银河期货甲醇周报20170901.pdf

能源化工事业部甲醇周报 甲醇周报 2017 年 8 月 25 日-9 月 1 日 观点：短期市场快速拉升，推动的更多是一些短期的供应中断，中期来看，供应依然会减少，传统需 求会增加，烯烃利润相对较好，市场向上的方向没有改变，依然可以逢低做多，1-5 正套可以继续关 注，以及关注 MTP 价差缩小的可能性。 一、甲醇市场价格变化情况 本周甲醇市场大幅拉升。 西北地区受整体库存偏低，叠加近期供应减少需求增多影响，本周价格上涨至 2300，部分工厂看好后市捂盘惜售；山东 地区价格大幅上涨，尽管下游仍在环保承压中，但是预计 9 月中旬可能恢复，加上近期山东甲醇装臵意外检修较多，价 格上涨 260 元每吨。 港口甲醇市场在期货和内外盘市场带动下上涨 160 元每吨，下游整体心态谨慎，投机交易居多，刚需采购有限，港口贸 易商还是多以期限套利交易为主。 外盘情况：受到墨西哥湾“哈维”飓风影响，美国总体 585.5 万吨/年的甲醇装臵中，已有 3 套总体 270 万吨/年的甲醇 装臵(占到总体美国甲醇产能的 46.11%)全线处于停车状态。截止周四，CFR 美国上涨 36 美金，CFR 中国上涨 23 美金。 区域价差情况：江苏-内蒙价差 460，物流窗口关闭；山东-内蒙价差 300，物流窗口开启；江苏-山东价差 160，物流窗口 关闭；那么从后续区域价差的情况来看，山东会是压力最大的地区。 期现价差方面，现货强于期货，期货升水下降，目前期货对华东从上周 160 下降到 120 左右。 期货月间价差方面，1801 对 1805 由之前贴水-25 左右快速转变到升水 47，主要的驱动在于现货的强势。 期货价格 现货价格 MA1801 MA1805 MA1805-1801 PP1801 PP1805 MTP 价差 1801 MTP 价差 1805 河北 内蒙 山东 江苏 广东 CFR 中国 CFR 东南亚 FOB 美国海湾 8 月 24 日 2758 2784 26 9155 9225 881 873 8 月 24 日 2255 2080 2340 2600 2560 299.2 301.2 303.5 8 月 31 日 2882 2835 -47 9358 9390 712 885 8 月 31 日 2350 2300 2600 2760 2720 323 320 340 银河期货研发中心 您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 变动情 况 124 51 -73 203 165 -169 12 变动情 况 95 220 260 160 160 23.8 18.8 36.5 期货-江苏现 货 122 75 折合盘面价 格 2550 2900 2800 2760 2720 能源化工事业部 甲醇周报 CFR 印度 江苏-内蒙 江苏-山东 山东-内蒙 外盘进口利润 美国海湾-中国 257.2 520 260 260 86.94 -4.3 图 1：国内主要地区甲醇价格走势 江苏 12 -60 -100 40 (35.53) -12.7 图 2：甲醇国际主要地区价格走势 山东南部 内蒙古 CFR美国 CFR中国 CFR东南亚 图 3：甲醇期现价差 2017-07-01 2017-05-01 2017-03-01 2017-01-01 2016-11-01 2016-09-01 2017-07-06 2017-05-06 2017-03-06 2017-01-06 2016-11-06 2016-09-06 2016-07-06 2016-05-06 2016-03-06 2016-01-06 1,200.00 2016-07-01 1,700.00 2016-05-01 2,200.00 2016-03-01 2,700.00 2016-01-01 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 3,200.00 图 4：甲醇月间价差 期货-华东 期货-山东 期货-内蒙 1月-9月 9月-5月 5月-1月 200 2017-08-05 2017-07-05 2017-06-05 2017-05-05 2017-04-05 2017-02-05 2017-03-05 2017-01-05 2016-12-05 2016-11-05 2016-10-05 2016-09-05 2016-08-05 100 2016-07-05 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) (600) (700) 269.2 460 160 300 51.41 -17 0 2015-05-27 -100 2016-05-27 2017-05-27 -200 -300 数据来源：银河期货能源化工事业部 wind 资讯 二、国产开工率向下 截至 8 月 31 日，国内甲醇整体装臵开工负荷为 62.79%，环比下跌 7.39%；西北地区的开工 69.51%，环比下跌 6.18%。 本周内西北地区由于部分甲醇装臵临时停车及部分煤制烯烃装臵降负运行，导致西北地区开工率继续大幅下滑，另外山东、 江苏地区部分甲醇装臵停车检修或降负运行，导致总体国内开工率继续大幅下滑。 图 5：国内甲醇装臵开工率 图 6：国内甲醇装臵开工率变化 银河期货研发中心您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 能源化工事业部 甲醇周报 全国开工率 西北开工率 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 2015/4/30 2016/4/30 2017/4/30 数据来源：卓创资讯银河期货能源化工事业部 地区 西北 厂家 产能（万吨） 原料 内蒙古久泰 100 煤 金诚泰 30 煤 易高三维 30 煤 神华蒙西 10 焦炉气 中煤榆林 180 煤 青海中浩 60 天然气 国泰 兖矿新疆 40 煤 30 煤 新疆新业 50 煤 伊东东华 60 煤 甘肃华亭 60 煤 山西丰喜 45 煤 晋煤天溪 30 煤 河北华丰 15 焦炉气 河北峰峰 30 焦炉气 山东凤凰 72 煤 华北 华东 银河期货研发中心您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 装置检修运行动态 于 8 月 26 日附近临时停 车，恢复时间待定 于 8 月 27 日开始停车检 修，目前暂未产出产品 计划 9 月中旬检修 35 天 其甲醇装置于 8 月 28 日停 车，恢复时间待定 甲醇装置降负运行 于 7 月 31 