银河期货有色金属周报（2017.08.28-09.01) - 铜周报.pdf

▍银河期货有色金属部 ▍有色金属周报（2017.08.28-09.1） 银河期货有色金属部 张玺 范芮 廖凡 凌开伟 ：021-60329697 ：上海市浦东新区向城路 288 号 9 楼 一、 宏观一周信息  美国二季度 GDP 增速上修至 3%，好于预期值 2.7%，为 2015 年一季度以来最快水平。  美国 8 月非农就业人口 +15.6 万，预期 +18 万。美国 8 月就业增长不及预期，但增长应已足够令 美联储宣布缩表计划；但薪资增长疲软，将令美联储今年选择是否继续加息上更加谨慎。  美国 8 月 ADP 就业人数变动为 23.7 万人，好于预期值 18.8 万人，其中贸易行业数据位居首位， 并创下 2016 年年底以来最大增幅,建筑业和制造业数据均大幅增长。  美国 8 月 26 日当周首次申请失业救济人数为 23.6 万人，少于预期值 23.8 万人  美国 8 月 ISM 制造业指数 58.8， 创 2011 年 4 月以来新高， 预期 56.5， 前值 56.3。 美国 8 月 Markit 制造业 PMI 终值 52.8，预期 52.5，初值 52.5。美国 7 月营建支出环比 -0.6%，预期 0.5%，前 值 -1.3%。 美国 8 月密歇根大学消费者信心指数终值 96.8， 预期 97.5，初值 97.6， 7 月终值 93.4。  美国 7 月个人收入环比增长 0.4%，好于预期值增长 0.3%；美国 7 月个人消费支出(PCE)环比增长 0.3%，不及预期值增长 0.4%。美国 7 月成屋签约销售指数环比降低 0.8%，不及预期值增长 0.4%; 同比 -0.5%，预期 0.5%。  美国 7 月核心 PCE 物价指数同比 1.4%，跌至 2015 年 12 月以来最低水平。表明通胀依旧低迷，这 可能强化市场对美联储将推迟至 12 月份或之后才加息的预期。  高盛：下调对美国政府关门可能性的预期至 15%左右，之前预计为 35%。  CFTC 外汇持仓：投机者截止 8 月 29 日当周所持（美元净空头头寸较之前一周增加 8.8 亿美元， 从而达到 102.8 亿美元，创 2013 年 1 月以来新高。  欧洲央行行长德拉吉称，全球复苏增强，转向保护主义是全球经济的“严重风险” 。演讲稿中他和 美联储主席耶伦一样未提货币政策，但问答环节流露鸽派倾向，认为还需宽松，应对通胀保持警 觉。欧元对美元涨势不减，此后创逾两年半新高。  欧元区 8 月 CPI 同比初值 1.5%，为 4 个月以来最高水平，该数值可能提高市场对欧央行将开始退 出宽松货币政策的预期。其中，能源价格上涨最多，达 4.0%;欧元区 7 月失业率为 9.1%，持平于 预期;欧元区 8 月制造业 PMI 终值为 57.4，持平于预;欧元区 8 月经济景气指数为 111.9，好于预 期值 111.3;欧元区 8 月消费者信心指数终值为-1.5，持平于预期 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 1 请务必阅读正文后的免责声明部分  德国二季度季调后 GDP 季环比终值为增长 0.6%，持平于预期;德国 8 月制造业 PMI 终值为 59.3， 不及预期值 59.4;德国 8 月 IFO 商业景气指数为 115.9，好于预期值 115.5;德国 8 月 CPI 环比初 值为增长 0.1%，持平于预期;德国 8 月失业人数变动为-0.5 万人，好于预期值-0.6;德国 7 月零售 销售环比下滑 1.2%，低于预期值-0.6%；德国 7 月零售销售同比增长 2.7%，不及预期值 2.9%  惠誉：确认德国 AAA 顶级信用评级，前景展望稳定  法国二季度 GDP 季环比初值为增长 0.5%，持平预期;法国 8 月制造业 PMI 终值为 55.8，持平预期  英国 8 月制造业 PMI 为 56.9，好于预期值 55  日本 7 月全国 CPI 同比增长 0.4%，持平于预期;日本 7 月零售销售环比增长 1.1%，好于预期值增 长 0.3%;日本 7 月失业率为 2.8%，持平于预期;日本 7 月工业产出环比初值为-0.8%，不及预期值 -0.3%；日本 7 月新屋开工同比下滑 2.32%，超预期值-0.2%;日本 8 月制造业 PMI 终值为 52.2  朝鲜最高领导人金正恩下令进行氢弹试验，试验成功，氢弹将会装载在洲际导弹之上。