银河期货有色金属周报（2017.08.21-08.25) - 铜周报.pdf

▍银河期货有色金属部 ▍有色金属周报（2017.08.21-08.25） 银河期货有色金属部 张玺 范芮 廖凡 凌开伟 ：021-60329697 ：上海市浦东新区向城路 288 号 9 楼 一、 宏观一周信息  美联储主席耶伦：应当温和地调整金融监管。美联储应当致力于评估金融监管。简化沃尔克法则 可能有好处。部分规则可能会在一定程度上影响到市场流动性。整体而言，企业债市场流动性仍 然强健。讲话没有提及货币政策，美元走弱。  美国 7 月新屋销售 57.1 万户，不及预期值 61 万户。美国 7 月新屋销售环比降低 9.4%.美国 7 月 成屋销售总数年化为 544 万户， 不及预期值 555 万户。 美国 7 月成屋销售总数年化环比降低 1.3%， 不及预期值增长 0.5%。美国 7 月新屋销售 57.1 万户，预期 61 万户。  美国 8 月 19 日当周首次申请失业救济人数为 23.4 万人，低于预期值 23.8 万；美国 7 月成屋销售 544 万户，不及预期值 555 万户。  美国 8 月 Markit 制造业 PMI 初值 52.5， 创两个月新低； 8 月 Markit 服务业 PMI 初值 56.9， 创 2015 年 4 月以来新高，预期 54.9。8 月密歇根大学消费者信心指数初值为 97.6，好于预期值 94  参议院共和党领袖麦康奈尔说，国会未能上调债务上限的可能性为零。但美国财长警告，到下月 末，财政部会用尽维持债务上限的手段。此前高盛认为，下月政府关门风险严峻，因为可能与债 务上限撞车，关门会影响市场对特朗普新政的预期。  惠誉：如果没有在所谓的“X 日期”之前及时地上调债务上限，惠誉将评估美国主权信用评级， 债务上限问题可能会对此产生负面影响。 美国政府关停并不会直接影响到美国 AAA 顶级信用评级， 但会凸显出政治分化问题，从而对特朗普政府的预算进程构成挑战。  德拉吉：欧洲央行 QE 实践一直非常成功，经济复苏已经扎根，仍需要重大的货币宽松，通胀尚未 达到目标。相信产出缺口将合拢，通胀将继续朝着目标靠近。由于劳动力市场闲置和生产力增幅 缓慢的缘故，有必要保持耐心。  欧元区、法、德 8 月制造业 PMI 初值均超预期。其中欧元区和德国为两个月来新高；法国则创下 76 个月新高。欧元区 8 月制造业 PMI 初值为 57.4，好于预期值 56.3. 德国 8 月制造业 PMI 初值 为 59.4，好于预期值 57.6. 法国 8 月制造业 PMI 初值为 55.8，好于预期值 54.5  欧元区 8 月消费者信心指数初值为-1.5，好于预期值-1.8  德国二季度季调后 GDP 季环比终值为增长 0.6%，持平预期。7 月 PPI 环比增长 0.2%，好于预期值 零增长。同比增长 2.3%，好于预期值增长 2.2%。8 月 ZEW 经济现况指数为 86.7，好于预期值 85.2。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 1 请务必阅读正文后的免责声明部分  英国二季度 GDP 季环比初值为 0.3%，英国二季度 GDP 同比初值为增长 1.7%，均持平于预期。  日本 8 月制造业 PMI 初值 52.8，前值 52.1，制造业活动扩张速度升至 3 个月新高，主要是受到 新订单和出口订单快速反弹的拉动。  日本 7 月核心 CPI 同比增长 0.4%，创 2015 年 3 月以来最高，但仍然同日本政府的通胀目标相去 甚远。不过，鉴于日本经济复苏强劲，日本央行是否会采取措施刺激通胀，依然难以达成共识。  从 7 月底以来，全国猪肉价格便展开大幅上涨的凌厉态势，110 公斤标准生猪出栏价大有全面突 破 8 元之势。由于过去 4 个月，猪价下跌拖累 CPI 一直处于“1 时代” ，随着猪周期回归，市场高 度关注其对通胀的影响。  本周，中国央行已累计净回笼资金 3300 亿元，而上周央行累计净投放 1100 亿元。  《京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》， 加快重点行业排污许 可证核发。在 2017 年 10 月底前，各城市全部完成电力、钢铁、水泥企业排污许可证发放工作。 