银河期货有色金属周报（2017.07.31-08.04) - 铜周报.pdf

▍银河期货有色金属部 ▍有色金属周报（2017.07.31-08.04） 银河期货有色金属部 张玺 范芮 廖凡 凌开伟 ：021-60329697 ：上海市浦东新区向城路 288 号 9 楼 一、 宏观一周信息  美国本周就业数据大幅好转，7 月 29 日当周首次申请失业救济人数降至 24 万，低于 预期;美国 7 月非农就业增长好于预期，失业率与十六年低位持平，薪资环比创 5 个 月最大增速;美国 7 月非农就业人口 +20.9 万，预期 +18 万;美国 7 月私营部门就业 人口 +20.5 万，预期 +18 万，前值由 +18.7 万修正为 +19.4 万;美国 7 月制造业就 业人口 +1.6 万，预期 +0.5 万;美国 7 月失业率 4.3%，创十六年新低，预期 4.3%， 前值 4.4%。  美国 7 月 ISM 非制造业指数 53.9，创 2016 年 8 月份以来新低，预期 56.9，前值 57.4; 美国 7 月 Markit 服务业 PMI 终值 54.7，创 1 月份以来终值新高;美国 7 月 Markit 综 合 PMI 终值 54.6， 也创 1 月份以来终值新高.美国 7 月服务业扩张创近一年最低水平， 表明企业信心正在回落。服务业提供商、建筑商增长放缓，可能与消费者需求放缓和 建筑业数据疲软对应；而美国经济持续在就业稳定增长及低利率的状态下温和扩张， 暗示零售销售有所放缓，地产市场基本平稳的态势将持续至第三季度。  美国旧金山联储主席 Williams 支持美联储 2017 年秋季开始缩表。  周一，特朗普撤职白宫新闻主管的消息更是使美元扩大跌幅  美元净空头头寸较之前一周增加 14 亿美元，至 53.2 亿美元，创 2016 年 5 月第二周 以来新高，为连续第三周出现美元净空头头寸。  英国央行维持利率及 QE 规模不变，下调经济增长及通胀预测，英镑大跌。  欧元区二季度 GDP 同比初值 2.1%，为欧债危机来最高。欧元区 7 月制造业 PMI 终值 56.6，预期 56.8；6 月终值 57.4；德国 7 月制造业 PMI 终值 58.1，预期 58.3，初 值 58.3；6 月终值 59.6。法国 7 月制造业 PMI 终值 54.9，预期 55.4，初值 55.4； 6 月终值 54.8。意大利 7 月制造业 PMI 55.1，预期 55，前值 55.2。英国 7 月制造 业 PMI 55.1，预期 54.5，前值 54.3。德国 7 月失业率 5.7%，预期 5.7%，前值 5.7%。  欧元区 6 月失业率 9.1%，为 2009 年 2 月以来新低，预期 9.2%，前值 9.3；欧元区 7 月 CPI 同比初值 1.3%，预期 1.3%，前值 1.3%；欧元区 7 月核心 CPI 同比初值 1.2%， 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 1 请务必阅读正文后的免责声明部分 持平于四月份创下的四年新高，预期 1.1%，前值 1.1%  惠誉：预计欧洲央行将于 2018 年中期逐步退出 QE；预计欧洲央行在 2019 年小幅调整 利率；欧洲、中东和非洲企业评级正在改善，继续利用有利的资金条件。  日本 6 月新屋开工同比 1.749%，预期 -0.2%，前值 -0.3%。日本 6 月新屋开工年化 户数 100.3 万， 预期 98.2 万， 前值 99.8 万。 日本 6 月营建订单同比 2.3%， 前值 -0.5%。  中国央行：7 月份对国开行、进出口行、农发行三家银行净增加抵押补充贷款（PSL） 共 583 亿元， 7 月末 PSL 余额为 24694 亿元。7 月份对金融机构开展中期借贷便利 （MLF） 操作 3600 亿元，期限 1 年，利率为 3.2%。7 月末 MLF 余额为 42270 亿元。  中国央行：7 月份对金融机构开展常备借贷便利操作共 139.81 亿元，其中隔夜 6.8 亿元、7 天 74.01 亿元、1 个月 59 亿元。7 月末常备借贷便利余额为 110.73 亿元。  央行公开市场本周净回笼 400 亿元，上周净投放 2800 亿元。