，本轮上涨在基本面上找不到太明显的逻辑，当前价格上 涨主要受资金推动为主，因此，资金能否持续成为不确定性。因此， 就时间周期来讲，只能做大概参考，参考度低于此前报告的概率： 第一目标：短则 1-2 周，长则 3-4 周。 第二目标：短则 7-8 周，长则 10-11 周 2.豆油 图2：豆油1701日线走势图 资料来源: 银河期货研发中心 主力合约 1701 豆油，就日线和周线走势上来看，均优于棕榈 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 研究分析报告 油。当对比菜籽油的走势来看，仍是逊色不少。 日线走势，虽然均线也呈现了多头排列，但节奏的连贯性上， 较菜籽油较差。KDJ 指标做多信号上，也不如菜籽油强烈。其次， 周度持仓量虽也出现少量增加，但较菜籽油仍是差距很大。 回到周线走势上看，豆油和菜籽油走势偏差不大，都呈现了明 显的多头排列。因此，在日线和周线的综合走势来判断，豆油也是 做多为主，可能日间波动节奏上震荡反复较多。 技术上，6100-6150 为中期的做多根基。波段操作上，则以 62506300 为止损参考位，第一目标 6650-6700 附近，第二目标 6800-6900。 （在做多根基有效的前提下，止损位只作为持仓节奏性了结的风控 标准。若价格虚破止损位后再回归，仍可参考本方案继续做多） 由于，本轮上涨在基本面上找不到太明显的逻辑，当前价格上 涨主要受资金推动为主，因此，资金能否持续成为不确定性。因此， 就时间周期来讲，只能做大概参考，参考度低于此前报告的概率： 第一目标：短则 1-2 周，长则 3-4 周。 第二目标：短则 7-8 周，长则 10-11 周 三、做多的操作策略 表 1：菜籽油 1701 做多策略 合 约 菜籽油 1701 方 向 多 做多前提 6200 支撑有效 6300 支撑（只做风控止损位，做多前提有效状况下， 持仓止损 若出现下破再回归，仍可按照此策略操作。） 第一目标 6800-6850、第二目标 7000。（第一目标为 做多目标 主） 第一目标：短则 1-2 周，长则 3-4 周。 时间周期 第二目标：短则 7-8 周，长则 10-11 周。 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 研究分析报告 行情可粗略的分为两个短波段进行交易，即 6300-6850 和 6800-7000 两个波段。由于本轮上涨，基本面上无 明确的指引，而更多驱动力来自资金的追捧和助推， 建仓策略 因此，资金能否持续成为上涨节奏和强度的关键。因 此，对于此次的建仓策略，建议根据个人交易习惯结 合盘面走势，灵活把握。加上菜籽油本身的振幅较 大，因此，需特别注意节奏的灵活性。 建仓总头寸 20-30%（相对以往持仓度略轻） 6300-6850 和 6800-7000 两个区间，灵活把握。必须使 止盈 入场点和平仓点，保持在同一交易周期内。 由于，本轮上涨在基本面上找不到太明显的逻辑，当 前价格上涨主要受资金推动为主，因此，资金能否持 提醒注意 续成为不确定性。因此，就时间周期来讲，只能做大 概参考，参考度低于此前报告的概率。 表 2：豆油 1701 做多策略 合 约 豆油 1701 方 向 多 做多前提 6100-6150 支撑有效 6250-6300 支撑（只做风控止损位，做多前提有效状况 持仓止损 下，若出现下破再回归，仍可按照此策略操作。） 做多目标 第一目标 6650-6700、第二目标 6800-6900。 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 研究分析报告 （第一目标为主） 第一目标：短则 1-2 周，长则 3-4 周。 时间周期 第二目标：短则 7-8 周，长则 10-11 周。 行情可粗略的分为两个短波段进行交易，即 6250-6700 和 6650-6900 两个波段。由于本轮上涨，基本面上无 明确的指引，而更多驱动力来自资金的追捧和助推， 建仓策略 因此，资金能否持续成为上涨节奏和强度的关键。因 此，对于此次的建仓策略，建议根据个人交易习惯结 合盘面走势，灵活把握。 建仓总头寸 20-30%（相对以往持仓度略轻） 6250-6700 和 6650-6900 两个区间，灵活把握。必须使 止盈 入场点和平仓点，保持在同一交易周期内。 由于，本轮上涨在基本面上找不到太明显的逻辑，当 前价格上涨主要受资金推动为主，因此，资金能否持 提醒注意 续成为不确定性。因此，就时间周期来讲，只能做大 概参考，参考度低于此前报告的概率。 如文中陈述，菜籽油走势好于豆油走势，棕榈油最差。因此， 特别推荐以菜籽油操作为主。除非后期资金对其他油脂的关注度， 明显高于菜籽油外，需做灵活处理。 反复强调此次报告与以往报告的不同点： 1.基本面缺乏明显驱动力，行情主要是资金主导。 2.波动节奏以及涨势幅度，取决于资金的关注度。核心点！ 3.行情上涨 5%的概率偏高，上涨达到 8-10%的概率偏低。 4.时间周期的预测，较以往的报告参考度（准确率）略低。 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 研究分析报告 ￭ 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本 报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何 投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的 利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 银河期货研究中心 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 7