日检修，目前仍 在检修中，计划 9 月 1 日 恢复运行 计划 9 月初检修 25 天 装置仍处于开车准备中 甲醇装置因原料紧缺于 8 月 25 日附近停车 计划 9 月中下旬检修 装置目前负荷 8 成多，计 划 10 月份开始检修 以调产其他产品为主，目 前甲醇产量较低 于 8 月 31 日开始检修，恢 复时间待定 其装置于 8 月 30 日附近开 始检修，恢复时间待定 其装置于 8 月 25 日附近开 始停车，恢复时间待定 其 2 套共计 72 万吨万吨/ 吨甲醇装置于 8 月 29 日附 近停车 5 天，另外 20 万吨 /年装置重启待定 能源化工事业部 甲醇周报 滕州盛隆 25 焦炉气 明水大化 90 煤 兖矿国宏 63 煤 江苏恒盛 40 煤 其 15 万吨/年焦炉气装置 于 7 月 27 日停车，目前仍 在检修中，重启待定 其 60 万吨/年装置于 8 月 31 日开始停车 3-5 天；其 30 万吨/年装置目前暂未 重启 其甲醇装置于 8 月 30 日停 车，计划检修 10 天 于 8 月 19 日附近开始降负 运行，目前仍未恢复 数据来源：卓创资讯银河期货能源化工事业部 三、传统下游开工有所复苏，烯烃开工利润均稳定 本周国内煤（甲醇）制烯烃装臵平均开工率在 79.62%，较上周持平。本周期内，国内 CTO/MTO 装臵整体开工率波动不 大，多数烯烃装臵较上周运行平稳，但 9 月份部分装臵或陆续有检修计划。传统行业方面：传统行业开工有所复苏，本周 甲醛企业因江苏、河南等市场开工负荷提升，导致总体开工率上涨。本周醋酸企业因为周内部分装臵负荷提升，开工率上 涨。本周 DMF 企业因为江山停车，导致开工率下滑。 港口烯烃现金流利润模型测算近端短期利润小幅下降，但是目前利润偏好状态。 图 7：甲醇主要下游开工率 MTO/MTP 甲醛 二甲醚 MTBE 醋酸 甲缩醛 DMF 2017/8/31 79.62% 29.58% 18.77% 51.19% 77.83% 4.94% 25.82% 2017/8/24 79.62% 26.21% 17.81% 50.65% 73.22% 4.46% 33.86% 环比 0.00% 12.86% 5.39% 1.07% 6.30% 10.76% -23.74% 数据来源：卓创资讯银河期货能源化工事业部 图 8：山东甲醛利润走势 山东甲醛利润 图 9：江苏醋酸利润走势 河北甲醛利润 江苏醋酸利润 500 800 400 600 300 400 200 100 0 -100 200 0 -200 -400 数据来源：wind 资讯银河期货能源化工事业部 图 10：MTO 利润走势 图 11：下游开工率走势图 银河期货研发中心您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 能源化工事业部 甲醇周报 1500 甲醛 MTBE 醋酸 DMF 100.00% 1000 80.00% 500 60.00% 40.00% 0 2014-06-03 2015-06-03 2016-06-03 2017-06-03 -500 20.00% 0.00% 港口理论工厂1 港口理论工厂2 港口理论工厂3 图 12：CTO/MTO 开工 CTO/MTO 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 数据来源：卓创资讯银河期货能源化工事业部 四、港口库存情况 截至 8 月 31 日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存增长至 87.03 万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源增 加至 15.72 吨附近。后期到港船期方面，9 月上旬到港较少。 图 13：甲醇港口库存情况 区域 江苏 库存量 58.00 环比 7.60 浙江（宁波 广东 福建 合计 16.18 10.70 2.15 87.03 (1.30) (1.50) (0.25) 4.55 加上乍浦） 数据来源：卓创资讯 银河期货能源化工事业部 图 14：甲醇沿海港口库存 图 15：甲醇到港预估 银河期货研发中心您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 能源化工事业部 甲醇周报 到港情况预估 港口总库存 9月上 8月中 7月下 7-7-7-16 6-23-6-30 5-26-6-4 5-12-5-21 4-28-5-1 4-14-4-23 3-31-4-10 3-17-3-26 3-3-3-15 2014-01-06 2014-04-06 2014-07-06 2014-10-06 2015-01-06 2015-04-06 2015-07-06 2015-10-06 2016-01-06 2016-04-06 2016-07-06 2016-10-06 2017-01-06 2017-04-06 2017-07-06 30.00 2-4-2-15 50.00 2-17-2-31 70.00 1-13-1-21 90.00 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-1-1-10 110.00 数据来源：银河期货能源化工事业部 卓创资讯 五、后期供需预估 平衡表显示 7-8 月份累积库存量较大，9-10 月份接近平衡偏紧，供需环比走好。 图 16：平衡表供-需预期 平衡表预期 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 供应-需求 供需环比 短期市场快速拉升，市场积累了不小的获利盘，但是中期来看，供应会减少，传统需求会增加，烯烃利润相对较好，市 场向上的方向没有改变，依然可以逢低做多，1-5 正套依然可以继续关注以及 MTP 价差缩小。 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传 播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和 修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方 法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就 报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 银河期货研发中心您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分