中国外交 部 3 日发表声明，朝鲜民主主义人民共和国不顾国际社会普遍反对，再次进行核试验，中国政府 对此表示坚决反对并予以强烈谴责。  中国央行公开市场本周将净回笼 2800 亿元人民币。上周净回笼 3300 亿。8 月末财政集中支出， 对冲地方政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素后银行体系流动性总量继续处于较高水平。  中国央行 8 月份对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充 贷款（PSL）共 347 亿元，8 月末 PSL 余额为 25041 亿元。中国央行 8 月份对金融机构开展中期借 贷便利（MLF）操作 3995 亿元，期限 1 年，利率为 3.2%。8 月末 MLF 余额为 43390 亿元。  穆迪： 主要亚洲经济体经济增长将持续， 今明两年 20 国集团(G20)国家经济将增长 3%;将中国 2017 年经济增长预估从 6.6%上调至 6.8%，将 2018 年经济增长预估从 6.3%上调至 6.4%。  中国 8 月制造业 PMI 为 51.7，平年内次高值，高于预期值 51.3 和前值 51.4，中国制造业 PMI 连 续 13 个月保持在荣枯线上方。 中国 8 月官方非制造业 PMI 53.4， 创 15 个月来最低，低于前值 54.5。  中国 8 月财新制造业 PMI 51.6，高于预期 51 和前值 51.1。目前，制造业运行已连续 3 个月向 好，8 月财新中国制造业采购经理人指数录得 2 月以来最高。  中共十九大 10 月 18 日在京召开。  习近平：世界经济重新恢复增长，新兴市场国家和发展中国家表现突出，改革创新潮流奔腾向前。 同时也要看到，世界经济尚未走出亚健康和弱增长调整期，新动能还在孕育，经济全球化遭遇更 多不确定性。  国务院严肃处理两起特别重大煤矿瓦斯爆炸事故，扎实推进供给侧结构性改革，坚决关闭不符合 安全生产条件的煤矿，坚决淘汰煤炭行业落后产能，决不允许已淘汰的落后产能和明令禁止的落 后工艺死灰复燃。高度重视安全生产工作，尤其要防止在当前煤炭价格持续高位运行情况下，片 面追求经济效益、盲目扩大生产，严防重特大事故发生。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2  本钢高炉发生安全生产事故，从单体的实际钢材影响供给量上来看，日均不足 5000 吨的产量，影 响并不大。 但这件事给整体钢铁行业敲响了警钟。 由于当前国内钢材价格涨到了近 5 年内的高点， 且钢厂利润丰厚，合规钢厂基本都在满负荷生产，争取利润最大化。对于设备检修，或多或少有 忽视的情况，部分企业安排的检修计划因为高价格、高利润而出现推迟的现象。  8 月 30 日，国家安全生产监督管理总局：国务院安全生产委员会近日发出通知，将于 9 月份组织 31 个综合督查组，分赴 31 个省区市和新疆生产建设兵团，开展安全生产大检查综合督查，并将 考评结果纳入省级政府安全生产工作考核总评分。在如此关键的时间点出了安全事故，非常有可 能导致各省市安全生产检查力度加大，促使钢厂开始对相关生产设备进行检修，进而可能影响钢 材供给量，这种预期刺激了近日期货价格的大幅暴涨。  9 月 1 日，驻北京、天津、河北、山西、河南的 21 个督查组对涉气“散乱污”企业综合整治、燃 煤小锅炉淘汰改造、清洁取暖及燃煤替代等任务的 1249 个具体任务点位进行了现场核实。自 9 月 1 日起第 11 轮次强化督查开始，环境保护部将针对“2+26”城市开展“京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动”强化督查，共安排 15 个轮次 210 天。  内蒙古自治区国土资源厅主动深化，提前部署，扎实推进全区自然保护区内矿山企业专项整治行 动，严厉打击和严肃查处自然保护区内违法勘查、开采行为。专项整治行动自 2017 年 7 月 1 日开 始，至 9 月 30 日结束。  自 5 月发改委要求彻底取缔地条钢以来，打击地条钢的行动在全国开展得如火如荼。