2017 年 12 月底前，完成铜铅锌冶炼、电解铝、原料药制造、农药等行业排污许可证核发工作。  国务院总理李克强 8 月 23 日主持召开国务院常务会议，推动火电、电解铝、建材等行业开展减量 减产，严控新增产能。  银监会审慎规制局局长肖远企在上周五下午的银监会通气会上介绍银行业监管情况和下半年监管 重点。他表示， “三四四”自查已经基本完成，下半年将深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外 业务等市场乱象。  最高人民检察院日前印发《关于认真贯彻落实全国金融工作会议精神加强和改进金融检察工作的 通知》 ，要求充分发挥批捕、起诉职能，坚决整治严重破坏金融市场秩序的行为，坚决查处那些兴 风作浪的“金融大鳄”、搞权钱交易和利益输送的“内鬼” ，对重大案件实行挂牌督办，形成有效 震慑。特别是要加大证券期货犯罪打击力度，严厉惩治欺诈发行股票、债券，违规披露、不披露 重要信息，内幕交易、泄露内幕信息，利用未公开信息交易，操纵证券期货市场等破坏证券期货 市场秩序的犯罪。  刘士余：中国的资本市场账户是可以看穿的。将加快中央监控系统建设，加强对跨境、跨交易所、 跨账户异常交易的监测，使所有的违规交易都无处可藏。  第四批 8 个中央环境保护督察组于 2017 年 8 月 7 日至 8 月 15 日陆续对吉林、浙江、山东、海南、 四川、西藏、青海、新疆等省区实施督察进驻。截至 24 日，8 个督察组均基本完成第一阶段省级 层面督察任务，进入下沉地市督察阶段。  环境保护部政策法规司司长别涛今日表示，环保部从来没有要求环保部门在实行管控时采取一刀 切的方式，相反环保部有两个态度是明确的：反对部分地方平时疏于监管，污染环境。反对部门 地方，到了督查检查巡查时，采取简单、粗暴方法，片面处理发展与环保的关系。  保监会副主席陈文辉称，部分保险产品设计偏离保险本源，实际上成了投资品，必须花大力气去 纠偏。当前要克服把保险监管机构当成“保险总公司”的倾向，监管不要越俎代庖去关心保费规 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 模、增长率等, 不要总是片面想把行业做大。  中钢协称，钢材价格较快上涨，不利于钢铁行业平稳运行；铁矿石价格高位波动，不利于钢铁企 业降本增效。从后期供需态势看，供暖季的环保限产措施会对供给产生一定的影响，但随着优势 产能的较快释放，后期市场不会产生大的缺口，钢材价格难以大幅上涨，将呈波动运行态势。  【人民日报刊新周期评论：应该肯定学术性与新闻性的某些差别，适当划分一些界限，不能“打 乱仗” 。特别不赞同通过炒概念、炒说法，去吸引眼球，造成不良导向。  财政部：1-7 月国有企业利润总额 16610.2 亿元，同比增长 23.1%（1-6 月为 24.3%）。营业总收入 289421.2 亿元，同比增长 16.5%（1-6 月为 16.6%） 。钢铁、有色等去年同期亏损的行业持续保持 盈利；煤炭、石油石化、交通等行业实现利润同比增幅较大；电力等行业实现利润同比降幅较大。  【统计局：7 月份国有控股企业效益显著回升】7 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业利润 同比增长 34.2%，增速比 6 月份加快 13.5 个百分点；其中，中央企业利润同比增长 8.5%，扭转了 6 月份同比下降 6.5%的局面。主要归因于石油加工、煤炭和钢铁等行业效益明显提升。  国家统计局：1 至 7 月铁路货运量同比增长 15.7%，至 21.3 亿吨；1 至 6 月同比增长 15.3%。7 月 铁路货运量同比增长 17.7%，至 3.1 亿吨；6 月同比增长 16.3%。  上期所对锌相关合约实施交易限额 并调整相关合约平今仓交易手续费。自 8 月 25 日起，热轧卷 板 HC1710 合约、HC1801 合约日内平今仓交易手续费从成交金额的万分之一上调为万分之五，日 内开仓交易的最大数量为 3000 手。  大商所 8 月 22 日结算时起， 焦炭、 焦煤品种期货合约最低交易保证金标准调整为合约价值的 12%。  【2017 挖掘机全年预增 50%以上】挖掘机销量增长强劲，2017 年 1-7 月中国挖掘机械市场销量同 比涨幅达到历史新高。