银河期货聚烯烃周报20170825-20170901.pdf

能源化工事业部 聚烯烃周报 研究员 隋斐 多头发力 聚烯烃涨势依旧 资格证编号：F3019741 ：021-51635216 ：suifei_qh@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区世纪大道 1501 号 soho 世纪广场 9 层 2017 年 8 月 25 日-9 月 01 日 一、LL&PP 市场基本面盘点 日 市场自提价 月间差 价 跨品种 差 基差 仓单 外盘市场价格 上游原料价格 市场综述 http://www.yhqh.com.cn/ 8/25 9/1 周涨跌 PP 8/25 9/1 周涨跌 LL1801 9955 10360 4.1% PP1801 9155 9565 4.5% LL1709 9680 10065 4.0% PP1709 8937 9285 3.9% LL1805 10050 10390 3.4% PP1805 9225 9572 3.8% 华北煤化工 7042 9600 9800 2.1% 华东煤化工拉丝 8850 9050 2.3% 华东煤化工 7042 9700 9900 2.1% PP 山东粉料 8450 8700 3.0% LDPE 膜华东 10400 10500 1.0% PP 低融共聚华东 8900 9100 2.2% HDPE 注塑华东 9350 9600 2.7% LL09-01 -275 -295 -20 PP09-01 -218 -280 -62 LL09-PP09 743 780 37 LL01-PP01 800 795 -5 HD-LLDPE 华东 -350 -300 50 PP 拉丝-PP 粉料 400 350 -50 LD-LLDPE 华东 700 600 -100 PP 共聚-PP 拉丝 50 50 0 LL09 基差华北 -80 -265 -185 PP09 基差华东 -87 -235 -148 LL01 基差华北 -355 -560 -205 PP01 基差华东 -305 -515 -210 LLDPE 仓单 3758 5469 1711 PP 仓单 2377 3037 660 PE 8/25 8/31 周涨跌 PP 8/25 8/31 周涨跌 LLDPE 远东 1130 1160 2.7% 均聚远东 1100 1110 0.9% LDPE 远东 1180 1205 2.1% 共聚远东 1120 1150 2.7% HDPE 膜远东 1145 1170 2.2% 注塑东南亚 1100 1120 1.8% 乙烯东北亚 1280 1280 0.0% 丙烯 FOB 韩国 869 870 0.1% 乙烯东南亚 1125 1155 2.7% 日本石脑油 CFR 474.38 473.00 -0.3% 布伦特 52.41 52.38 -0.1% WTI 47.87 47.23 -1.3% PE 期货收盘价 : 本周期货价格屡创半年来新高，截至 9 月 1 日，L1801 收于 10360，环比上周五 4.1%，成交量周 环比减少 9.5 万手至 39.9 万手，持仓量环比减少 0.1 万手至 52.6 万手；PP1801 截止本周五收于 9565 （+4.5%），成交量周环比增加 9.8 万手至 44.2 万手，持仓量环比增加 6.7 万手至 54.8 万手。 国内现货市场方面，月底市场货源偏紧，炼厂出厂价格上调，本周 LL&PP 现货价格整体上涨 200300，01 升水现货扩大，套保商参与活跃,煤化工网上竞拍成交火爆。本周 LLDPE 煤化工华东价格 96509800 元/吨，PP 拉丝华东煤化工价格 8750-9000 元/吨。美金市场同样货少价高，成交放量，贸易商有 货惜售，受美国飓风影响，逾四成乙烯产能关停，乙烯供应的暂时性短缺抬升了单体价格，塑料成本端 受到支撑，市场亦有炒作热情。周内美金价格上涨 20-30 美金/吨，截止 9 月 1 日，LLDPE 美金价格 11601190,PP 美金方面本周均聚和共聚价格均上涨 25 美元/吨，下游低价还盘，成交低于报价 40-50 美金左 右，均聚拉丝成交价格在 1080-1120。 银河期货研发中心 您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 能源化工事业部 聚烯烃周报 供应方面由于煤企面临环保检查，上游煤矿关停导致上游煤炭供应不足，9 月上中旬神华包头、蒲 城能源、大唐多伦一批煤制烯烃企业有 15-30 天检修计划，中景石化受金砖会议影响，9 月初降负荷生 产，神华宁煤煤制油项目因乙烯压缩机整停车检修，计划 9 月 5 日重启。上游原料价格的涨幅大于下游 制品企业涨幅，下游终端坚持刚需采购，心态谨慎，目前华北地区的大蒜膜以及西南和西北地区的秋用 膜需求启动，厂家订单有所积累，BOPP 工厂维持正常原料库存采购坚持刚需。三四季度环保风暴继续 蔓延，对于“小散乱污”企业中无法升级改造达标排放的将于今年 9 月底前一律关闭。库存方面上周社 会库存环比均有上涨，LL 上涨 2%，PP 上涨 4%，PE 上涨 1%。目前，随着现货价格的上涨，上游开工率 提高，产品利润丰厚，下游由于制品涨价不及原料上涨增速，利润增加有限。但随着上游价格的接连上 涨，下游的议价能力逐渐提高，利润存在自上而下传导的过程。 近期来看，上游供应因装置检修而缩紧，下游有旺季消费向好预期，社会库存总体处在低位，美国 飓风的影响短期对单体价格有所提振，短期价格上涨难以被有效证伪，价格仍处在上行通道。 技术上塑料均线系统还保持上升趋势。L1801 截止周五收于 10360，离年初的 10600 的高点不远， 预计在 10600 附近会有较大的上涨阻力。