截至目前， 全国已有 700 多家钢企被关停，其中辽宁省关停 66 家，居全国之最。  发改委：1-7 月份全国规模以上煤炭企业原煤产量 20.1 亿吨，同比增长 5.4%。7 月份规模以上煤 炭企业原煤产量 2.9 亿吨，同比增长 8.5%。  郑商所调整硅铁品种涨跌停幅度至 6%，手续费按 9 元/手计收。硅铁活跃交易近日屡创历史最高 纪录，有超过 70.5 万手合约易手。该品种价格本月累计大涨 25%。 二、 黑色系再次爆发 铜价跟随上涨 1、 铜市一周数据 铜期货价格 品种 最低价 最高价 周五收盘价 伦铜 6745 6872 6846 沪铜 52030 53050 52830 上周五收盘价 6704 52270 涨跌幅 2.12% 1.07% 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 铜现货价格 现货升贴水 周五 上周五 上海地区 0 -95 天津地区 -60 -95 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 活跃合约持仓 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 2、铜市一周信息  经过长期的谈判，新的合同自由港放弃印尼 Grasberg 主要股权，自 90.64%下降至 49%。自由港可 以“立即申请”10 年的采矿许可延期，并可以在 2031 年之前申请第二次采矿许可延期，直到 2041 年。同时合约要求自由港在印尼建立更多的冶炼厂。  各大矿企悉数公布上半年财报，相较于一季度频繁的罢工扰动，致使主要铜矿产出下滑逾 10%。 进入二季度， 结束罢工后铜矿产出呈现恢复性增长， SMM 统计前十大主要矿企同比降幅收窄至 8.3%。 今年上半年十大矿山铜矿产量同比下滑约 11.7%。  赞比亚今年上半年共计产铜 36.3 万吨，比去年同期降低 1.09%，该国矿业部长表示今年铜产量将 会继续改善，预计铜产量为 76 万吨。  赞比亚总统 Edgar Lungu 的发言人周六称，其已经要求嘉能可（Glencore）旗下 Mopan 铜矿公司 （MCM）接受新的电价，因该国政府已经取消对国有能源公司的补贴。  南非总统办公室周三称，该国电力供应商 Copperbelt Energy Corporation(CEC)和嘉能可旗下的 Mopani 铜矿已经达成一致，从 8 月 30 日期开始恢复面向 Mopani 铜矿的全部电力供应。  加拿大矿产商第一量子公司周四称，该公司已经增加所持 Minera Panama 股份至 90%，以增加铜 矿产出。此前该公司持有 Minera Panama80%的股份，这 10%股份转让自韩国矿产商 LS-Nikko 铜业 公司。  智利国家铜业公司总裁表示，铜价在近三年来的涨势可能在未来几个月出现反转。其认为虽然供 需面均是支撑因素，但多头今年可能透支了涨幅，这些过度炒热的动作是不可持续的。  智利政府周三公布的数据显示，智利 7 月铜产量同比提升 5.2%至 47.4 万吨。  墨西哥 6 月铜产量同比增长 8.6%至 44087 吨。  日本 7 月压延铜制品产量季调后为 69,777 吨，较上年同期增加 7.1%。日本铜及黄铜协会表示， 该数据较 6 月的 69,679 吨增加 0.1%  8 月 24 日，金川集团铜冶炼厂铜合成炉冷修主体工程比预定工期提前 5 天胜利竣工，金川集团铜 冶炼厂合成炉系统计划此前于 2017 年 7 月 6 日停炉，进行为期 90 天的系统检修。铜合成炉系统 建成于 2005 年，现有矿铜冶炼产能 20 万吨（金属量）/年。上半年，金川国际铜的产量约为 20,788 吨，较去年同期的 20,333 吨上涨了 2.2%。  国家发改委网站 8 月 31 日发布 7 月份有色金属行业运行情况，7 月份，全国十种有色金属产量同 比零增长，去年同期为增长 0.7%。其中，铜产量增长 1.5%，增速同比回落 8.1 个百分点；电解铝 产量下降 0.3%，降幅同比收窄 1.2 个百分点。铅产量增长 5.6%，增速同比提高 1.1 个百分点；锌 产量下降 6.3%，去年同期为增长 0.4%。  今年 1-7 月，全国电网工程完成投资 2813 亿元，同比增 9.9%。