业内人士指出，根据挖掘机械销售季节性特点，1-7 月销量约占全年销量 70%，2017 年全年销量预计在 11-12 万台，涨幅在 50%以上。 二、 无视基本面 资金继续推动铜价 1、 铜市一周数据 铜期货价格 品种 最低价 6473 50650 最高价 6747 52840 伦铜 沪铜 铜现货价格 现货升贴水 本周五 上周五 上海地区 -95 -95 天津地区 -95 -85 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 本周五收盘价 6704 52270 上周五收盘价 6481 50980 涨跌幅 0.00% 11.76% 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 涨跌幅 3.44% 2.53% 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 2、铜市一周信息  ICSG 月报显示今年 5 月期间全球精炼铜市场出现 4.5 万吨供应缺口，4 月为短缺 8.4 万吨。今年 前 5 个月，铜市供应过剩 1.4 万吨，上年同期为供应短缺 28.2 万吨。ICSG 表示，5 月全球精炼铜 产量为 196 万吨，消费量为 200 万吨，中国保税仓铜库存为短缺 8.3 万吨，4 月为短缺 8.9 万吨。  必和必拓周二表示，旗下智利 Escondida 铜矿在六周罢工过后的恢复速度快于预期，目前产量处 于正常水平。Escondida 为全球最大铜矿，该矿的罢工给 2、3 月份的铜市带来冲击。代表罢工者 的工会选择按旧合同恢复工作，从而将对新合同的谈判推迟到了明年。 必和必拓运营总裁 Danny Malchuk 表示，铜价上涨“令人高兴”，预计 2018 年必和必拓将有非凡的表现。  自由港旗下位于印尼的加工厂上上周六至少有四人在罢工抗议中受伤，公司官方表示该矿运营暂 时没有受到影响且目前情况可控，并在几天后恢复了生产。  赞比亚已完全恢复向第一量子矿业的全面供电，赞比亚财政和能源部长上星期六表示，上周早些 时候因双方在电价调整方面出现分歧，因此削减了对该矿山的电力供应。  智利矿商安托法加斯塔周二公布，铜价上涨助力公司上半年盈利大增。该公司上半年铜产量增加 7%至 346,300 吨，受旗下 Centinela 和 Antucoya 铜矿增产带动。全年铜产量目标维持在 685,000-720,000 吨，成本及开支计划亦维持不变。净现金成本下滑 1.6%，至每磅 1.24 美元。  刚果央行数据称，今年 1-7 月该国铜产量同比增长 15%至 55.4 万吨。  加拿大费洛矿业公司宣布位于智利和阿根廷边界处的费罗德索尔铜金银矿项目新的资源量。目前， 矿石推定资源量为 3.729 亿吨，增长 61%；按金属量计算，金 400 万盎司，铜 127 万吨，银 1.1 亿盎司。推测资源量为 2.389 亿吨，即金 250 万盎司，铜 64 万吨，银 6000 万盎司。  据 BNAmericas 网站报道，明苏尔（Minsur）矿业公司计划在明年开始建设朱斯塔（Mina Justa） 项目，这也是秘鲁在中国五矿投资 83 亿美元建设的班巴斯（Las Bambas）铜矿 2016 年初建成投 产后的第一个铜矿山。  OZ 矿业公司批准了一项价值 9.16 亿澳元(合 7.24 亿美元)的澳大利亚铜矿开发，将于 2019 年投 产。 这座位于南澳大利亚 Port Augusta 以北 160 公里(99 英里)的 Carrapateena 铜矿将在 20 年 的寿命中平均每年产出约 65000 吨铜和 67000 盎司黄金。预计现金成本平均为每磅 62 美分。  明苏尔矿业公司计划在明年开始建设朱斯塔项目，预计投资为 12-15 亿美元，年产铜 9 万吨/年。 一旦获得可行性研究报告批复并获得融资，朱斯塔金矿将在 2018 年 4 季度开工建设。  智利政府周一否决了一项价值 25 亿美元仍存争议的铜铁项目， 该项目是由私营企业安第斯钢铁公 司提出的，该公司誓言要上诉。该项目预计每年能生产 1200 万吨钢铁与 15 万吨铜。智利环境部 长 Marcelo Mena 表示，项目可能会对洪堡企鹅保护区产生重大影响。  