银河期货201708月报—PTA .pdf 
银河期货201708月报—PTA .pdf
银河期货能源化工事业部 2017 年 7 月 25 日 星期二 PTA 市场 8 月前瞻 芳烃及 PTA 研究员：马思睿 期货从业执照编号：F3015749 电话：021-51635215 邮箱：masirui_qh@chinastock.com.cn 地址：上海市浦东新区国华人寿金融大厦 9 楼 Website: www.yhqh.com.cn 一． 基本数据 产品 Brent 原油 CFR 日本石脑油 CRF 中国 PX FOB 韩国 MX FOB 韩国纯苯 PTA 华东均价 MEG 华东均价 F.Chip 聚酯切片 B.Chip 华东水瓶片 PSF 涤纶短纤 POY 涤纶长丝 FDY 涤纶长丝 DTY 涤纶加弹丝 6 月均价 47.55 414 790 633 746 4722 6622 6652 7168 7576 7694 8310 9314 7 月均价(预估） 48.37 419 791 626 725 5131 7087 7160 7628 8135 8272 8946 9819 涨跌幅 +0.82 +5 +1 -7 -21 +409 +465 +508 +460 +559 +578 +636 +505 单位 美元/桶 美元/吨 美元/吨 美元/吨 美元/吨 人民币/吨 人民币/吨 人民币/吨 人民币/吨 人民币/吨 人民币/吨 人民币/吨 人民币/吨 二． 价格&价差走势 PTA1月-5月 PTA华东现货日均价 2015-09-25 2015-10-25 2015-11-25 2015-12-25 2016-01-25 2016-02-25 2016-03-25 2016-04-25 2016-05-25 2016-06-25 2016-07-25 2016-08-25 2016-09-25 2016-10-25 2016-11-25 2016-12-25 2017-01-25 2017-02-25 2017-03-25 2017-04-25 2017-05-25 2017-06-25 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 图 2：PTA 期货各月间价差 银河期货能源化工事业部 请务必阅读正文后的免责声明部分 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 PTA1月-9月 PTA5月-9月 2015-09-25 2015-10-25 2015-11-25 2015-12-25 2016-01-25 2016-02-25 2016-03-25 2016-04-25 2016-05-25 2016-06-25 2016-07-25 2016-08-25 2016-09-25 2016-10-25 2016-11-25 2016-12-25 2017-01-25 2017-02-25 2017-03-25 2017-04-25 2017-05-25 2017-06-25 图 1：华东地区 PTA 价格走势 图 5：PTA-布伦特原油加工利润 1200 1000 800 600 400 200 0 二、 图 7：下游周度开工率 直纺长 丝负荷 直纺短 纤负荷 聚酯 瓶片 负荷 聚酯整 体负荷 上周 92.32% 84.6% 85.3% 88.7% 本周 92.48% 84.92% 85.3% 89.34% 涨跌 +0.16% +0.32% - +0.64% 银河期货能源化工事业部 请务必阅读正文后的免责声明部分 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2015-09-01 2015-10-01 2015-11-01 2015-12-01 2016-01-01 2016-02-01 2016-03-01 2016-04-01 2016-05-01 2016-06-01 2016-07-01 2016-08-01 2016-09-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 2017-02-01 2017-03-01 2017-04-01 2017-05-01 2017-06-01 2017-07-01 图 3：PTA-PX 加工利润 2015-09-01 2015-10-01 2015-11-01 2015-12-01 2016-01-01 2016-02-01 2016-03-01 2016-04-01 2016-05-01 2016-06-01 2016-07-01 2016-08-01 2016-09-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 2017-02-01 2017-03-01 2017-04-01 2017-05-01 2017-06-01 2017-07-01 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2015-09-01 2015-10-01 2015-11-01 2015-12-01 2016-01-01 2016-02-01 2016-03-01 2016-04-01 2016-05-01 2016-06-01 2016-07-01 2016-08-01 2016-09-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 2017-02-01 2017-03-01 2017-04-01 2017-05-01 2017-06-01 2017-07-01 一、 9/11/2015 10/11/2015 11/11/2015 12/11/2015 1/11/2016 2/11/2016 3/11/2016 4/11/2016 5/11/2016 6/11/2016 7/11/2016 8/11/2016 9/11/2016 10/11/2016 11/11/2016 12/11/2016 1/11/2017 2/11/2017 