全国主要发电企业电源工程完成 投资 1255 亿元，同比下降 13.7%。其中水电完成投资 254 亿元，同比下降 4.6%；火电完成投资 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 374 亿元，同比下降 19.3%；核电完成投资 215 亿元，同比下降 16.2%；风电完成投资 255 亿元， 同比下降 18.3%。  家电 2017 冷年（2016 年 8 月-2017 年 7 月），空调表现火爆，产销量持续攀升后高位运行，带动 铜管行业成为铜材加工领域中最为靓丽的板块。据 SMM 铜管开工率显示，2017 年冷年铜管行业开 工率较 2016 年冷年提升十个百分点。据 SMM 近期了解，进入 2018 年新冷年，国内主流铜管加工 企业 8 月订单环比多数有所下降，幅度在 5%左右。  SMM 数据显示，8 月份电线电缆企业开工率为 92.18%，同比增长 15.54%，环比增加 2.53%。因国 家电网和南方电网集中交货,华东和华南地区企业仍然保持高生产水平,尤其是大型企业,平均开 工率高达 95.78%。华北地区受全运会的影响，从本月中开始线缆企业开始关停，影响了部分中型 企业的开工。从 SMM 调研的小型企业来看，小型企业生产状况艰难，开工率不足 60%，可见行业 洗牌加剧。此外，漆包线企业订单仍处消费淡季，整体来看订单一般，较 7 月并无起色。  江西铜业上半年生产：阴极铜 64.49 万吨，同比增长 7.47%；铜精矿含铜 10.47 万吨（上年同期 为 10.59 万吨） ；生产铜杆 46.22 万吨，同比上涨 18.21%（上年同期为 39.1 万吨） ；除铜杆外的 其他铜加工产品 7.45 万吨，同比增长 13.05%。 本集团计划 2017 年自产铜精矿含铜产量为 20.89 万吨，2016 年为 20.99 万吨。  LME 库存本周共计降低 17325 吨至 22.4 万吨，上期所铜库存降低 3862 吨至 18.4 万吨  投机者所持 COMEX 铜期货和期权净多头头寸增加 2,796 手合约，至 124,929 手合约，看涨情绪创 2006 年 6 月份有数据记录以来的纪录新高。  LME 基金持仓数据显示，截至上周五，基金净持仓增加 2035 手至 76951 手，其中基金多头持仓增 加 1177 手至 138402 手，基金空头持仓减少 858 手至 81451 手。 3、铜价预测 上周铜价在黑色系的带动下再次冲高，LME 和上期所库存的持续降低也给了现货数据上的支撑， 不过根据多方了解，LME 库存的降低很大部分是被转移而非消费。上两周央行已连续净回购，同时全 球最大矿商表达了对铜价短期上涨过快风险的担忧。但在美元疲软的态势下，本钢高炉爆炸导致对钢 厂设备被动检修的担忧， 以及国务院对煤炭供给侧改革的再度重申， 同时本月第 11 次环保开始，美元、 供给侧改革、环保等多头因素再次爆发。虽然我们看到全球第三大矿未来将恢复产出，但目前的行情 跟供需现状关系甚微。目前铜价的上涨力度并不来自于基本面支持，只能说在基本面不差的前提下， 铜作为宏观的重要因素，被资金轮番炒作，补涨成为铜上涨的主要逻辑。在黑色上涨的前提下，铜价 很难走出独立行情。从交易的角度目前商品多头氛围仍旧强烈，短期尚看不到回调迹象，也不排除冲 击 7000 美元的可能。但从商品本身的供需来看，未来几个月的铜矿和铜板供应较之前都具有恢复性增 长的可能，因此铜价上涨基础相对受供给侧和环保影响的品种来讲偏弱。本周铜价支撑在 6700 美元， 在跌破此价位之前，仍处于上涨走势。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 产量 品种 2017 年 7 月 2017 年 6 月 2017 年 5 月 精铜 73.3 76.8 72.7 铜材 177.3 198.8212 185.8 2017 年 7 月 2017 年 6 月 2017 年 5 月 未锻造铜及铜 材 390000 390000 精炼铜 283468 废铜 累计值 累计同 比% 1.5 509.4 7.2 2 1217.6 8 当月同比% 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 