日本电线电缆制造商协会周一公布的数据显示，日本 7 月铜线缆发运量（包括销售和出口）较上 年同期增加 3.3%，至 58,500 吨。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5  海关总署周三公布的数据显示，中国 7 月铜矿砂及精矿进口量同比增 2.78%至 1,39.6 万吨，环比 小幅下滑。来自智利和蒙古的进口量同比环比均有所增加，来自秘鲁和澳大利亚的进口量同比环 比均有所减少。本月，智利再度成为中国铜矿进口的最大来源国。  海关数据，7 月精铜进口量为 283468 吨，同比增长 12.83%，1-7 月精铜累计进口量 1827011 吨， 累计同比下滑 21.5%，累计同比降幅收窄。7 月废铜进口 29 万吨，同比增长 2.9%，上月 34 万吨。  里昂发表研究报告指出， 今年紫金铜产量预计升 25%， 预计 2018 及 2019 年上升 35%，刚果(金)Kamoa 铜矿投产后，2020 至 2021 年预计再增加 93%铜产量。锌方面今年产量预计升 14%。另黄金产量今、 明两年预计下降，由于紫金山金矿品位下跌，不过相信影响有限，因为紫金山黄金生产只占公司 今年黄金产量约 10%。  中国大冶有色金属公司附属公司新疆同兴矿业有限责任公司，自新疆维吾尔自治区国土资源厅收 到有关位於新疆罗布泊野骆驼国家级自然保护区的同兴铜矿之强制关闭通知。根据该通知，同兴 被下令於哈密矿停止其开采、勘探及开发活动，並撤出其员工及设备。同兴所持有之哈密矿採矿 权亦将被撤销。撤销的采矿权补偿办法政府另行制订中。  云南铜业 24 日晚间发布半年报，2017 年上半年，公司实现营业收入 295.36 亿元，较上年同期增 长 78.61%；归属于母公司股东净利润 1.29 亿元，同比增长 1,099.75%；每股收益 0.09 元，同比 增长 1,037.50%。报告期内，矿山铜金属含量 23166 吨，完成年计划 39.6%，同比降 4.11%，其中： 自产精矿含铜 23053 吨，完成年计划 39.41%，同比降 4.05%，电积铜 114 吨，同比降低 14.34%; 精炼铜 277856 吨，完成年计划 45.55%  金田铜业 8 月 22 日发布业绩预告，2017 年上半年公司预计实现营业收入 185 亿元-195 亿元，同 比增幅超 32%，预计实现净利润 2.8 亿元-3.1 亿元，同比增幅超 157%。  精艺股份上半年，公司实现营业收入 25.15 亿元，同比增长 48.07%；实现归属于上市公司股东净 利润 3743.03 万元，同比增长 740.73%。业绩大增主因经济复苏和市场消费需求拉动。特别是空 调生产在完成去库存后， 对后市的预期普遍看好， 终端市场对于铜管材料的需求得到恢复性增长， 铜管企业产量较往年大幅增长，行业开工率普遍高于往年。  据 SMM 近期更新国内铜矿新扩建项目，预计 2018 年国内铜精矿供应增速约在 7.4%，新扩建项目 中，约 85%的增量来源于西藏、福建、云南、安徽、江西这部分省市的铜矿山，如紫金山铜矿、 甲玛铜矿、普朗铜矿、城门山铜矿、沙溪铜矿等。  SMM 近期调研统计，2017 年电解铜铜杆产能达到了 1285 万吨，其中进口线产能 955 万吨，国产线 产能 330 万吨。总的来看 2012-2017 年产能增长了 620 万吨，年均复合增长率为 14%，预计到 2018 年仍有约 120 万吨计划投产。  SMM 近期调研，中国废铜制杆产能约为 270-290 万吨，废铜制杆厂主要分布于江西、广东、河南、 安徽、天津、河北、湖南、四川等地，以中小型厂商为主，大部分厂商产能在 2-5 万吨之间。  LME 库存本周共计降低 30525 吨至 24.1 万吨，上期所铜库存降低 16646 吨至 18.7 万吨 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 6  投机者所持 COMEX 铜期货和期权净多头头寸增加 1,958 手合约，至 122,133 手合约，看涨情绪创 2006 年 6 月份有数据记录以来的纪录新高。  