中国金融时报今日文章 援引分析师称，在 8 月常规季节性因素给流动性带来的一些影响下，（昨日）央行净 回笼只是保持市场流动性动态平衡的过程，并不能代表货币政策转向。“预计 8 月央 行在继续开展公开市场操作的同时，还会综合运用 MLF、PSL 和 SLF 工具，以实现流 动性的基本稳定。”  【央行行长助理：稳健货币政策既不能太松也不能太紧】中国央行行长助理张晓慧： 坚持稳健货币政策总体取向，根据形势变化灵活把握好政策力度节奏，做好预调微调。 稳健货币政策是一种中性审慎的状态，既不能太松，搞“大水漫灌”，加剧结构扭曲， 导致物价、资产价格过快上涨，加大汇率贬值压力；也不能太紧，加大经济下行压力。  中国 7 月官方制造业 PMI 51.4，预期 51.5，前值 51.7；中国 7 月官方非制造业 PMI 54.5，前值 54.9。  中国 7 月财新制造业 PMI 51.1，为四个月高位，预期 50.4，前值 50.4。  中国银行业协会发布的《中国银行业发展报告（2017）》称，受监管规范和引导等因 素影响，买入返售等同业业务增速料趋势性放缓，应收款项投资可能继续收缩。中国 银行业协会专职副会长潘光伟在报告发布会上表示，2017 年商业银行资产质量压力犹 存，不良贷款压力可能继续小幅上升。商业银行将加大风险隐患排查力度，确保整体 信用风险可控。  央行 8 月 4 日晚间发布《中国区域金融运行报告(2017)》，指出应继续做好房地产金 融调控，在支持居民合理自住购房同时，严格限制信贷流向投资投机性购房。报告指 出，2016 年，全国房地产市场成交持续升温，一线城市及热点二线城市量价齐升，四 季度后受调控政策影响，部分需求开始向三四线城市转移；今年，全国房地产市场可 能呈现“成交回落、价格平稳略降”的发展态势。  广州楼市调控加码：不接受政府价格指导的项目 一律不办理网签 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2  本周净投放 2800 亿，上周净投放 5100 亿。  中央环保督察向湖南反馈，环境保护推进落实不够有力，对大型企业环境问题不敢管、 不愿管；不作为、乱作为问题多见，湘潭市环境问题较多；洞庭湖区生态环境问题严 峻；一些突出环境风险长期得不到解决。第三批中央环保督察组陆续向被督察省份反 馈督察情况，截至目前，督察组已向天津市、山西省、安徽省、福建省、辽宁省反馈 督察情况。根据公开的信息来看，五省份已有 2980 人因环境保护问题被问责。 二、 铜价看多气氛浓厚 但畏高情绪提升 1、铜市一周数据 铜期货价格 品种 最低价 最高价 伦铜 6302 6430 沪铜 49920 50860 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 铜现货价格 现货升贴水 本周五 上周五 上海地区 0 -100 天津地区 +30 -120 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 本周五收盘价 6362 50450 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 上周五收盘价 6344.5 49940 涨跌幅 0.28% 1.02% 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 2、铜市一周信息  Codelco 预计二季度铜产量将同比下降 1%或 2%。2016 年二季度，Codelco 铜产量为 40 万吨多一点。而今年第一季度，铜产量同比下降了 11%，主要是因为矿山老化，开 采品位下降。最近，Codelco 已经将全球最大铜生产商的位子已经被美国自由港麦克 莫兰公司所替代。  智利 6 月铜产量为 453,161 吨，较上年同期减少 5.7%，因天气相关的停工、工厂维修 以及矿石品位下滑影响。全球第二大铜生产商智利国家铜业公司（Codelco）执行长 Nelson Pizarro 周二称，第二季度铜产量预计较去年同期减少 1%或 2%。  波兰矿商 KGHM 执行总裁周四表示，该公司旗下的国际资产--智利 SierraGorda 铜矿 今年料生产逾 100,000 吨铜，并且将在三到四年内获利。  