银河期货有色金属周报（2017.07.17-07.21） - 铜周报.pdf

▍银河期货有色金属部 ▍有色金属周报（2017.07.17-07.21） 银河期货有色金属部 张玺 范芮 廖凡 凌开伟 ：021-60329697 ：上海市浦东新区向城路 288 号 9 楼 一、 宏观一周信息  美国上周首次申请失业救济人数降至 23.3 万，创近五个月新低。美国 7 月费城联 储制造业指数降至 19.5，不及预期；  美国 6 月新屋开工 121.5 万，为 4 个月新高，预期 116 万，前值 109.2 万修正为 112.2 万；美国 6 月新屋开工环比 8.3%，创去年 12 月以来最大增幅，预期 6.2%， 前值-5.5%修正为-2.8%美国 6 月营建许可 125.4 万户，预期 120.1 万户，前值 116.8 万户。美国 6 月营建许可环比 7.4%，预期 2.8%，前值 -4.9%。  欧洲央行维持货币政策不变，符合预期。欧洲央行行长德拉吉：经济终于出现强 劲复苏，将在秋季讨论调整 QE；仍需维持非常宽松的货币政策。  惠誉：上调西班牙 BBB+评级的前景展望至正面，之前持稳定展望；标普：上调 希腊 B-评级的前景展望至正面，之前持稳定展望。  公安部长郭声琨：切实防范经济金融风险 维护社会大局稳定；人民日报评论： “强监管”是金融创新重要保障；新华社：强监管和反腐败是做好金融工作重要 着力点  中国央行本周净投放 5100 亿，创半年单周新高，周净回笼 700 亿  中国 6 月发电量同比增长 5.2%至 5203 亿千瓦时，5 月同比增长 5%。  1-6 月份，城镇固定资产投资同比 8.6%，预期 8.5%，前值 8.6%；民间固定资产 投资 170239 亿元，同比名义增长 7.2%，增速比 1-5 月份提高 0.4 个百分点  1-6 月份，全国房地产市场数据中，只有开发投资增速小幅回落，而新屋开工、销 售增速上升.1-6 月份，全国房地产开发投资 50610 亿元，同比名义增长 8.5%，增 速比 1-5 月份回落 0.3 个百分点；房屋新开工面积 85720 万平方米，增长 10.6%， 增速提高 1.1 个百分点；商品房销售面积 74662 万平方米，增长 16.1%，增速提 高 1.8 个百分点；商品房销售额 59152 亿元，增长 21.5%，增速提高 2.9 个百分 点；商品房待售面积 64577 万平方米，比 5 月末减少 1441 万平方米。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 1 请务必阅读正文后的免责声明部分  6 月末，金融机构人民币各项贷款余额 114.57 万亿元，同比增长 12.9%，增速比 上季末高 0.5 个百分点；上半年增加 7.97 万亿元，同比多增 4362 亿元。6 月末， 人民币房地产贷款余额 29.72 万亿元，同比增长 24.2%，增速比上季末低 1.9 个百 分点。  中国二季度 GDP 同比 6.9%，预期 6.8%，前值 6.9%;二季度 GDP 环比 1.7%， 预期 1.7%，前值 1.3%。上半年 GDP 同比 6.9%，预期 6.8%。  中国 6 月社会消费品零售总额同比 11%，预期 10.6%，前值 10.7%;中国 1-6 月 社会消费品零售总额同比 10.4%，预期 10.3%，前值 10.3%。  中国 6 月规模以上工业增加值同比 7.6%，预期 6.5%，前值 6.5%。中国 1-6 月 规模以上工业增加值同比 6.9%，预期 6.7%，前值 6.7%。  本周央行公开市场有 5400 亿逆回购到期，周一至周五分别到期 1300 亿、 1400 亿、 1300 亿、400 亿、1000 亿；此外，本周一还有 1385 亿 MLF 到期。 二、宏观数据利好 铜价冲破 6000 美元 1、 铜市一周数据 铜期货价格 品种 最低价 最高价 伦铜 5910.5 6051 沪铜 47120 48220 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 本周五收盘价 5997 48000 铜现货价格 现货升贴水 本周五 上周五 上海地区 -30 80 天津地区 -70 150 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 涨跌幅 -137.50% -146.67% 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 上周五收盘价 5928 47160 涨跌幅 1.16% 1.78% 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 2、 铜市一周信息  19 日秘鲁工会罢工，但 Freeport 的 Cerro Verde、五矿的 Las Bambas、Antamina and Southern Peru Copper 均表示秘鲁工会罢工未对铜矿产量产生影响；  本周末，智利中部地区出现了异常的寒冷和罕见的降雪。