LME 基金持仓数据显示，截至上周五，基金净持仓增加 552 手至 7.5 万手，其中基金多头持仓减 少 3273 手至 13.7 万手，基金空头持仓减少 3825 手至 6.2 万手。 3、 铜价预测 铜价的走势再次超出了基于基本面的预测， 应该讲目前 6700 美元的价格已超出了基本面可以预测 的范围。铜在其他品种的带动下，以补涨的逻辑被资金轮番向上推动。目前的铜价更多的成为了投资 工具，而非商品本身的供需价值。最为诡异的是，这波铜价上涨的节奏像极了国内的房价，几乎没有 回调，现有传言称此次上涨可能来自于全球多种程序化交易的共振作用，补涨的逻辑帮助了程序短时 间内找不到足够强大的对手。从本周的数据上来看，美元走弱，库存降低，利多铜价。但库存大概率 并非被终端消费，伴随着库存降低的是内外现货铜升贴水的走低，成交清淡，因此不得不让人怀疑库 存是被大鳄收走，扰乱市场，以形成现货配合资金推动期货的目的。不过这一段时间，我们可以看到 国内高层开始对借机炒作供给侧改革和环保造成的负面效应有所关注，连最高检也开始表态，环保部 也表示并不是自己要搞一刀切，而交易所也在不断的进行限仓等降温措施。目前看来，措施尚不严厉， 但政策面微调的意愿已经出现。近期公布的国企数据显示了这轮供给侧改革对上游国企利润的积极作 用，可以说从这个角度来讲效果已经达到，因此政策面有砝码可以进行微调。但另一方面，就在最高 检出来警告市场过分炒作的第二天，国务院再次强调对电解铝等过剩产能淘汰的决心，说明在打击过 分投机的同时，供给侧改革仍是重要的国策，有点两手抓两手都要硬的意思。因此我们判断，未来对 商品市场而言，供给侧政策本身不太可能走倒车，但会有一定的微调，打击过度投机的力度还会不断 加码，这点或许从格林大华周五沪铜 1712 减仓 5000 手可以看出些许端倪。而对于铜价本身的预测来 看，目前从盘面上我们还没能看到回调的迹象，价格不排除继续上涨的可能，但 6500 美元以上做多不 但需要勇气，还要运气，以及良好的止损能力，因此我们仍旧建议观望，等待明确的回调信号。 产量 品种 2017 年 7 月 2017 年 6 月 2017 年 5 月 当月同比 累计值 累计同比 精铜 73.3 76.8 72.7 1.5% 509.4 7.2% 铜材 177.3 198.82 185.8 2% 1217.6 8% 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 进口 品种 2017 年 7 月 2017 年 6 月 2017 年 5 月 当月同比 累计值 累计同比 未锻造铜及铜材 390000 390000 390000 8.33% 2620000 -15.2% 精炼铜 283468 271444 265053 12.83% 1827011 -21.52% 废铜 287268 339753 314445 2.89% 2139394 16.3% 阳极铜 55299 63725 71839 -2.43% 436320 1.81% 铜精矿 139.65 140.61 115.37 1.12% 967.3801 2.77% 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 出口 品种 2017 年 7 月 2017 年 6 月 2017 年 5 月 当月同比 累计值 累计同比 铜材 57293 73314 63912 -49.82% 474410 -12.9% 电解铜 15969 29013 16808 -78.71% 186087 -33.07% 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 库存及仓单 LME 铜库存 LME 铜注册仓单 LME 铜注销仓单 上期所铜库存 上期所铜仓单 2017/8/25 240825 112950 127875 187444 67056 2017/8/18 271350 126300 145050 204090 70698 增减 -30525 -13350 -17175 -16646 -3642 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 三、 政策施压商品市场 锌价高位波动加剧 1、 锌市一周信息  8 月 21 日，上期所发文，自 2017 年 8 月 23 日起，非期货公司会员、客户在锌 ZN1710 和 ZN1711 合约日内开仓交易的最大数量为 2000 手；同时将锌 ZN1710 合约和 ZN1711 合 约日内平今仓交易手续费调整为 15 元/手。