全球最大铜矿之一 Antofagasta 首席执行官 Ivan Arriagada 表示，铜价上周创下两 年新高，但短期波动可能会抑制其上行趋势。“短期内会出现波动，这意味着价格最 终可能会维持在当前的水平，甚至会下跌。”Arriagada 指出，中国经济结构调整，地 缘政治局势以及保护主义是近期铜价面临的潜在风险。长远来看，铜价仍会上涨，但 还难以确定它能走多高。 “但目前铜价已经产生了一个新的支撑位，即不太可能跌破 2.50 美元/磅” 。  SMM 近期跟踪国内年产能不足 5000 吨金属量的中小型铜矿山，一方面，2015 年铜价 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 大跌被迫关停的中小型矿山仍未复产，若铜价后期能够长期站稳 50000 元/吨，方考 虑复产事宜。另一方面，2014 年的矿山技改以及 2016 年下半年以来的环保行为使得 小型矿山在环保手续以及建立尾矿库等问题面临重重压力。安徽、云南等地中小型矿 山元气大伤，安徽地区年产能不足 1000 金属量/年的矿山近一半关停。据反映年选矿 能力不足 20 万吨的小型铜矿山在连续环保行动后或将退出市场。据 SMM 统计， 2014-2016 年国内铜精矿产量处于下滑状态。长期来看，国内铜精矿供应的局限使得 国内铜冶炼厂原料选择未来仍将更多依赖进口铜精矿。  2017 年上半年，中国中央空调市场总体容量首次突破 400 亿元，增长率达 22.15%。 业内人士指出，受工业项目市场回暖较为明显、北方煤改电市场愈演愈热等因素影响， 中央空调市场前景广阔。白电巨头美的、海尔等也纷纷加速了向这一领域的扩张。  7 月精铜制杆开工率无论是同比还是环比均有下降，一方面 7 月份铜杆企业进入消费 淡季，另一方面价格拉涨后，终端企业拿货的积极性下降。铜杆企业以优先消耗原料 库存和出售成本库存为主。  进入 7 月份以来，山东金宝股份、建滔积层板、江阴明康绝缘玻纤、梅州威利邦、江 苏星源航天材料等企业纷纷上调铜箔和覆铜板价格。  本周，COMEX 铜净多头持仓规模创历史记录新高，铜期货和期权多头合约增加 18645 张，至史无前例的 10.4268 万张。看涨情绪创最近 22 周新高。其中，铜多头持仓增 加 16868 张，至 13.7984 万张，创下历史最高水平。空头持仓减少 1777 张，至 33716 张，为七周最低水平。 3、铜价预测 上周铜价整体延续了前一周的多头气氛，但同时资金也出现了畏高情绪，整周波动不 大，持仓变化也不大。由于多头远期合约主要集中在格林大华席位，市场传闻很多，主要 是以外来资金为主而非产业资金。资金炒作的依据是宏观数据向好，消费不差，这是铜价 长期看多的依据。特别是本周现货贴水大幅恢复，从贴 100 元至平水，与贸易商收货有关。 周五上期所库存增加一万多吨，已连续两周增长，但增加幅度与价格大幅拉升程度不相匹 配，多头氛围并未减退。不过另一方面，市场也开始出现一定的畏高情绪，特别是在本周 央行由大幅净投放变为小幅净回笼之后，市场对央行不紧不松的解读仍存疑惑。我们认为 铜价目前仍是多头氛围，全球经济回暖是根本因素，同时国内供给侧改革和环保落地力度 远强以往，金属整体上涨带动做多气氛。但短期来看，铜本身供需相对平衡，产业方面不 存在太多的炒作点，同时产业资金占比高，因此类似黑色连续拉升的概率不高，短期向上 空间有限。同时介于美元已接近重要支撑位，周五晚非农数据公布后美元大幅拉升可以看 出美元确实存在一定的反弹需求。另一方面，国内楼市政策持续从严，金融监管仍旧严厉， 因此我们对短期铜价走势维持谨慎态度，不建议 6300 美元以上追多，快速冲高至 6500 美元可短线试空，整体观望为主，等待低点。