Codelco 新闻办公室发电邮表 示，由于智利气候恶劣，Codelco 旗下 Andina 铜矿开采业务部分中断。该公司表示，矿 山在地面和车辆运输方面的活动受到限制，只有矿山和工厂的地下工程仍在运转。此外， 工作人员在等待道路清理的过程中仍有庇护所可依；  Antofagasta 在智利的十万吨湿法矿 Zaldivar 昨天薪资谈判失败，下周将有政府进行 调停，或举行罢工；  【全球 4 月精炼铜供应短缺 5.3 万吨】国际铜业研究组织(ICSG)在最新月度报告中称， 4 月全球精炼铜市场短缺 5.3 万吨，3 月为短缺 1.8 万吨。ICSG 报告亦显示，今年前四 个月，全球精炼铜市场过剩 8 万吨，去年同期为短缺 18.5 万吨。4 月全球精炼铜产量为 194 万吨，消费量为 200 万吨。中国保税仓库铜库存显示，4 月供应短缺 5.8 万吨，3 月 过剩为 2.20 万吨；  【2017 年 1-5 月全球铜市场供应短缺 6.5 万吨】 世界金属统计局（WBMS）公布的报告 显示，2017 年 1-5 月，全球铜市场供应短缺 6.5 万吨，2016 年全年供应短缺 6.9 万吨。 5 月期间的报告库存增加，截至 5 月末库存较 2016 年 12 月末增加 12.5 万吨。 今年 15 月，全球铜矿山产量为 830 万吨，较去年同期下滑 0.7%。 1-5 月全球精炼铜产量为 961 万吨，较去年同期增加 0.4% 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3  力拓二季度铜矿产量 12.47 万吨，环比增加 48%，同比减少 6%。其中智利 Escondida 因 为罢工结束环比增加 152%，至 6.83 万吨，但同比仍下降 12%。蒙古 OT 矿环比下降 2%， 同比下降 28%至 1.25 万吨。2017 上半年力拓共计生产铜矿 20.89 万吨，较去年同期下 降 21%。同时力拓官方对其今年全年的矿产铜量仍保持 50-55 万吨的计划；  BHP（必和必拓）2017 财政年（2016.07-2017.06）产铜（包括铜矿和铜板）共计 133 万 吨，同比下降 16%。二季度产量 38.7 万吨，较一季度提高 71%，下一个财政年计划提高 25-35%产量至 165.5-179 万吨；  英美资源 2017 年二季度铜矿产量（金属量）14.08 万吨，同比下降 2%，主要是其智利 Collahuasi 一号生产线电力设备检修 65 天导致，现已修好。上半年共计产量 28.34 万 吨，同比减少 3%。不过按照约当产量来看，上半年产量同比增加 9%。同时维持全年产量 57-60 万吨计划不变。  国家统计局公布的数据显示，中国 6 月精炼铜产量同比增加 12.0%至 76.8 万吨，为 2015 年 12 月以来最高；  哈萨克斯坦统计委员会周三公布的数据显示，哈萨克斯坦 1-6 月精炼铜产量较去年同期 增加 5.4%，粗钢产量较去年同期大增 9.7%，精炼锌产量下降 0.5% 3、 铜价预测 受宏观数据超预期的利好，铜价本周再次上行突破 6000 美元。房地产仅投资增速略 有下降，其他数据均保持增长，仍处在长翘尾周期。央行净投放达到半年来最高一周，美 元因欧洲数据强劲、加拿大加息、特朗普医改不顺畅盘中跌破 94，加之之前公布的汽车 数据、家电数据、投资数据等，本周铜价上破 6000 美元得益于宏观数据的支撑。另一方 面，国内库存连续两周走低，得益于紫金等冶炼厂的检修，令周五夜盘铜价再次上涨。矿 山方面，秘鲁罢工目前看起来对产量并无影响，本周力拓、BHP、英美资源公布了上半年 的产量，总体来看上半年受罢工、检修等影响，矿产量下降，但均表示维持年计划产量不 变，这就意味着下半年矿山有望加大开采从而弥补上半年产量减少带来的损失。6 月国内 精铜产量创出新高，目前来看 7 月份产量受检修影响将有所下滑，但预计 8 月份仍有可 能创出新高。目前铜价处于宏观的利多和基本面略微偏弱的小幅矛盾中，下半年总体来看 供应会有所增加，特别是废铜在接近 6000 美元的位置供应出现拐点。我们认为未来几周 铜将中期见顶，短期利多出尽的概率较高。因此接下来一周，整体应以观望为主，不宜追 涨，等待高位做空。 