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 8  国际铅锌研究小组(ILZSG)周一公布的数据显示，6 月全球锌市供应短缺缩窄至 2.5 万 吨，5 月修正后为短缺 4 万吨。今年上半年，锌市场供应短缺 20.3 万吨，上年同期为 短缺 19.7 万吨。  海关数据显示，中国 7 月精炼锌进口同比大增 304.61%，至 68,045 吨，其中超过三分 之一的进口来自澳大利亚，剩下主要来自哈萨克斯坦和韩国。  多 元 矿 商 韦 丹塔 资 源 集团 （ Vedanta Resources） 子 公 司 Zinc International 已 对 Gamsberg 锌 矿 项 目 第 一 阶 段 4 亿 美 元 建 设 费 用 投 入 超 过 80% ， 可 帮 助 Zinc International 年产能恢复至 30 万吨以上。  建新矿业上半年累计开采铅锌矿 98.09 万吨、铜矿石 7.64 万吨；累计处理铅锌矿 105.56 万吨、铜矿石 10.77 万吨；生产 S 酸 4.83 万吨、次铁精矿 4.42 万吨、铅精矿 5805.55 金属吨、锌精矿 3.37 万金属吨、铜精矿 884.88 金属吨。 2、 锌价预测 周五沪锌铅延续高位震荡，下午盘略有回升，不过夜盘跌幅扩大。宏观市场，银监会表 示 7 月末银行业金融机构资产总额 236.67 万亿元人民币，同比增长 11.3%；负债总额 218.34 万亿元人民币，同比增长 11.2%；晚间 10 点美联储主席耶伦将在杰克逊霍尔年会上发表演 讲 ， 主 题 为 “ 金 融 稳 定 ”， 或 对 市 场 产 生 重 要 指 引 。 现 货 市 场 ， 上 海 0# 锌 主 流 成 交 于 26450-26550 元/吨，0#普通品牌对沪锌 1709 月升水 250-升 300 元/吨附近，0#双燕对 9 月 升水 290-300 元/吨，国产普通品牌升水较昨日收窄 50-60 元/吨附近；部分炼厂反应出货情 况仍不佳，贸易商恐下周升水继续走低，以出货为主，接货较少。库存来看，上期所本周锌 库存减少 2,833 吨，至 70,410 吨；同时今日 LME 锌库存再度减少 200 吨，库存紧张态势持 续。今日商品市场再度普涨，带动锌铅价格日间触底回升。夜间耶伦在央行年会上并未提及 货币政策但强调了调整金融监管，欧央行的德拉吉对欧洲经济复苏充满信心并强调逐步退出 QE，夜间美元指数暴跌。总的来说，夜盘商品市场普遍调整，带动沪锌铅大幅走低，目前市 场分歧加大，短期仍具有一定风险。操作上来看，商品市场继续分化，政策性风险仍未完全 消除，沪锌铅高位仍有调整的可能；但中期市场格局未变，维持多头思路操作。 3、锌市主要数据 3.1 市场价格 锌期货价格 品种 最低价 最高价 本周五收盘价 上周五收盘价 涨跌幅 伦锌 3052.5 3180.5 3068.5 3140 -2.28% 沪锌 25355 26750 25490 26305 -3.1% 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 锌现货价格 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 9 本周五 上周五 涨跌 上海现货 26450 26470 -20 上海升贴水 260 400 -140 数据来源：Wind，银河期货有色金属部 3.2 持仓变化 数据来源:Wind 银河期货 3.3 产量 品种(万吨) 2017 年 7 月 2017 年 6 月 环比 当月同比 2017 年累计值 累计同比 精炼锌 47.6 54.4 -12.5% -6.3% 345.9 -2.07% 2017 年 6 月 环比 当月同比 2017 年累计值 累计同比 数据来源:Wind 银河期货 3.4 进出口 进口： 品种 2017 年 7 月 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 