进口 当月同比% 累计值 累计同 比% 390000 8.333333333 2620000 -15.2 271444 265053 12.82982069 1827011 -21.5201 287268 339753 314445 2.894107197 2139394 16.3 阳极铜 55299 63725 71839 -2.433042803 436320 1.812853 铜精矿 139.6466 140.607 115.3709 1.120645334 967.3801 2.773857 2017 年 7 月 2017 年 6 月 2017 年 5 月 当月同比% 累计值 累计同 比% 铜材 57293 73314 63912 -49.81517816 474410 -12.9 电解铜 15969 29013 16808 -78.70998707 186087 -33.0757 品种 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 出口 品种 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 库存及仓单 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 三、 锌锭供应紧缺持续 锌价触底回升 1、 锌市一周信息  8 月 28 日，五矿资源公布二季度生产报告，生产锌约 1.84 万吨，同比减少 9%；生产铅 6167 吨，同比减少 9%； MMG 预计于 2017 年生产 56 万至 61.5 万吨铜及 6.5 万至 7.2 万吨锌，旗 下澳洲锌矿仍在稳步推进，2018 年上半年或正式投产。  为确保全运会顺利召开，8 月 24 日天津部分镀锌企业接到政府紧急通知，生产线全部停产， 具体复产时间待定。  8 月 25 日，澳大利亚反倾销委员会发布公告称，对原产于中国的镀铝锌板和镀锌板的反倾销 措施及反补贴措施即将于 2018 年 8 月 5 日到期。  8 月 30 日，日本财务省周三公布的数据显示，日本 7 月出口锌（包括优质西方等级锌和特高 级锌）5,677,239 公斤，较上年同期下滑 12%。  统计局数据显示， 2017 年 7 月中国精炼锌产量 47.62 万吨， 环比减少 12.39%，同比降低 5.97%。 2017 年 1-7 月累计产量 346.17 万吨，同比减少 2%。7 月矿产锌 45.71 万吨，环比下降 6%， 1-7 月矿产锌 329.87 万吨，同比减少 2%。  墨西哥国家统计局周四公布的数据显示，该国 6 月铅产量同比增加 14.0%，至 13,698 吨；锌 产量同比增加 1.4%，至 34,545 吨。 2、锌价预测 周五沪锌铅震荡偏强，收盘小幅上涨，持仓及成交略有回升。宏观市场，周五央行公告称不开 展公开市场操作，今日自然净回笼 500 亿，本周累计净回笼 2800 亿；人民币兑美元中间价调升 101 个基点，报 6.5909，创去年 6 月 24 日来新高；8 月财新中国制造业 PMI 为 51.6，预期为 51.0，前 值为 51.1，连续 2 个月位于枯荣线上方，为 2 月以来最高，整体经济数据表现较好。现货市场， 上海 0#锌主流成交于 26040-26220 元/吨，0#普通品牌对沪锌 1709 月升水 20-升 170 元/吨附近， 国产普通品牌升水较昨日收窄 70-80 元/吨附近；进口锌继续涌入市场，不断补充货源，加之下游 采购情绪不高，导致国产及进口升水滑落较快。不过天津市场 0#锌对沪锌 1709 合约升水 500-600 元/吨附近，天津现货紧张持续，高升水并没有回落。本周上期所库存增加 7812 吨至 78222 吨，今 日 LME 锌库存减少 150 吨；由于国内锌锭现货进口持续盈利，导致锌锭进口增加，从而国内库存保 持稳定且小幅回升但 LME 锌库存仍在不断下滑。虽然国内锌锭升水有所回落，但库存其实增加十分 有限，而从全球的角度来看，实际上供应缺口依然存在，给予锌价支撑。操作上来看，锌价延续高 位震荡，波动或加剧，阶段性外强内弱，沪伦比值或走低；沪铅稳固整理，涨跌空间不大。