产量 品种 精铜 铜材 2017 年 6 月 76.8 198.8212 2017 年 5 月 72.7 185.8 2017 年 4 月 72.4 177.7 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 同比% 累计值 12 435.7 2.5 1013.927 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 累计同 比% 8.1 7.7 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 进口 2017 年 6 2017 年 5 2017 年 4 品种 月 月 月 未锻造 铜及铜 390000 390000 300000 材 精炼铜 0 265053 202645 废铜 0 314445 291037 阳极铜 0 71839 51773 铜精矿 0 115.3709 135.5797 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 出口 2017 年 5 2017 年 4 2017 年 3 品种 月 月 月 铜材 63912 61367 87520 电解铜 16808 18819 累计值 累计同 比% -7.14 2230000 -18.4 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 同比% 当月同比% -49.27 43986 -80.22 累计同 比% 343769 -1.5 141106 12.0583 累计值 持仓 数据来源：Wind，银河期货 2017/7/21 2017/7/14 增减 LME 库存 306625 313300 -6675 LME 注册仓单 229600 222025 7575 LME 注销仓单 77025 91275 -14250 上期所库存 172774 181632 -8858 上期所仓单 57849 57406 443 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 三、 LME 注册仓单大增，锌价冲高回落 1、锌市一周信息  中国 6 月锌产量同比增加 0.6%至 54.4 万吨  6 月主要锌冶炼厂开工率 74.04%，环比上升 5.97%。6 月炼厂产量明显提升，主因：部分 炼厂检修及环保结束、产量恢复，加工费上调利润增加及丰水期带来的增产等，使得 6 月中国锌冶炼产量稳步提高。6 月镀锌及氧化锌版块消费稳中向好，开工率有所提升，6 月精炼锌缺口扩大。进入 7 月，虽镀锌及压铸锌合金开工率下滑，但整体消费依然保持 增长。且 7 月锌冶炼厂产量较 6 月基本持平，供应无明显补充，未能缓解供应端紧俏状 况。  ILZSG 的初步统计数据显示，5 月全球锌市供应缺口缩窄至 40,300 吨，4 月供应短缺修 正为 108,200 吨。今年前 5 个月，全球精炼锌市场缺口为 17.8 万吨，同期库存下降至 16.7 万吨。世界矿山锌产量同比增长 6.3%，主要因为厄立特里亚、印度、秘鲁和土耳其 产量增长，但澳大利亚和美国产量减少。印度精炼锌产量大幅增长 54.8%，部分弥补了加 拿大、日本、朝鲜、秘鲁和泰国产量的下降。全球精炼锌产量增加了 0.4%。经历 2016 年 大幅下降后， 今年前 5 个月美国精炼锌消费量同比增长 19%。中国视消费量同比下降 2.8%， 欧洲增长 1.8%。全球需求量增长 1.1%。中国进口精矿锌 47.7 万吨，同比增长 27.9%。 中国精炼锌净进口量为 12.9 万吨，同比下降 48.4%。上半年驰宏锌锗铅+锌产品产量完 成年度目标的 50.16%，呼伦贝尔驰宏首次实现了冬季连续生产，顺利完成年初公司下达 的生产任务，为下一步稳产高产奠定了基础；荣达矿业提早复工，赶前抓早做好了复产 准备工作，提前 9 天出矿，延长了有效工作时间，保障了解冻回温后的满产、高产；永 昌铅锌进最大限度释放产能； 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6  WBMS 公布的报告显示，2017 年 1-5 月全球锌市供应短缺 181,000 吨，2016 年全球锌市 供应短缺 23.6 万吨。 5 月报告库存下降 53,000 吨。5 月伦敦金属交易所（LME）锌库存 减少 18,000 吨，5 月末锌库存较 2016 年底下降 98,000 吨。 LME 锌库存约为全球锌库存 的 39%。中国需求较上年同期下降 0.6%；  Nyrstar 周一称，公司旗下位于澳大利亚南部 Tasmania 州的锌冶炼厂恢复运营，此前在 周末发生一起事故，造成一名工人被严重烧伤。这一锌冶炼厂锌产能为 280,000 吨，去 年生产了 236,000 吨。  锌企上半年业绩集体大爆发 3 家净利预增逾 10 倍，目前已公布的锌企业公司 7 家中仅 一家下降，驰宏锌诸、中金岭南、兴业矿业 3 家超 10 倍以上。