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金融期货研究报告 银河期货研发中心 股指期货日报 2017 年 6 月 29 日 星 期 四 银河期货研发中心 市场缩量热点匮乏，资金面压力又现 李恩现 股指期货研究员 ：021-60329563 ：lienxian_qh@chinastock.com.cn 市场主要观点 ：上海市浦东新区世纪大道 1501 号 SOHO 世纪广场 9 层 发改委：抓紧研究编制粤港澳大湾区城市群发展规划。国家发展改革委 : www.yhqh.com.cn 有关负责人 29 日表示，将积极采取措施，充分支持和响应香港方面的诉求， 从业资格号：F3033699 不断推动内地与香港深化合作、互利共赢。 股指期货走势向及持仓量： 人民币中间价上调 113 点 在岸和离岸人民币继续大涨。6 月 29 日，人 沪深 300 民币对美元中间价报 6.7940，较上日中间价升值 113 个基点。在岸人民币上 持仓量 沪深300合约 沪深300指数 涨约 250 点至去年 11 月以来最高水平。离岸人民币涨约 180 点。 27,200.0000 3700.0000 27,100.0000 3680.0000 27,000.0000 3660.0000 证监会：并未限制投资者自由交易。 《证券期货投资者适当性管理办法》 26,900.0000 26,800.0000 将于 7 月 1 日起正式实施，办法以落实证券、基金、期货经营机构适当性 26,700.0000 26,600.0000 管理义务为核心，以投资者分类和产品分级为基础，确保向投资者充分揭 26,500.0000 26,400.0000 示市场风险，目的在于更好地规范机构依法经营，把投资者保护的要求真 26,300.0000 26,200.0000 正落到实处。 26,100.0000 3640.0000 3620.0000 3600.0000 3580.0000 3560.0000 3540.0000 3520.0000 3500.0000 央行高层密集发声 下一步金融改革脉络日趋明晰。在这个即将过去的 6 上证 50 月，央行高层密集发声。扩大市场开放、控制好杠杆率、金融科技、绿色 金融……或在出席活动时讲话，或在机关刊物撰文，他们的话题内容各有 18600.0000 侧重，都事关落实高层推进金融改革、维护国家金融安全的决策部署，为 18400.0000 18200.0000 各方更准确认知中国金融改革发展路径提供了重磅讯息。 持仓量 上证50期货合约 上证50指数 2560.0000 2540.0000 2520.0000 18000.0000 2500.0000 近期市场运行主要逻辑： 17800.0000 2480.0000 17600.0000 2460.0000 17400.0000 随着 A 股成功加入 MSCI 新兴市场指数，受市场情绪面的影响，蓝筹大 17200.0000 盘股及 50 指数估计短期内会受消息面的提振作用保持略强态势，然而由于 5 月经济数据总体稳中偏弱，工业生产及实体经济增长继续小幅回落，基建 中证 500 和地产投资下行明显，房贷利率高企，需求端弱势会逐渐传到到投资端并 最终拖累经济增长。而股市作为实体经济的先行指标，技术上又面临上方 23200.0000 23000.0000 压力位，短期内大概率还是会保持回调震荡走势为主。 2440.0000 持仓量 中证500合约 中证500指数 6150.0000 6100.0000 22800.0000 22600.0000 未来市场主要关注点： 6050.0000 22400.0000 6000.0000 22200.0000 22000.0000 临近 3200 点跳空缺口，注意对指数的下行压力 5950.0000 21800.0000 5900.0000 21600.0000 21400.0000 5850.0000 操作建议： 大盘面临方向性选择，建议持币观望。 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 金融期货研究报告 市场行情回顾 早间两市小幅高开，在煤炭板块的带动下，沪指震荡走高，休 整多日的雄安新区也有异动，三大股指冲高之后维持单边走弱的 态势，不少高位个股开始呈现闪崩的态势，市场的流动性问题再 度显现，午前创业板权重股拉升，三大股指齐齐走强，午后指数 横盘震荡，临近收盘，指数稍显走高，个股整体普涨。截止收盘 沪指涨 0.47%，深成指涨 0.58%，创业板指涨 0.30%。 板块概念方 面，钛白粉、煤炭板块涨幅居前，石墨烯、机场航运板块领跌。 两 市共 1989 只个股上涨，27 只个股涨停，除新股外涨停 13 只；895 只个股下跌，2 只个股跌停。