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 8 3、锌市主要数据 3.1 市场价格 锌期货价格 品种 最低价 最高价 本周五收盘价 上周五收盘价 涨跌幅 伦锌 3081 3211 3208 3068.5 4.55% 沪锌 25355 26350 26300 25490 3.17% 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 锌现货价格 周五 上海现货 上周五 涨跌 26070 26450 -380 30 260 -230 上海升贴水 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 3.2 持仓变化 数据来源:Wind 银河期货 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 9 3.3 产量 品种(万吨) 2017 年 7 月 2017 年 6 月 环比 当月同比 2017 年累计值 累计同比 精炼锌 47.6 54.4 -12.5% -6.3% 345.9 -2.07% 数据来源:Wind 银河期货 3.4 进出口 进口： 品种 2017 年 7 月 2017 年 6 月 环比 当月同比 2017 年累计值 累计同比 锌矿 165047 172240 -4.18% 0.16% 1464894 25.94% 精炼锌 68045 41713 63.13% 386.78% 248477 -19.51% 数据来源:Wind 银河期货 出口： 品种 2017 年 7 月 2017 年 6 月 环比 当月同比 2017 年累计值 累计同比 镀锌板带 806542 741699 8.74% -6.91% 5713094 2.7% 精炼锌 779 781 -0.26% -63.63% 11381 -13.98% 2017/9/1 2017/8/25 增减 LME 锌库存 244025 246325 -2300 LME 锌注册仓单 112700 120250 -7550 LME 锌注销仓单 131325 126075 5250 上期所锌库存 78222 70410 7812 上期所锌仓单 24778 29913 -5135 数据来源:Wind 银河期货 3.5 库存及仓单 数据来源:Wind 上期所 银河期货 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 10 附：锌主要数据走势图 四、黑色情绪带动效应明显 不锈钢成交受激对镍价形成正反馈 1、 镍市一周数据 镍期货价格 品种 最低 最高 周五收盘 上周五收盘 涨跌幅 伦镍 11565 12150 12135 11470 5.80% 沪镍主力 94650 95700 95350 88090 8.24% 数据来源：wind 银河期货 镍现货升贴水 品种 周五 上周五 俄镍 100 100 金川镍 350 400 数据来源：wind 银河期货 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 11 2、 镍市一周信息  随着低镍铁行情的持续上涨，低镍铁生产增、复产积极性有所增加。辽宁某低镍铁厂，位于 辽宁营口，工厂拥有 2 台 128m³高炉，前期维持一台高炉生产低镍铁，后因行情原因，工厂 生产暂停。据了解，该工厂已于 8 月 28 日点火复产，继续生产低镍铁。  据市场了解，江苏某钢厂本周高镍铁采购价格为 985 元/镍（到厂含税），相比上轮采购价格 下调 35 元/镍，由于钢厂买兴下降，此次出价有所下调。据市场了解，钢厂上周 1020 元/镍 （到厂含税）的采购价格成交较好，钢厂库存充足，因此需求并不强烈。  9 月 1 日全国主要港口镍矿库存量约 950 万吨，较 8 月 25 日的港口库存 945 万吨，增加 5 万 吨，增幅 0.53%。其中，低镍高铁镍矿总量 334 万吨，中高镍矿总量 616 万吨。天津港 55 万 吨(天津港及临港)，连云港 197 万吨（主港及赣榆港） ，日照港 46 万吨，岚山港 97 万吨， 防城港 15 万吨，营口港 110 万吨，京唐港 47 万吨，曹妃甸港 35 万吨，铁山港 270 万吨， 岚桥港 50 万吨，大丰港 0 万吨，董家口 0 万吨，锦州港 28 万吨。 