从 6 家给出的业绩增长的 原因来看，多因锌价上涨令产品销售价格提升，此外行业回暖后企业的销量也有所增加；  伊朗最大铅锌矿，同时也是全球最大铅锌矿之一 Mehdiabad 矿剥离工程正式动工，该矿 探明储量 1.54 亿吨； 2、锌价预测 本周 LME 注册仓单自上周低位大幅增加 65000 吨，加之国内 6 月精锌产量恢复到同期正 常水平，锌价自 2850 美元下挫 100 美元。今年锌价的主要矛盾来自于国内锌锭供应偏紧，上 半年整体较去年同期减少供应 4.4 万吨，国内加保税区库存近半年下降近 15 万吨，下半年国 内精锌矿会缓慢持续恢复，但传导至锌锭预计仍需要一段时间，总体来看全年锌锭的缺口将 在 10 万吨以上。不过考虑到矿的供应在恢复，锌价走势并不支持创出新高，总体将呈现震荡 下移的态势。回到本周锌价走势，国内宏观经济数据超预期的好加上美元极弱走势，使得产 量增加和之前大量注销的 LME 仓单重新注册导致的下跌并不顺畅。多空双方并没有绝对理由 吃掉对方。上周末包括公安部、证券报几个官方的声音再提防风险，不过考虑到库存的下降， 预计下周锌价仍以震荡为主，2800 美元以上可以试空。另有传言说短期内将有几万吨锌锭进 口，如果传言属实，可等现货升水走低时，考虑买 9 抛 11 的套利操作，鉴于国内总体锌锭供 应的缺口，选择消费旺季月份买入将较为安全。 3、锌市主要数据 3.1 市场价格 期现价格 沪锌主力 伦锌电 3 沪锌连续 现货 0#锌 沪锌 08-10 伦锌 0-3 2017-07-21 22840 2745 22910 22930 190 -6 2017-07-14 22920 2791 22950 22880 90 0.25 涨跌 -60 -46 -40 50 100 -6.25 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 数据来源:Wind 银河期货 3.2 持仓变化 数据来源:Wind 银河期货 3.3 产量 品种(万吨) 2017 年 6 月 精炼锌 54.4 数据来源:Wind 银河期货 2017 年 5 月 环比 当月同比 2017 年累计值 累计同比 48.1 13.1% 0.6% 298.3 -1.42% 2017 年 4 月 环比 当月同比 2017 年累计值 累计同比 210724 47469 3.44% -30.08% 91.68% -15.06% 1130611 138719 24.23% -46.49% 3.4 进出口 进口： 品种 2017 年 5 月 锌矿 217968 精炼锌 33264 数据来源:Wind 银河期货 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 8 出口： 品种 2017 年 5 月 镀锌板带 653162 精炼锌 3841 数据来源:Wind 银河期货 2017 年 4 月 环比 当月同比 2017 年累计值 累计同比 504385 1753 29.5% 119.11% 13.34% 95.57% 3026950 9822 8.35% 12.94% 3.5 库存及仓单 LME 库存 2017/7/21 269225 2017/7/14 266800 增减 2425 LME 注册仓单 134825 98325 36500 LME 注销仓单 134400 168475 -34075 上期所库存 72324 77786 -5462 25015 4764 29779 上期所仓单 数据来源:Wind 上期所 银河期货 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 9 四、不锈钢成交放缓 镍价冲高回落 4、 镍市一周数据  期货方面，本周镍价不锈钢消费放缓影响，市场信心动摇，价格冲高回落。本周 LME 镍 最低 9460 美元，最高 9780 美元，收盘 9550 美元，整体较上周上涨 0.16%；沪镍主力周 五夜盘收于 78080，跌 0.2%，最低 77920，最高 79490；  现货方面，外盘美金镍保税区 CIF 本周整体报在 170-190 美元，较上周小幅走强，LME 现货维持 Contango 结构，周五报贴水 50.0 美元，较上周五贴水扩大 6.5 美元；国内现 货报价整体平稳，金川镍升水较上周回落 300 元/吨；  库存方面，LME 镍库存本周出现增加，本周累计增加 1638 吨，LME 镍库存已连续 3 周增 长，年内 LME 镍库存累计增加 4902 吨，库存未降反增；上期所库存本周报 71373 吨，较 上周下降 1446 吨，已连续 6 周下降； 5、 镍市一周信息  印尼矿业部发言人周五称，印尼今年前六个月出口了 403,201 吨镍矿石，今年矿石全 面出口禁令被解除。 矿业部发言人 Sujatmiko 称：“对于控制镍矿石出口量，政府保 持乐观。”