从波浪理论来看，目前已经走到了第五浪，后期存在风险，但 短期多头趋势仍然强劲，做空还仍需等待，前期多单建议谨慎持有。PP 同样也出处于上升第五浪趋势中， 上方 9700 面临阻力位，追高的风险增大，前期多单建议谨慎持有。（仅供参考） 二、聚烯烃装置动态 图 1：PE 本周装置动态（单位：万吨） 石化名称 生产装置 产能 停车时间 开车时间 神华新疆 LDPE 27 7 月 22 日 9 月初 中天合创 LDPE 25 8 月 12 日 / 独山子石化 HDPE 30 8 月 21 日 8 月 29 日 神华新疆 LDPE 27 7 月 22 日 / 上海石化 1PE 一线 5 8 月 29 日 上海石化 1PE 二线 5 8 月 13 日 茂名石化 LDPE 11 9月1日 9 月 4-5 日 备注 检修 3-5 日 数据来源：银河期货能源化工事业部 卓创资讯 图 2： PE 全密度装置排产情况（单位：万吨） 石企业名称 生产装置 产能 排产装置 在产牌号 大庆石化 全密度 1 线 25 HDPE 6097 全密度 2 线 30 LLDPE 9047 新全密度 1 线 30 HDPE 8008 新全密度 2 线 30 HDPE 4808 神华包头 全密度 30 LLDPE 7042 福建联合 全密度 50 LLDPE 7042 8 月 15 日起转产 LLDPE 延长中煤 全密度 30 LLDPE 8320 8 月 3 日转产 LLDPE 宁夏宝丰 全密度 30 LLDPE 7042 蒲城能源 全密度 30 LLDPE 7042 中煤榆林 全密度 30 LLDPE 7042 独山子石化 数据来源：银河期货能源化工事业部 卓创资讯 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 备注 能源化工事业部 聚烯烃周报 图 3：PP 装置本周检修情况（单位：万吨 不包长期停车装置） 企业名称 停车产能 检修开始 检修结束 计划检修天数 神华新疆 45 7.21- / 15 天 常州富德 30 7.3- / 31 石家庄炼厂 20 7.1 / 50 天 备注 数据来源：银河期货能源化工事业部 图 4：LL 装置开工率 图 5：PE 装置开工率 120% 110% 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 100% 90% 80% 70% 60% 2015 2016 2017 2015 2016 2017 图 6：PP 装置开工率 115% 110% 105% 100% 95% 90% 85% 80% 2014 2015 2016 2017 数据来源：银河期货能源化工事业部 三、品种间价格及价差走势 图 7： PE 华东现货价格走势含税低端价 LL华东 LD 上海 PP 华东 HDPE注塑 浙江 11500 PP低熔共聚 浙江 PP 粉料（临沂） 9500 7500 5500 15/1/16 15/3/16 15/5/16 15/7/16 15/9/16 15/11/16 16/1/16 16/3/16 16/5/16 16/7/16 16/9/16 16/11/16 17/1/16 17/3/16 17/5/16 17/7/16 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 图 8： PP 华东现货含税低端价 数据来源：银河期货能源化工事业部 wind 资讯 图 9：PE 美金 CFR 现货价格 图 10：PP 美金 CFR 现货价格 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 能源化工事业部 CFR远东HDPE（薄膜） 1500 聚烯烃周报 CFR远东LDPE CFR远东PP(纤维注塑) CFR远东LLDPE CRR东南亚PP（纤维注塑） CFR远东 PP均聚 1500 1300 1300 1100 1100 900 700 15/1/5 15/3/5 15/5/5 15/7/5 15/9/5 15/11/5 16/1/5 16/3/5 16/5/5 16/7/5 16/9/5 16/11/5 17/1/5 17/3/5 17/5/5 17/7/5 900 图 11：LL&PP 价差走势 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 图 12：LL1709 基差走势 煤化工LL-PP LL05-PP05 LL09-PP09 LL01-PP01 LL低端价 华北交割品 LL09.DCE LL09基差 10400 500 10000 300 9600 100 9200 -100 图 13：LL1801 基差走势 LL01基差 17/8/19 17/8/4 17/7/20 17/7/5 17/6/20 17/6/5 -500 17/5/21 8000 17/5/6 -300 17/4/21 8400 17/4/6 17/7/5 17/4/5 17/1/5 16/10/5 16/7/5 16/4/5 16/1/5 15/10/5 15/7/5 15/4/5 15/1/5 8800 图 14：PP1801 基差走势 LL低端价 华北交割品 LL01.DCE 12000 1500 11000 1000 PP 华东 PP01基差 PP01.DCE 2000 12500 1500 11000 1000 500 图 15：PP1709 基差走势 图 16：LL 月间差 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 