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 产量 品种 2017 年 6 月 2017 年 5 月 2017 年 4 月 精铜 76.8 72.7 铜材 198.8212 185.8 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 进口 品种 未锻造铜及铜材 精炼铜 废铜 阳极铜 铜精矿 72.4 177.7 2017 年 6 月 2017 年 5 月 2017 年 4 月 390000 271444 339753 63725 140.607 390000 265053 314445 71839 115.3709 同比% 300000 202645 291037 51773 135.5797 累计值 12 435.7 2.5 1013.927 同比% 累计值 -7.142857143 -11.09058512 23.64681178 -4.876701696 4.07208002 2230000 1543602 1852153 381062 827.978 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 出口 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 库存及仓单 LME 铜库存 2017/8/4 298225 2017/7/28 300575 增减 -2350 LME 铜注册仓单 181925 212525 -30600 LME 铜注销仓单 116300 88050 28250 上期所铜库存 190715 178783 11932 上期所铜仓单 61354 56578 4776 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 累计同 比% 8.1 7.7 累计同 比% -18.4 -25.6729 18.7 2.463841 2.920445 三、 商品市场持续火热 锌价震荡偏强 1、锌市一周信息  上海有色网调研了解到，7 月初开始，环保“席卷”至安徽、山东。当地部分镀 锌厂、压铸锌合金厂受此影响已停产，SMM 预计影响用锌量 2000 吨附近。  外电 8 月 2 日消息，欧洲最大精炼锌生产商--比利时 Nyrstar 公司周三报告称， 旗下位于美国的 MiddleTennessee 锌矿较计划提前重启，该项目 5-6 月共加工 5,000 吨锌精矿。MiddleTennessee 锌矿预计今年 11 月可实现全负荷生产，届时 锌精矿产量将触及 5 万吨/年。  四环锌锗科技股份有限公司披露了半年报，2017 年 1-6 月公司实现营业收入 8.93 亿元，同比增长 80.87%；公司在 2017 年上半年技术改造完成，目前有两条 10 万 吨/年和一条 5 万吨/年的电锌废渣综合回收利用生产线，电锌废渣综合回收利用 能力 25 万吨/年。  2017 年 8 月 1 日，韩国贸易委员会发布公告，决定应国内产业申请对进口自中国 的镀锌低碳钢丝发起反倾销调查，涉及韩国海关 7217200000、7228909090 税号 下产品，调查期为 2016 年全年。 2、锌价预测 本周沪锌铅继续震荡走强，持仓及成交先降后升，整体延续强势格局。宏观市场， 本周累计净回笼 400 亿；人民币兑美元中间价调升 79 个基点，报 6.7132，为去年 10 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 月 11 日来新高。现货市场来看，今日上海 0#锌主流成交于 23470-23660 元/吨，0#普 通品牌对沪锌 1709 约升 20-升 170 元/吨附近，国产品牌贴水较昨日变化不大；炼厂出 货积极；贸易商日内以收货为主，下游在较高价格下依旧观望，仅刚需采购。从上期 所公布的最新库存数据来看，8 月 4 日锌库存合计 80672 吨，环比上周增加 2352 吨； 铅库存合计 50126 吨，环比减少 2942 吨；锌锭库存逐步回升但铅锭库存仍在持续下滑。 考虑到阶段性锌消费表现低迷，高温影响下游开工导致，锌紧缺迹象仍在缓解；而铅 则由于产量受冲击带来持续去库存，供应更显紧张。美国劳工部周五发布的报告，7 月非农就业新增 20.9 万人，高于预期的 18 万人，劳工部还大幅上修了 6 月和 5 月的 数据，美元指数周五触底后大幅反弹。虽然美元指数大幅走强，但工业品周五并无明 显走弱态势，整个商品市场延续强势表现。综合来看，商品市场整体氛围延续火热， 带动沪锌铅继续震荡偏强，铅强锌弱持续，锌铅比值或进一步回归。 