国金期货铝日报20191206.pdf

2019.12.6 | 铝日报 日报点评： 宏观经济：据央视新闻，5日商务部新闻发言人高峰在回答中美经贸磋商相关问题时表示：中方认为，如果双方 达成第一阶段协议，应该相应降低关税。双方经贸团队一直保持密切沟通，目前没有更多的细节可以透露。据新 浪财经，日本公布最新经济刺激草案，财政刺激超13万亿，这些措施将推动日本实际增长约1.4个百分点。欧元 区10月零售销售月率-0.6%，低于前值和预期，显示欧元区经济仍面临较大的不确定性。周四中国央行未开展逆 回购操作，人民银行已连续十二个交易日暂停逆回购，周五将有1875亿元中期借贷便利到期，央行可能进行等量 续作。从Shibor结构看，隔夜和两周期限的利率继续下行，6个月和1年期限的利率未变，其他期限利率小幅上 行。 供应:氧化铝价格近期持续下跌，预焙阳极及动力煤价格有所企稳，氟化铝和冰晶石价格前期大幅下跌，电解铝成 本继续下降，铝价反弹，冶炼利润再度扩大。国内新产能将继续投放，国内产量四季度预计将逐步回升。据南 储，2019年11月份中国进口铝土矿消费量约为819万吨，环比减少1.2%，同比增加27.6%。 需求：国内下游企业需求有所转好，房地产新开工、施工和竣工面积同比增速均出现回升，基建表现也较好，汽 车产销环比回升，家电行业表现尚可，电网投资增速大幅回升，铝材出口继续小幅下滑。 现货市场：盘面下跌，华东持货商稳定出货，接货商压价收货，成交一般；华南大户出货，刚需采购，成交不 佳。库存：12月5日社会库存70.5万吨（-1.5），库存继续下降。11月29日上期所库存24.58万吨（-2.4），注册 仓单6.11万吨(-0.01)。LME最新库存128.53万吨（+1.04）。 总体评述：近期中国及欧元区各国的经济有回暖迹象，但美国经济表现不佳，令美联储继续降息的预期有所加 强。但美国与多个国家贸易摩擦加剧，导致市场对全球经济前景再生忧虑，也可能对美国经济产生不利影响。氧 化铝价格持续下降，冶炼成本下降，铝价反弹令冶炼利润大幅回升，新产能将陆续建成投产，但短期新产能投放 有所放缓，4季度产量增长幅度不及预期。国内消费旺季渐过，现货库存维持去库进程，库存降幅较大，显示市 场需求仍然较好。伦铝库存近期大幅增加，伦铝大幅回调，再度陷入震荡。沪铝受库存下降支撑，高位盘整。预 计沪铝短期维持震荡，中长期因成本下滑、供应增加，仍存较大下跌概率。 策略：单边暂时观望；尝试多2001空2003正套 风险点：中美经贸磋商进展 印尼铝土矿出口政策 英国“脱欧”进程 国内市场价格及价差 日期 现货价格（元/吨） 上期所价格（结算价）（元/吨） 期现价差（元/吨） 上海现货 广东现货 上海-广东 现货月 次月合约 三月合约 次月-三月 上海-现货月 上海-次月 上海-三月 2019/12/4 14130 14130 0 13950 13950 13825 125 180 180 305 2019/12/5 14130 14120 10 14065 13940 13795 145 65 190 335 日变化 0 -10 10 115 -10 -30 20 -115 10 30 图1：沪铝期限结构 14200 图2：期现套利成本 元/吨 14800 14100 14600 14000 14400 元/吨 持仓成本 14200 13900 14000 2019/11/28 2019/12/4 2019/12/5 13800 13800 13700 13600 13600 13400 13200 13500 现货价格 盘面价格 现货月 一月 二月 数据来源：WIND 国金期货 三月 四月 五月 六月 现货价格 现货月 一月 二月 数据来源：WIND 国金期货 三月 四月 五月 六月 2019.12.6 | 铝日报 国内现货市场 图3：国内铝锭现货价格 16000 图4：长江现货升贴水 元/吨 400 15500 300 15000 200 元/吨 100 14500 0 14000 -100 13500 -200 -300 13000 -400 12500 长江 12000 2017/11/16 2018/4/16 2018/9/16 南储 2019/2/16 2019/7/16 -500 -600 2017/2/14 2017/9/14 2018/4/14 数据来源：WIND 国金期货 数据来源：WIND 国金期货 图5：现货-现货月升贴 图6：现货-次月升贴水 400 元/吨 300 400 长江-现货月 2018/11/14 2019/6/14 元/吨 南储-现货月 长江-次月 300 南储-次月 200 200 100 0 100 -100 0 -200 -100 -300 -400 -200 -500 -600 2018/9/6 2019/1/6 2019/5/6 2019/9/6 -300 2018/9/6 2019/1/6 2019/5/6 2019/9/6 Φ90 Φ120 Φ178 2019/1/13 2019/5/13 2019/9/13 数据来源：WIND 国金期货 数据来源：WIND 国金期货 图7：广东-上海现货价差 图8：广东铝棒加工费 200 元/吨 700 150 600 100 500 50 400 0 300 -50 200 -100 100 -150 2018/9/6 元/吨 2019/1/6 数据来源：WIND 国金期货 2019/5/6 2019/9/6 0 2018/9/13 数据来源：南储 国金期货 2019.12.6 | 铝日报 国内现货库存 图9：国内现货库存 图10：分地区库存 250 万吨 广东 河南 万吨 50 华东（右轴） 45 40 200 35 150 30 25 