3/11/2017 4/11/2017 5/11/2017 6/11/2017 7/11/2017 2015-09-01 2015-10-01 2015-11-01 2015-12-01 2016-01-01 2016-02-01 2016-03-01 2016-04-01 2016-05-01 2016-06-01 2016-07-01 2016-08-01 2016-09-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 2017-02-01 2017-03-01 2017-04-01 2017-05-01 2017-06-01 2017-07-01 PTA 研究报告 PTA 产业链利润 图 4： PTA-石脑油加工利润 PTA-PX PTA-石脑油 图 6：PX 与石脑油及 MX 价差 PTA-原油 PX-MX PX-石脑油 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 500.0 450.0 400.0 350.0 300.0 250.0 200.0 下游开工率&库存追踪 图 8：下游开工率走势 直纺长丝负荷（%） 直纺短纤负荷（%） 聚酯负荷指数（%） 聚酯瓶片负荷（%） 100 90 80 70 60 50 PTA 研究报告 三、 PTA 开工率 图 9：PTA 开工率变化 四、 全国 7月7日 64.4% 7 月 14 日 63.01% 7 月 21 日 68% 环比上周 +4.99% PTA负荷指数（%） 80 75 70 65 60 55 50 9/11/2015 10/11/2015 11/11/2015 12/11/2015 1/11/2016 2/11/2016 3/11/2016 4/11/2016 5/11/2016 6/11/2016 7/11/2016 8/11/2016 9/11/2016 10/11/2016 11/11/2016 12/11/2016 1/11/2017 2/11/2017 3/11/2017 4/11/2017 5/11/2017 6/11/2017 7/11/2017 日期 图 10：PTA 全国平均开工率走势 PTA 装置运行 企业名称 PTA 国内装置开工情况（2017.7.21） 设计产能 地点 备注 虹港石化 150 连云港 目前正常运行，计划 9.10 前后检修两周 翔鹭石化 165 福建厦门 暂不考虑开车 因政府方面压力计划于 10 月份前后开启，但实 150 福建漳州 际存在 PX 供应稳定性及股权等问题，大概率延 后 150 150 扬子石化 仪征化纤 35 江苏南京 35 长停 60 5.28-7.13 停车检修，目前正常运行 35 江苏仪征市 65 远东 长停 60 正常运行 目前负荷在 110%附近，计划于 8 月初起停 35 天 浙江绍兴 60 60 银河期货能源化工事业部 请务必阅读正文后的免责声明部分 生产许可证已获审批，预计在 10 月份前后重启 PTA 研究报告 140 台化兴业 120 浙江宁波 正常运行 浙江利万聚酯 70 浙江宁波 正常运行 逸盛（宁波） 65 浙江宁波 正常运行 逸盛（大连） 200 正常运行 220 正常运行 225 辽宁大连 375 正常运行 正常运行 亚东石化 75 上海市 正常运行 上海金山石化 40 上海市 正常运行 珠海 BP 石化 110 珠海 正常运行，8 月份可能会停车检修 125 正常运行 中石化洛阳石化总厂 32.5 河南洛阳 6.12-7.20 停车检修，目前升温重启中 天津石化公司 34 天津市 目前正常运行 中石油乌鲁木齐石化 7.5 新疆乌鲁木齐 正常运行 福建佳龙 60 福建石狮 计划 7.13-7.24 停车检修 汉邦石化 70 江苏江阴 有计划升温重启，预计月底出产品 220 江苏江阴 110 万吨停车中，另外 110 正常运行 120 江苏江阴 正常运行 120 江苏江阴 正常运行 桐昆 150 嘉兴 正常运行 恒力 220 大连 6.23 起因故停车检修，计划 8 月中上旬重启 三房巷 逸盛海南 220 正常运行 220 正常运行 200 海南 银河期货能源化工事业部 请务必阅读正文后的免责声明部分 正常运行 PTA 研究报告 蓬威 90 总负荷（产能 4703 万吨） 68.71% 五、 重庆 正常运行 行情前瞻要点 回顾 7 月，TA 行情波澜壮阔。自市场得知恒力 1 号线 220 万吨装置未能按时重启后，PTA 价格一飞 冲天。但如果从加工费角度来讲，5 月底见底以后，PTA 加工费由于 PX 价格的持续疲软，也持续上 升。但绝对价格相对较低。之前个人一直建议做多 TA09 合约，在之前的大行情推介中也特别推荐了 这样的策略。装置的超预期停车以及聚酯端的需求表现良好，共同带动了 PTA 价格的上涨。也改变了 近几年以来远月升水的市场结构。尽管最近受 PTA 进口货超预期到港以及废 PET 禁止进口的影响， 9-1 价差显著收窄，但这不意味着需求的消失，个人认为近期天气过于炎热，下游织造企业无法正常 采购开工，导致需求端有一定的走弱，涤纶丝产销连续疲软，但后续 TA 紧平衡的格局在目前看来 4 季度依旧难以改变，因此个人建议操作上暂时观望，等待机会重新做多 1801 合约。 免责声明期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传 播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和 修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分 析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变 更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司 不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。。 银河期货能源化工事业部 请务必阅读正文后的免责声明部分