3、锌市主要数据 3.1 市场价格 期现价格 2017-08-04 沪锌主力 23530 伦锌电 3 2814 沪锌连续 23515 现货 0#锌 23530 沪锌 8-10 20 伦锌 0-3 -9.75 数据来源:Wind 银河期货 3.2 持仓变化 2017-07-28 23075 2785 23150 23190 150 -4.75 涨跌 455 29 365 340 -130 -5 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 8 3.3 产量 品种(万吨) 2017 年 6 月 精炼锌 54.4 数据来源:Wind 银河期货 2017 年 5 月 环比 当月同比 2017 年累计值 累计同比 48.1 13.1% 0.6% 298.3 -1.42% 3.4 进出口 进口： 品种 2017 年 6 月 2017 年 5 月 环比 当月同比 2017 年累计值 累计同比 锌矿 精炼锌 172240 41713 217968 33264 -21% 25.4% 84.37% 27.8% 1303494 180432 29.89% -38.18% 2017 年 6 月 2017 年 5 月 环比 当月同比 2017 年累计值 累计同比 852053 3841 -12.95% -79.67% -8.94% -67.34% 4906551 10602 4.47% -4.39% LME 锌库存 2017/8/4 264000 2017/7/28 265975 增减 -1975 LME 锌注册仓单 155650 146125 9525 LME 锌注销仓单 108350 119850 -11500 上期所锌库存 80672 78320 2352 上期所锌仓单 28093 28981 -888 出口： 品种 镀锌板带 741699 精炼锌 781 数据来源:Wind 银河期货 3.5 库存及仓单 数据来源:Wind 上期所 银河期货 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 9 附：锌主要数据走势图 四、不锈钢拉涨热情不减 镍价高位震荡 1、镍市一周数据  期货方面，本周镍价受不锈钢成交向好、报价拉涨影响，镍价高位震荡。本周 LME 镍最低 10085 美元，最高 10445 美元，收盘 10330 美元，整体较上周上涨 0.58%； 沪镍 1709 周五夜盘收于 83210，涨 0.28%，最低 82090，最高 83650；  现货方面，外盘美金镍保税区 CIF 本周整体报在 210 美元附近，环比持平，LME 现货维持 Contango 结构，周五报贴水 45.0 美元，较上周五贴水扩大 2.5 美元； 国内现货升贴水报价整体回落，截止周五俄镍平水，升水回落 100，金川升水 1700， 升水回落 300；  库存方面，LME 镍库存本周出现小幅下降，本周累计下降 1392 吨，年内 LME 镍库 存累计增加 1806 吨，库存未降反增；上期所库存本周报 67125 吨，较上周下降 1575 吨，已连续 8 周下降； 2、镍市一周信息  印尼矿商 Harita 旗下的 PT Trimegah Bangun Persada 和 PT Gane Permai Sentosa 分别获取 155.98 万吨和 51.99 万吨镍矿出口配额，这是印尼第 4 家企业获得出 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 10 口配额。分别为安塔姆、振石集团、PT CERIA NUGRAHA INDOTAMA、Harita，这 四家企业合计获取镍矿出口配额为 814 万吨。  全球第二大镍生产商和最大铂金产商--俄罗斯 Nornickel 公司(Norilsk Nickel) 周一公布第二季度的镍产量同比下降 15%，但表示料能实现今年产出目标。该公 司计划今年提升镍和钯金产出，但第一季度产出下滑后，该公司曾表示可能不能 实现今年的提升产出 3%的目标  Antam 二季度镍铁产量 6392 吨，环比增 118%，同比增 62%；上半年累计产量 9327 吨，同比增 12%。  本周，华东某钢厂镍铁招标价达 925 元/镍，数量为常量，环比上涨 15-25 元/镍。 镍铁较镍板升水扩大。 