100 20 15 50 10 0 01-02 5 03-02 2015年 05-02 2016年 07-02 2017年 09-02 2018年 11-02 2019/11/4 2019年 2019/11/14 数据来源：WIND 国金期货 数据来源：WIND 国金期货 图11：铝棒库存 图12：国内铝锭现货价格与库存 16 万吨 佛山 250 其他地区 万吨 0 2019/12/5 2019/11/25 现货库存 铝锭价格 元/吨 15500 14 15000 200 12 14500 10 150 14000 8 13500 100 6 13000 4 50 12500 2 0 2017/10/19 2018/4/19 2018/10/19 2019/4/19 2019/10/19 数据来源：WIND 国金期货 0 2018/1/29 12000 2018/7/29 2019/1/29 2019/7/29 数据来源：WIND 国金期货 国内期货市场 图13：上期所库存 图14：注册仓单-现货/三月升贴水 万吨 120 400 2015 2016 2017 2018 元/吨 2019 万吨 注册仓单(右轴) 70 300 100 60 200 80 50 100 60 80 长江-次月 40 0 30 40 -100 20 20 -200 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 数据来源：SHFE 国金期货 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -300 2018/9/6 10 0 2019/1/6 2019/5/6 数据来源：WIND 国金期货 2019/9/6 2019.12.6 | 铝日报 图15：沪铝价格与总持仓 15000 图16：沪铝跨期价差（收盘价） 元/吨 总持仓(万手) 14800 万手 三月 100 600 90 元/吨 14600 80 14400 70 14200 60 300 14000 50 200 13800 40 13600 30 13400 20 13200 10 -100 0 -200 2018/9/6 13000 2018/9/6 2019/1/6 2019/5/6 现货月-次月 次月-三月 500 400 100 0 2019/9/6 数据来源：SHFE 国金期货 2019/1/6 2019/5/6 2019/9/6 数据来源：SHFE 国金期货 LME市场 日期 2019/12/3 LME升贴水 LME3（美 LME铝库存 注销仓单 (美元/吨) 元/吨） （万吨） （万吨） 8.5 1718 127.49 15.34 12.03% 2019/12/4 9 1726 128.53 15.07 11.73% 日变化 0.5 8 1.04 -0.26 -0.30% 图17：LME铝现货升贴水 60 注销仓单 比例 图18：LME铝库存及注销仓单比 250 美元/吨 40 万吨 LME库存 60% 注销仓单比例 50% 200 20 40% 150 0 30% 100 20% -20 50 -40 -60 2017-03-21 2017-10-21 2018-05-21 2018-12-21 10% 0 2017-01-06 2019-07-21 0% 2017-09-06 2018-05-06 数据来源：LME 国金期货 数据来源：LME 国金期货 图19：LME3价格走势与库存 图20：LME铝期限结构 250 万吨 LME库存 LME3 美元/吨 2800 2600 200 2250 2019-01-06 美元/吨 2150 2400 2200 150 2050 2000 1950 2019/11/27 1800 100 1600 1850 2019/12/3 1400 50 1200 0 2016-12-23 2019-09-06 1000 2017-09-23 2018-06-23 数据来源：LME 国金期货 2019-03-23 2019/12/4 1750 1650 现货月 3月 数据来源：LME 国金期货 15月 27月 63月 2019.12.6 | 铝日报 沪伦比值、进口盈亏 图21：进口比值与人民币汇率 7.20 图22：进口盈亏与沪伦比值 8.70 人民币/美元 0 8.50 元/吨 -500 7.00 8.50 6.80 8.30 6.60 8.10 6.40 7.90 8.00 -1000 7.50 -1500 -2000 7.00 -2500 6.50 -3000 6.20 7.70 人民币汇率（左轴） 6.00 2018/2/7 2018/9/7 数据来源：WIND 国金期货 2019/4/7 进口比值 7.50 2019/11/7 -3500 6.00 -4000 -4500 现货进口盈亏 SHFE3/LME3 -5000 2018/2/7 2018/9/7 2019/4/7 5.50 5.00 2019/11/7 数据来源：WIND 国金期货 国金期货有限责任公司 联系电话：020-38094187 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制 和发布。本文部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们予以删除。本报告基于公开资料或实 地调研资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终 操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。