镍价预测 当前镍的基本面情况表现为供应利空、需求利多。供应端的国内高镍铁产量基数偏低，其增 量虽有超预期，但数量级仍偏小。需求端的不锈钢市场库存仍偏低，市场获利出逃心理浓重，导 致前期价格小幅回调，镍价的盘中冲击新高再度引燃市场热度，不锈钢成交量、价齐升，这将利 于钢厂库存向市场疏导。不锈钢库存及价格将是后期镍价的先行指标，当前的不锈钢成交表现为 间歇性，9 月不锈钢库存将缓慢增长，但垒库风险仍不大，短期钢厂的把控能力仍强。建议操作 上逢回调买入，反之则观望，9 月中旬后需结合基本面的变化调整操作思路。 表 1：镍产品价格 2017/8/28 2017/8/29 2017/8/30 2017/8/31 2017/9/1 高镍铁 1005 1005 1005 1010 1010 低镍铁 3500 3500 3500 3500 3500 金川镍出厂 90700 92900 91800 91400 92200 LME 镍升贴水 -56.0 -59.0 -63.0 -65.0 -60.0 数据来源：wind 银河期货 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 12 3、 产量与进出口 5.1 产量 表 2：产量 单位：万吨 品种 2017/06 2017/07 环比% 镍铁 3.16 3.52 11.39% 精炼镍 1.33 1.37 不锈钢 211.38 230.54 同比% 2017 年累计 同比% 4.3% 22.39 3.8% 3.01% -8.67% 8.93 -11.76% 9.06% 3.98% 1438.65 -3.11% 数据来源:wind 银河期货 5.2 进出口 表 3：进口 进口 2017/06 2017/07 单位：万吨 环比% 同比% 2017 年累计 同比% 镍矿 374.16 370.13 -1.08% 12.66% 1555.53 7.86% 镍铁 13.72 14.09 2.71% 52.82% 89.4 61.46% 精炼镍 1.42 2.13 50% -24.73% 11.86 -54.56% 不锈钢 6.84 6.15 -10.09% -3.3% 45.87 18.04% 环比% 同比% 2017 年累计 同比% 数据来源:wind 银河期货 表 4：出口 单位：万吨 出口 2017/06 2017/07 镍矿 0 0 0 0 0 0 镍铁 0 0 0 0 0 0 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 13 精炼镍 0.28 0.16 -42.86% 6.67% 1.08 35% 不锈钢 39.9 36.09 -9.55% -2.20% 239.27 8.26% 数据来源:wind 银河期货 表 5：库存与仓单 库存及仓单 LME 镍库存 LME 镍注册仓单 LME 镍注销仓单 SHF 镍库存 SHF 镍仓单 沪镍主力持仓 2017/9/1 2017/8/25 增减 389154 247344 141480 63149 55765 550178 387450 240210 147240 64050 55309 514296 1704 7134 -5760 -901 456 35882 数据来源:wind 银河期货 附：镍主要数据走势图 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 14 更多资讯，请关注微信“银河有色金属资讯平台”公众号 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货有色金属部所有。未获得银河期货有色金属部书面授权，任何人不得 对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货有色金属部及其研究员认为可信的公 开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本 报告而产生的任何责任。在银河期货有色金属部及其研究员知情的范围内，银河期货有色金属部 及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 15