他指的是政府确保更多原材料在印尼国内加工的努力。 自 4 月以来，政府 已向三家公司发布了镍出口许可，总计为 608 万吨。  华东某不锈钢厂名义未对外采购镍铁，而私下采购询盘已报至 840-845 元/镍，该价位 符合镍铁较镍板的合理升水水平，而市场普遍预期低于此价位，凸显的是镍铁资源的 相对紧张。  英美资源二季度镍铁产量 11300 金属吨，环比增 14%，同比增 2%，其中 Barro Alto 项 目两条电炉生产线满产运行，产量为 9100 吨；Codemin 项目产量为 2200 吨，同比减少 4%，因在 5 月份有检修。上半年镍铁总产量为 2.12 万吨，同比减少 5%。维持 2017 年 4.3-4.5 万吨的镍铁产量目标不变。二季度位于南非 Rustenburg 项目的铂金项目副产品 金属镍产量 6000 金属吨，环比增 17%，同比降 6%，上半年总产量为 1.12 万吨，同比减 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 10 少 8%。二季度该公司原生镍总产量 17300 金属吨，环比增 15%，同比降 1%。上半年原生 镍总产量为 3.85 万吨，同比增加 12%。 6、 镍价预测 “供应小幅增加、名义需求持续放大、实质需求有待观察”是当前镍基本面的概况。需求端的 300 系不锈钢产量持续增长，钢厂利润仍可观。而不锈钢的实质成交已放缓，7 月下旬后钢厂到 货预期强烈，市场接货谨慎、出货意愿强。不锈钢成交已对钢厂盘价形成依赖，钢厂强刺激效用 减弱，镍上涨动能表面看已不足。但后期镍价的驱动逻辑或将再度发生变化，不锈钢消费趋弱或 将不再是核心驱动力，短期空单务必离场观望，可轻仓采取波段偏多操作。 7、 现货市场 表 1：镍产品价格 2017/7/17 2017/7/18 2017/7/19 2017/7/20 2017/7/21 高镍铁 820 825 825 830 830 低镍铁 2700 2750 2750 2750 2750 金川镍出厂 79500 80000 80000 79600 78800 -45.5 -47.0 -48.5 -50.0 LME 镍升贴水 -45.5 数据来源：wind 银河期货 8、 产量与进出口 5.1 产量 表 2：产量 单位：万吨 品种 2017/06 2017/05 环比% 同比% 2017 年累计 同比% 镍铁 3.16 2.74 15.33% -6.78% 18.87 3.68% 精炼镍 1.33 1.28 3.91% -11.92% 7.61 -11.92% 不锈钢 211.38 183.83 14.99% -8.24% 1208.11 -4.36% 数据来源:wind 银河期货 5.2 进出口 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 11 表 3：进口 单位：万吨 进口 2017/05 2017/04 环比% 同比% 2017 年累 计 同比% 镍矿 306.38 202.5 51.3% -0.56% 811.24 6.55% 镍铁 精炼镍 不锈钢 18.41 1.95 6.99 9.63 2.05 6.3 91.15% -4.88% 10.95% 108.49% -48.27% 17.87% 61.59 8.31 32.88 60.85% -57.49% 25.88% 表 4：出口 单位：万吨 出口 2017/05 2017/04 环比% 同比% 同比% 镍矿 0 0 0 0 2017 年累 计 0 镍铁 精炼镍 0 0.15 0 0.23 0 -34.78% 0 -37.5% 0 0.64 0 18.52% 不锈钢 40.69 36.84 10.45% 30.29% 163.28 8.54% 数据来源:wind 银河期货 0 数据来源:wind 银河期货 附：镍主要数据走势图 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 12 更多资讯，请关注微信“银河有色金属资讯平台”公众号 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货有色金属部所有。未获得银河期货有色金属部书面授权，任何人不得 对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货有色金属部及其研究员认为可信的公 开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本 报告而产生的任何责任。在银河期货有色金属部及其研究员知情的范围内，银河期货有色金属部 及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 13