沪股通全天净流入 22.17 亿，深股通 全天净流入 10.21 亿。 周四大盘依然在狭窄的空间内运行，盘面热点匮乏，由于两市 成交量一直难以放大，导致大盘整体节奏是涨一天调一天，同时 沪指对上方的缺口继续围而不破，也暴露出了多方能量的不足， 归根到底是市场的弱平衡状态还没打破。一方面市场整体做多气 氛仍显不足，市场担心资金面跨季平稳度过后，面对即将到期的 MLF 等流动性投放，央行是否还会在 7 月继续维持货币政策的精 准发力。从这个角度来考虑的话，在货币政策进一步明朗细化前， 两市的反弹空间会受到压制。另一方面从 5 月中旬以来，沪指已 上涨 5.80%，市场已摆脱了最低迷的阶段，交易重心有所上移，因 此市场的估值修复行情还会延续。展望后市，市场短期还在纠结 之中，鉴于目前已是 6 月底，市场资金面再次紧张，场内国债逆 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 金融期货研究报告 回购出现不同程度的上涨，整体震荡的格局不会发生太大变化， 建议投资者耐心等待 7 月的变局。 表 1:股指期货市场今日表现 期货合约 昨收 开盘价 收盘价 成交量 涨跌 涨跌幅 持仓量 持仓量变化 IF1707 3627.0 3638.2 3649.0 13717 20.0 0.6 26729 -231.0 IH1707 2515.2 2524.6 2532.0 8631 8.6 0.3 17747 -199.0 IC1707 6048.0 6064.8 6074.4 12074 33.0 0.5 22200 239.0 表 2:股指现货市场今日表现 指数名称 前收盘价 开盘价 收盘价 成交量 涨跌 涨跌幅 市盈率PE(TTM) 沪深300 3646.2 3649.3 3668.8 8558949800 22.7 0.6 14 上证50 2537.6 2541.3 2553.0 1975437600 15.3 0.6 11 中证500 6086.2 6089.9 6117.0 5803528900 30.8 0.5 34 图 1: 股指期货合约近期走势 沪深 300 合约 合约成交量 持仓量变化 沪深300期货合约 沪深300指数 -10000.0000 17/06/29 17/06/27 17/06/25 17/06/23 17/06/21 -5000.0000 17/06/19 3300.0000 17/06/17 0.0000 17/06/15 3350.0000 17/06/13 5000.0000 17/06/11 3400.0000 17/06/09 10000.0000 17/06/07 3450.0000 17/06/05 15000.0000 17/06/03 3500.0000 17/06/01 20000.0000 17/05/30 3550.0000 17/05/28 25000.0000 17/05/26 3600.0000 17/05/24 30000.0000 17/05/22 3650.0000 17/05/20 35000.0000 17/05/18 3700.0000 17/05/16 40000.0000 3250.0000 3200.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 上证 50 合约 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 金融期货研究报告 合约成交量 持仓量变化 上证50合约 上证50指数 25000.0000 2600.0000 20000.0000 2550.0000 15000.0000 2500.0000 10000.0000 2450.0000 5000.0000 2400.0000 0.0000 2350.0000 -5000.0000 2300.0000 -10000.0000 2250.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 中证 500 合约 合约成交量 持仓量变化 中证500合约 中证500指数 30000.0000 6200.0000 25000.0000 6100.0000 20000.0000 6000.0000 15000.0000 5900.0000 10000.0000 5800.0000 5000.0000 5700.0000 0.0000 5600.0000 -5000.0000 5500.0000 -10000.0000 5400.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 盘面技术分析 就当前市场而言，市场两级分化还是比较明显，还是以技术 性调整的意味更浓厚。