3、镍价预测 镍名义需求仍将增长，而实质需求未现放量，德龙不锈钢及印尼青山不锈钢的相继 复产使得国内 7、8 月份 300 系产量将处于持续的增量状态，对应的镍需求也将处于持续 的增量状态。结合镍的需求结构变化来看，钢厂减少废钢需增加原生镍的消费量。不锈钢 的成交仍然热烈，但是主要是集中在热轧领域，主流消费体的冷轧成交却乏力。不锈钢流 通市场低库存未发生实质变化，而来自国内、外的 300 系增量将逐渐在市场体现，终端的 补库行为缺乏可持续性，短期重点关注不锈钢成交及库存变化，谨防垒库发生。行情或已 是上涨末期，操作上短期可选择观望，激进者可采取波段偏空操作。 表 1：镍产品价格 2017/7/31 2017/8/1 2017/8/2 2017/8/3 2017/8/4 高镍铁 885 895 895 895 905 低镍铁 2975 3015 3015 3015 3100 金川镍出厂 83700 82800 82800 84300 83800 LME 镍升贴水 -44.5 -45.5 -49.0 -45.5 -45.0 数据来源：wind 银河期货 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 11 4、产量与进出口 5.1 产量 表 2：产量 单位：万吨 品种 2017/06 2017/05 环比% 同比% 2017 年累计 同比% 镍铁 3.16 2.74 15.33% -6.78% 18.87 3.68% 精炼镍 1.33 1.28 3.91% -11.92% 7.61 -11.92% 不锈钢 211.38 183.83 14.99% -8.24% 1208.11 -4.36% 表 3：进口 单位：万吨 进口 2017/06 镍矿 374.16 镍铁 13.72 精炼镍 1.42 不锈钢 6.84 数据来源:wind 银河期货 2017/05 306.38 18.41 1.95 6.99 环比% 22.12% -25.49% -27.18% -2.15% 同比% 6.22% 74.55% -61.83% 7.21% 2017 年累计 1185.4 61.59 9.73 39.72 同比% 6.47% 63.19% -58.19% 22.22% 表 4：出口 单位：万吨 出口 2017/06 镍矿 0 镍铁 0 精炼镍 0.28 不锈钢 39.9 数据来源:wind 银河期货 2017/05 0 0 0.15 40.69 环比% 0 0 86.67% -1.94% 同比% 0 0 154.55% 18.43% 2017 年累计 0 0 0.92 203.18 同比% 0 0 41.54% 10.35% 数据来源:wind 银河期货 5.2 进出口 表 5：库存与仓单 库存及仓单 LME 镍库存 LME 镍注册仓单 LME 镍注销仓单 SHF 镍库存 SHF 镍仓单 沪镍 1709 持仓 数据来源:wind 银河期货 2017/7/28 374478 245778 128700 68700 640572 365492 2017/8/4 373086 246840 126246 67125 602436 251042 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 增减 -1392 1062 -2454 -1575 -38136 -114450 请务必阅读正文后的免责声明部分 12 附：镍主要数据走势图 更多资讯，请关注微信“银河有色金属资讯平台”公众号 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货有色金属部所有。未获得银河期货有色金属部书面授权，任何人不得 对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货有色金属部及其研究员认为可信的公 开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本 报告而产生的任何责任。在银河期货有色金属部及其研究员知情的范围内，银河期货有色金属部 及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 13