10 锌矿 165047 172240 -4.18% 0.16% 1464894 25.94% 精炼锌 68045 41713 63.13% 386.78% 248477 -19.51% 数据来源:Wind 银河期货 出口： 品种 2017 年 6 月 2017 年 5 月 环比 当月同比 2017 年累计值 累计同比 镀锌板带 741699 741699 -12.95% -8.94% 4906551 4.47% 精炼锌 781 781 -79.67% -67.34% 10602 -4.39% 2017/8/25 2017/8/18 增减 LME 锌库存 246325 248025 -1700 LME 锌注册仓单 120250 126650 -6400 LME 锌注销仓单 126075 121375 4700 上期所锌库存 70410 73243 -2833 上期所锌仓单 29913 34527 -4614 数据来源:Wind 银河期货 3.5 库存及仓单 数据来源:Wind 上期所 银河期货 附：锌主要数据走势图 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 11 四、获利盘出货意愿强烈结合不锈钢成交量价回落 压制短期镍价 1、 镍市一周数据 镍期货价格 品种 最低 最高 周五收盘 上周五收盘 涨跌幅 伦镍 10975 11825 11470 10995 4.32% 沪镍主力 88020 94980 94280 88090 7.03% 数据来源：wind 银河期货 镍现货升贴水 品种 本周五 上周五 俄镍 100 0 金川镍 400 600 数据来源：wind 银河期货 2、 镍市一周信息  近日印尼能源与矿物资源部煤矿总署长班庞（Bambang Gatot Ariyono）声称，三座镍冶炼 厂经营商由于经济困境问题，停止工厂的生产活动。煤矿总署长日前在巨港发布的新闻稿说， 三座冶炼厂因公司出现经济问题而停产。主要原因是镍冶炼厂采用高炉技术，非常容易受到 原料价格的影响，尤其是焦炭。到目前为止，建成的镍冶炼厂共有 13 座，但其中三座停止 运营。这三座冶炼厂是位于芝勒贡的 Indoferro 和 Bintang Timur Steel 公司，以及东南苏 省的 Cahaya Modern Metal Industri 公司。今年上半年所兴建的冶炼厂工程均达到指标。 截至今年上半年拟建的冶炼厂有 4 座，其中两座的建设工程已进行。此前，煤矿总署长在雅 加达举行的今年上半年煤矿业成就报告会上解释，今年上半年推荐的镍矿总出口量 816 万吨 当中，实际的总出口量只有 40 万 3000 吨。  马多金属矿商 South32 7 月发布的报告显示，截止于 6 月 30 日的 2017 财年，归属于该公司 的适售镍产量总计 3.65 万吨，较上财年的 3.68 万吨减少近 0.82%，但高于 3.6 万吨的产量 目标。其中，第四季（2017 年 4-6 月）9700 吨，同环比分别增长约 1%和 6.6%。  South32 2017 财年的适售镍销量总计 3.66 万吨，略微低于上财年的 3.68 万吨。其中，第 四季的镍销量为 9800 吨，同比下降 2%而环比增长逾 6.5%  8 月 25 日全国主要港口镍矿库存量约 945 万吨，较 8 月 18 日的港口库存 931 万吨，增加 14 万吨，增幅 1.5%。其中，低镍高铁镍矿总量 334 万吨，中高镍矿总量 611 万吨 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 12  天津港 55 万吨(天津港及临港)，连云港 202 万吨（主港及赣榆港） ，日照港 39 万吨，岚山 港 82 万吨，防城港 15 万吨，营口港 102 万吨，京唐港 47 万吨，曹妃甸港 42 万吨，铁山港 275 万吨，岚桥港 52 万吨，大丰港 0 万吨，董家口 0 万吨，锦州港 34 万吨。 3、镍价预测 目前，已有大型钢厂不锈钢订单接至 10 月份，为了锁定成本，钢厂需通过现货及期货的形式锁定 镍原料，进而透支了后期的镍消费需求，放大当期镍需求，对镍价形成支撑。