17/8/16 17/2/16 17/5/16 16/11/16 16/8/16 -1000 16/2/16 16/5/16 5000 15/11/16 -1500 -500 15/8/16 7000 6500 15/2/16 15/5/16 -1000 14/1/5 14/4/5 14/7/5 14/10/5 15/1/5 15/4/5 15/7/5 15/10/5 16/1/5 16/4/5 16/7/5 16/10/5 17/1/5 17/4/5 17/7/5 8000 0 14/11/16 -500 500 8000 14/8/16 0 9000 9500 14/5/16 10000 图 19：pp 需求替代 PP粒料-粉料 PP粉料现货-回料 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 数据来源：银河期货能源化工事业部 wind 资讯 四、产业链利润 图 21：不同路径制烯烃利润 （单位：人民币） 银河期货是您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 17/7/13 2017/7/5 -500 17/5/13 0 2017/5/5 500 17/3/13 1000 2017/3/5 1500 2017/1/5 2000 17/1/13 PP共聚-PP拉丝 2016/11/5 图 20：pp 供给替代 16/9/13 数据来源：银河期货能源化工事业部 wind 资讯 16/11/13 LD-LL 2016/9/5 -500 16/7/13 0 2016/7/5 500 16/5/13 1000 2016/5/5 1500 天津煤化HD-LL 16/3/13 PP1-5 17/7/13 17/5/13 17/3/13 17/1/13 L9-1 16/11/13 16/9/13 16/7/13 16/5/13 16/3/13 16/1/13 15/11/13 15/9/13 15/7/13 L5-9 2016/3/5 PP9-1 16/1/13 图 17：PP 月间差 2016/1/5 -500 15/11/13 7000 15/9/13 -300 2015/11/5 HD注塑-PP低溶共聚 PP09基差 2015/9/5 7400 15/7/13 -100 2015/7/5 7800 15/5/13 100 15/5/13 8200 2015/5/5 300 15/3/13 8600 15/3/13 9000 2015/3/5 500 15/1/13 17/4/10 17/4/20 17/4/30 17/5/10 17/5/20 17/5/30 17/6/9 17/6/19 17/6/29 17/7/9 17/7/19 17/7/29 17/8/8 17/8/18 17/8/28 PP 09.DCE 15/1/13 PP5-9 16/9/24 16/11/24 17/1/24 17/3/24 17/5/24 17/7/24 15/9/24 15/11/24 16/1/24 16/3/24 16/5/24 16/7/24 15/1/24 15/3/24 15/5/24 15/7/24 PP 华东 2015/1/5 15/1/13 15/3/13 15/5/13 15/7/13 15/9/13 15/11/13 16/1/13 16/3/13 16/5/13 16/7/13 16/9/13 16/11/13 17/1/13 17/3/13 17/5/13 17/7/13 能源化工事业部 聚烯烃周报 L1-5 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：银河期货能源化工事业部 wind 资讯 图 18：LL 的供给和需求替代 PE新料现货-回料 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 能源化工事业部 油制一体化利润 聚烯烃周报 CTO PDH利润 MTO 外采丙烯制PP MTP 16/11/5 16/12/5 17/1/5 17/2/5 17/3/5 17/4/5 17/5/5 6月 7月 7月 8月 9月 9月 10月 17/7/5 16/10/5 5月 17/6/5 16/9/5 4月 16/8/5 16/7/5 16/6/5 16/5/5 16/4/5 16/3/5 16/2/5 16/1/5 15/12/5 15/11/5 15/10/5 15/9/5 15/8/5 15/7/5 15/6/5 15/5/5 15/4/5 15/3/5 15/2/5 15/1/5 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 数据来源：银河期货能源化工事业部 五、库存动态 2015 2016 2015 2017 2016 12月 12月 11月 4月 3月 2月 1月 1月 12月 12月 11月 10月 9月 9月 8月 7月 7月 6月 5月 图 23:PE 社会库存 4月 4月 3月 2月 1月 1月 图 22：LLDPE 社会库存 2017 2015 2016 12月 12月 11月 10月 9月 9月 8月 7月 7月 6月 5月 4月 4月 3月 2月 1月 1月 图 24：PP 社会库存 2017 数据来源：银河期货能源化工事业部 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播 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