短期内的主要关注点是能否有效回补3200 点下方的跳空缺口，个人感觉概率不是很大起码是就第一次上攻 而言，原因有两点，一是说技术形态上，大盘现阶段这种依托3000 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 金融期货研究报告 点整数关双针探底式的，跨度很小的小双底反弹，中间高点是 3100点左右，100点乘以2，在没有量能的支持下也就能打到3200 点差不多跳空缺口的位置，而我们之前牛市之前筑底的双底结构 都是以季度为跨度的，而一波有力度的中期行情也都是以月为单 位的，所以现在这种两周左右的跨度，其技术形态就决定其力度 是比较有限的。第二就是说，如果想短期继续攻击3200点那则一 定要有成交量的配合，因为之前近两个月的上方套牢盘，在存量 市场当中抛盘压力还是相当大的，而且当时成交量普遍在 2500-2600亿的水平，就是以今天受利好消息影响也只是刚过2000 亿的水平，还是不足，所以若要成功地使股指深入到上方的平台， 要有成交量持续放大的支持，来消化掉上方的套牢筹码。但如果 量能迟迟放不出来，那3200点下方这个跳空缺口则依然是大盘短 期向上反弹的一个重要的压力区间。而就现实来说，短期内攻过 的概率还是不大，大概率会走出一段回调整理的行情，其中最重 要的就是能否守住6.7号那根带量向上的主动性阳线，而这根K线 的防守成功与否和大盘之后的走势是有密切关系的，如果能站在 那根阳线之上，反弹都不需要多大的力度便可以站在60天均线， 保持对3200点的攻击态势，但如果未能守住那根阳线，回调力度 加深，回到3100点整数关口左右的位置，再度踩着最下方一根均 线掉头向上的话，至多也就走这个3100-3150这个小箱体，那样行 情就明显示弱了。所以说如果这里预测一下，就是说短期3200点 攻不过，然后回调整理，均线粘合之后大盘会面临方向性的选择， 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 金融期货研究报告 如果说抛开国家队护盘因素，我觉得均线粘合后向下的概率要大 一些，毕竟宏观面和资金面都不太理想，但是说如果国家护盘或 者再爆出什么利好，这我们也无法预测。所以现阶段建议观望为 主，君子不立危墙之下，等待市场做出选择，远比在震荡市中抓 一些高风险的反弹要好得多。 A 股主要板块走势 图1 :上证指数 图2: 中小板指数 图3: 创业板指数 图4: 国证银行 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 金融期货研究报告 图5: 国证证券 图6: 保险主题 资金利率水平 图7:银行间质押式回购利率 银行间质押式回购加权利率:1天 图8: SHIBOR利率 SHIBOR:隔夜 银行间质押式回购加权利率:7天 SHIBOR:1周 SHIBOR:3个月 5.0000 6.0000 4.5000 5.0000 4.0000 3.5000 4.0000 3.0000 2.5000 3.0000 2.0000 2.0000 1.5000 1.0000 1.0000 0.5000 0.0000 0.0000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 图9:同业存单发行利率 图10: 央行公开市场操作 公开市场操作:货币投放 同业存单:发行利率:1个月 同业存单:发行利率:6个月 公开市场操作:货币回笼 公开市场操作:货币净投放 15000 6.0000 10000 5.0000 4.0000 5000 3.0000 0 2016-07-01 2016-08-01 2016-09-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 2017-02-01 2017-03-01 2017-04-01 2017-05-01 2017-06-01 2.0000 -5000 1.0000 -10000 0.0000 -15000 资料来源: WIND 资讯 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 金融期货研究报告 ￭ 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传 播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和 修改。本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析 方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告 中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 8