随着镍价的走高及镍铁 较镍板升水维持高位，镍的托盘资源出货意愿较高，叠加部分现货头寸的获利了结意愿增强，短期在 供应端对镍价有压制作用，且不锈钢成交价及成交量的下降亦对镍价所影响，因此，短期供应及需求 端对镍价形成小幅回调压力，后续镍价的动能或转移至钢厂的挺价来刺激不锈钢行情反弹。不锈钢库 存及价格将是后期镍价的先行指标，9 月不锈钢库存将缓慢增长，三季度需填补上半年的国内不锈钢 应该缺口，因此三季度市场不锈钢垒库风险不大，钢厂的把控能力仍强，不锈钢挺价促成交进而对镍 消费形成正反馈。建议操作上逢回调买入，反之则观望为主。 表 1：镍产品价格 2017/8/21 2017/8/22 2017/8/23 2017/8/24 2017/8/25 高镍铁 955 975 1005 1025 1005 低镍铁 3350 3400 3450 3500 3500 金川镍出厂 89300 89800 89500 92800 91800 LME 镍升贴水 -51.5 -51.5 -51.5 -53.5 -56.0 数据来源：wind 银河期货 3、 产量与进出口 5.1 产量 表 2：产量 单位：万吨 品种 2017/06 2017/07 环比% 镍铁 3.16 3.52 11.39% 精炼镍 1.33 1.37 3.01% 不锈钢 211.38 230.54 9.06% 同比% 2017 年累计 同比% 22.39 3.8% -8.67% 8.93 -11.76% 3.98% 1438.65 -3.11% 4.3% 数据来源:wind 银河期货 5.2 进出口 表 3：进口 单位：万吨 进口 2017/06 2017/07 环比% 同比% 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 2017 年累计 同比% 请务必阅读正文后的免责声明部分 13 镍矿 374.16 370.13 -1.08% 12.66% 1555.53 7.86% 镍铁 13.72 14.09 2.71% 52.82% 89.4 61.46% 精炼镍 1.42 2.13 50% -24.73% 11.86 -54.56% 不锈钢 6.84 6.15 -10.09% -3.3% 45.87 18.04% 环比% 同比% 2017 年累计 同比% 数据来源:wind 银河期货 表 4：出口 单位：万吨 出口 2017/06 2017/07 镍矿 0 0 0 0 0 0 镍铁 0 0 0 0 0 0 精炼镍 0.28 0.16 -42.86% 6.67% 1.08 35% 不锈钢 39.9 36.09 -9.55% -2.20% 239.27 8.26% 数据来源:wind 银河期货 表 5：库存与仓单 库存及仓单 2017/8/18 2017/8/25 增减 LME 镍库存 385194 387450 2256 LME 镍注册仓单 266994 240210 -26784 LME 镍注销仓单 117870 147240 29370 SHF 镍库存 65743 64050 -1693 SHF 镍仓单 56735 55309 -1426 沪镍主力持仓 522940 514296 -8644 数据来源:wind 银河期货 附：镍主要数据走势图 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 14 更多资讯，请关注微信“银河有色金属资讯平台”公众号 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货有色金属部所有。未获得银河期货有色金属部书面授权，任何人不得 对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货有色金属部及其研究员认为可信的公 开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本 报告而产生的任何责任。在银河期货有色金属部及其研究员知情的范围内，银河期货有色金属部 及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 银河期货有色金属事业部 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 15